在今天的通訊中， Glenn Williams Jr. 來自 ProShares 的文章談及了比特幣以外的加密貨幣投資正在增長。
然後， 邁克爾·塞納 來自 Recall Labs 的專家在「問答專欄」中解答關於投資組合建構與分散投資的問題。
- 莎拉·莫頓
隨著加密貨幣的數量增加，投資者對更廣泛接觸的需求也增長了。從2009年開始的單一交易，加密貨幣生態系統已經發展到今天每天支持數百萬筆交易，加密貨幣的總市值也從幾乎零增長到超過3萬億美元。
比特幣是加密貨幣早期的核心資產，至今仍常被視為整個資產類別的代表。然而，儘管比特幣目前佔全球加密貨幣價值近60%，加密貨幣的領域正在快速擴張，眾多新興的數位資產正不斷搶佔市場份額，並吸引越來越多投資者的關注。
The rise of the rest
自2023年以來，不包括比特幣的加密貨幣總市值增長了175%。以太幣是全球第二大加密資產，在此期間增長了142%。同時，加密資產的應用場景也以極快的速度在演變。雖然比特幣可能被視為一種價值儲存，但其他加密資產則提供了去中心化借貸等應用場景。
投資者也在考慮數位資產領域內的結構差異。雖然一些數位資產擁有自己的區塊鏈（例如比特幣、以太坊、索拉納），但其他則是建構在現有區塊鏈之上，例如Uniswap和Aave。僅僅這項區分就影響了從治理權到潛在現金流的一切。簡而言之，加密資產之間的多樣性每天都在演變，僅接觸其中一種（甚至兩種）都會限制對整個資產類別的接觸。
加密貨幣市場總值，不包括比特幣
資料來源：TradingView，數據來自2023年1月1日至2026年1月27日。
適應時代變遷的指數方法
指數例如 CoinDesk 20 指數（CD20） 旨在為投資者提供廣泛且多元化的加密貨幣整體敞口。隨著資金流入數位資產，指數成分股之間的表現差異可能會增加。
加密貨幣內部的輪動可能性可視為類似於傳統金融中的行業輪動。例如，CoinDesk 20 成分幣與美國股市之間的相關性仍然流動，其消長反映了這類資產仍在成熟過程中。然而，從較長的時間範圍來看，加密貨幣與股票市場之間的相關性一直適中。
根據市值衡量最大的 20 個數位資產（不包括穩定幣和其他硬幣），目前 CD20 占據了總加密資產市場份額的 90%。資格由最大的數位資產排名決定，並受到流動性、托管和交易所上市要求的指導。為了跟上加密資產類別的變化，每季度進行重新構建和再平衡。此外，CoinDesk 20 方法對最大的資產設有 30% 的上限，對其他所有資產設有 20% 的上限，以限制任何單一硬幣的集中度。
基準很重要
對任何新興資產類別而言，建立基準非常重要。投資者隨時間推移已對它們產生了信任感，並每天以此為參考。在我看來，CoinDesk 20 的構建目的也是如此，為數位資產提供一個流動且可投資的風險敞口單位，將其內在（但有時尚未實現）的多元化進行組織。
此資訊並非投資建議。本文中所有前瞻性聲明均基於 ProShare Advisors LLC 目前的預期。然而，實際的結果和發展是否符合 ProShare Advisors LLC 的預期和預測，將受到若干風險和不確定因素的影響，包括一般經濟、市場和業務狀況；法律或法規的變更，或政府機構或監管機構所採取的其他行動；以及其他世界經濟和政治的發展。ProShare Advisors LLC 無義務因新資訊、未來事件或其他原因而更新或修訂任何前瞻性聲明。投資涉及風險，包括本金可能損失。
- Glenn C. Williams, Jr., CMT，經理及投資專家，ProShares
Q：在當今的加密貨幣市場中，除了簡單地持有多種代幣外，有意義的多元化投資實際上是什麼樣子？
加密貨幣中具有意義的多元化並不是關於收集代幣，而是關於理解風險。如果你投資組合中的所有東西都一起移動，你並不是實現了多元化，而是只是以不同的包裝暴露於相同的週期中。真正的多元化是指超越價格圖表進行思考，在基礎設施、去中心化金融（DeFi）、現實世界資產和數位商品等不同類別中，採取所需的風險敞口，並結合能創造可持續價值的不同商業模式。
這也意味著多元化 你們如何運作保管解決方案、流動性提供者、交易所和監管環境對結果的影響與資產本身一樣大。目標是在創新與穩定之間取得平衡，同時在保護資本的同時實現增長。
多元化不是數字遊戲，而是在複雜市場中的一種有紀律的風險管理。
Q：當加密貨幣與傳統資產之間的相關性發生變化時，投資者應如何在更宏觀驅動的環境中重新思考多元化投資？
投資者必須認識到，加密貨幣現在已成為更廣泛金融體系的一部分。隨著市場的成熟，數位資產會對與傳統資產相同的因素做出反應：利率、流動性、地緣政治和監管。因此，分散投資必須從宏觀視角開始，而不是僅僅列出代幣。
關鍵問題不再是「我擁有多少資產」，而是「我面臨哪些風險」。當全球流動性收緊時，比特幣、股票和科技股都可能同步波動。真正的分散風險意味著平衡風險因素：對通脹的敏感度、收益敞口、地理分布和監管環境。
投資組合應圍繞策略來建立。將流動資產與創造收入的業務及現實世界接觸結合，能在相關市場中建立韌性，更能生存並變得更強大。這正是我們在 BTF 所做的事情。
Q: 在市場波動期間，你在投資者試圖分散其加密貨幣風險時，最常觀察到他們誤解風險的地方在哪裡？
最常見的錯誤是把活動與多元化混淆。投資者購買更多的代幣、更多的鏈、更多的敘事，假設他們已經降低了風險。實際上，他們往往只是將相同的風險擴大。在波動期間，相關性趨向於1，那些在紙面上看起來多樣化的投資組合會一起崩潰。流動性風險也常常被誤解。在市場平穩時看似流動的資產，在情況改變時可能變得無法退出，這一點大多數人並未預期會發生，直到真的發生了。
操作風險是另一個盲點。托管機構、交易所、穩定幣和交易對手可能比資產本身更重要。真正的分散投資不是擁有更多，而是了解在壓力情境下實際上能保護資本的因素。任何理解這一點並相應制定策略的人肯定會成功。
問：從財務策略師的角度來看，許多人仍然將比特幣視為整個加密貨幣市場的代表。那麼，實際上如何透過在基礎設施、發行模式和風險輪廓上的多元化來保護資本？
比特幣是加密貨幣的基礎，但它並非全部。從財務的角度來看，將一種資產視為整個產業的替代品，簡直就是不完整的思考。
加密貨幣今天是一個具有多種回報來源的生態系統。基礎設施產生重複費用。代幣化資產與現實世界經濟掛鉤。不同的發行模式會產生非常不同的風險輪廓。主動策略的表現與被動敞口不同。這些元素在波動市場中並非同步移動。
當風險分散於價值產生的方式時，多元化可以保護資本。專業的投資方法會超越單一資產，建立對產業更廣泛機制的曝險。