Coinbase 再次拒絕支持美國參議院的 CLARITY 法案。該公司反對更新的穩定幣收益條款，該條款將禁止穩定幣持有產生被動收益。
3 月 25 日，Coinbase 告知參議院工作人員，其無法支持該法案的現行版本。該公司對草案中的收益條款表示「重大關切」。今年 1 月，Coinbase 已拒絕了早期草案，導致參議院銀行委員會原定的投票被擱置。因此，美國最大的上市加密貨幣交易所在三個月內第二次危及 加密貨幣市場架構法案。
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衝突核心的十億美元 USDC 業務
在 Coinbase 的抵抗背後，存在具體的財務利益。該公司於 2025 年產生了約 13.5 億美元的穩定幣收入。僅在第三季度，就有 3.55 億美元來自這一業務部門。此外，大部分收入源於與 USDC 穩定幣發行方 Circle 的分銷協議。
此協議的結構使 Coinbase 的持倉情況清晰可見。對於直接存放在 Coinbase 平台上的 USDC，交易所獲得 100% 的準備金收益。當 USDC 存放在平台外時，Circle 和 Coinbase 平分收益。2024 年，Circle 向 Coinbase 支付了總計 9.08 億美元，而總分發成本為 10.1 億美元。目前，Coinbase 持有流通中總 USDC 的約 20% 至 22%，高於 2022 年的 5%。
禁止被動穩定幣收益將直接削弱此商業模式。儲備收入取決於 USDC 儲備所產生的利息。因此，Coinbase 的拒絕是基於經濟因素，而非意識形態。
Tillis-Alsobrooks 妥協因 Coinbase 而失敗
參議員湯姆·蒂利斯（共和黨）和安吉拉·阿爾斯布魯克斯（民主黨）於3月10日提出了穩定幣收益折衷方案。3月20日，雙方確認達成初步協議，並得到白宮支持。此外，業界認為該問題「99 percent resolved」。
該妥協方案區分了被動收益與主動收益。僅僅持有穩定幣所產生的被動收益將受到禁止。基於活動的獎勵，例如支付或交易獎勵，則仍被允許。銀行遊說團體一直推動這一明確區分，因為被動穩定幣收益可能將存款從傳統銀行系統中分流。
值得注意的是，Coinbase 以這種立場日趨孤立。其他主要業界參與者如 Ripple、Andreessen Horowitz 和 Kraken 均支持該法案。參議員辛西婭·盧米斯積極倡導保護穩定幣收益。然而，兩黨妥協方案獲得了廣泛支持。首席執行官布萊恩·阿姆斯特朗於一月明確表明了公司的立場：完全沒有法案，好過一部限制穩定幣收益的法案。
三個月內第二次封鎖
Coinbase 已於一月拒絕了早期的 CLARITY 法案草案。因此，原定於一月十六日舉行的參議院銀行委員會審議會議未能進行。談判隨後停滯了數週。CLARITY 法案旨在為美國的加密貨幣建立聯邦框架，並正式將監管職責劃分給證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）。眾議院已於 2025 年七月通過其版本，但自那以來，參議院的進展一直停滯不前。
除了穩定幣收益爭議之外，其他衝突也影響了談判。民主黨要求加入道德條款，禁止政治人物從加密貨幣交易中獲利，而共和黨則反對這些措施。同時，參議院正在商討對 GENIUS 法案中關於穩定幣監管的修正案，其收益條款也觸及相同的根本性爭議。時間窗口正在關閉。復活節休會於4月13日結束後，預計參議院銀行委員會將於四月下旬進行標記審議。2026年5月為非正式截止日期，之後中期選舉的動態很可能主導議程。
因此，Coinbase 正在玩一場高風險的遊戲。該公司施加最大談判壓力，以修改收益條款以利於自身。同時，它也冒著 CLARITY 法案完全失敗的風險。對 Coinbase 本身而言，結果可能具有諷刺性。短期內，監管真空保護了現有的 USDC 業務；但長期來看，它卻阻礙了能為交易所帶來好處的機構監管明確性。