CME 起訴 CFTC 對加密貨幣永續合約，被指保護 92% 衍生產品壟斷

CME Group 正受到加密貨幣政策倡導者的抨擊，他們指稱該交易所正利用法院保護其在美國衍生產品市場中的近乎壟斷地位。 Hyperliquid 政策中心首席執行官 Jake Chervinsky 本周對 CME 進行了猛烈批評，起因是該交易所起訴了美國商品期貨交易委員會（CFTC）及其主席 Michael Selig，反對監管機構最近批准受規管的加密貨幣永續合約。Chervinsky 於 6 月 19 日在 X 上發文，稱這起訴訟是「令人震驚的誤判」，並指控 CME 暴露了自己「作為一個害怕競爭的狹隘在位壟斷者」的本質。 Hyperliquid 在 6 月 18 日的一篇帖子中引用 Better Markets 的數據，點出了 CME 的主導地位：該帖子指出，CME 占據了約 92% 的美國交易所交易衍生產品交易額。「當一家交易平台掌握如此龐大的交易量時，其他人就必須承擔成本——選擇更少，價格更高。」該組織表示，多年來美國交易者被迫前往海外獲取永續型產品的狀況，直到監管機構最近開設合規的本土通道才得以終結。 引發法律爭議的起因 這起訴訟挑戰了 CFTC 允許 Coinbase 和 Kalshi 等美國平台提供受規管加密貨幣永續合約的決定。根據先前報導，此舉已產生超過 10 億美元的交易額。CME 認為，該機構對這些永續合約的定性存在錯誤——主張這些合約應依據《多德-弗蘭克法案》第七章的框架被規管為掉期（swaps），而非傳統期貨。在公開評論和法院文件中，CME 指出，CFTC 違背了對類似工具的既定處理方式，在未經正式規則制定程序的情況下批准了一種新產品類型。 CME 即將卸任的首席執行官 Terrence Duffy 本周對 CNBC 表示，該交易所已在批准後計劃採取法律行動，重申了「掉期 vs. 期貨」的論點。 這對市場與監管機構的重要性 Hyperliquid 與 Chervinsky 將這起訴訟視為在位者對新興競爭的反擊，因為永續合約這種真正全新的衍生產品，首次進入受規管的美國市場已超過十年。該組織還引用了 CFTC 主席 Michael Selig 最近的評論——「既得利益者總是害怕未來」——以此論證傳統企業往往抵制新進入者。 此爭議發生之際，監管機構本身也正在重新審視相關分類規則。CFTC 與證券交易委員會（SEC）已啟動一項聯合公眾諮詢，徵求意見，以釐清掉期、證券型掉期、混合掉期及其他現代衍生產品應如何依據《多德-弗蘭克法案》進行規管。兩機構表示，此審查有望消除「長期存在的模糊之處」；SEC 主席 Paul Atkins 表示，釐清此問題已迫在眉睫。該諮詢將在刊登於《聯邦公報》後開放 60 天供公眾發表意見。 總結：這場衝突體現了主導交易所捍衛其對《多德-弗蘭克法案》法律解釋的立場，與加密貨幣公司及倡導者之間的對立——後者認為，開設受規管的永續合約通道，打破了長期依賴海外平台的局面，並可能為美國衍生產品市場帶來更多競爭與選擇。