撰文：Sean Lee，OSN 聯合創始人
編譯：AididiaoJP、Foresight News
加密貨幣一直都在不同的時鐘上運行。比特幣不會在週末休市，流動性不會因節假日暂停，槓桿也不會等到週一早上清算部門重新開門才啟動。多年來，這種差異讓加密原生交易場所與受監管的金融基礎設施區分開來。
如今，這種界限正在縮小。CME Group 表示，其受監管的加密貨幣期貨和期權將於 5 月 29 日開始提供 24 小時、全週交易（視監管審查結果而定），交易將在 CME Globex 平台持續進行，僅保留每週一次的維護窗口。這一舉措遠不止是營運時間的延長，它標誌著傳統金融正被拉向加密貨幣率先規範的市場結構。
更難回答的問題不是機構是否能全天候交易加密貨幣——他們已經可以透過離岸平台、市場做市商和流動性提供者做到這一點。更難的問題是：受監管金融的清算、託管、監控、隱私和風險系統，是否能在槓桿、資訊和波動性永不關閉的市場中正常運行。
The 24/7 derivatives era of cryptocurrencies not only makes digital assets appear more institutionalized but also forces traditional finance to become more continuous.
衍生品正成為加密貨幣的機構層
多年來，加密貨幣市場的重心已逐漸遠離簡單的現貨交易。現貨市場仍然至關重要，尤其在零售資金流、交易所流動性以及 ETF 相關需求方面。但衍生品如今已是機構市場應對風險、對沖敞口、為波動性定價和管理槓桿的主要場所。
這一轉變在數據中清晰可見。CCData 2026 年 1 月的交易所報告顯示，中心化交易所總交易量達 5.26 萬億美元，其中現貨交易僅為 1.27 萬億美元。這意味著：衍生品佔當月中心化交易所活動的大多數。
這很重要，因為衍生品不僅反映價格發現，在加密貨幣領域，它們越來越在塑造價格發現。期貨、永續掉期和期權影響著流動性、資金費率、波動性預期和機構倉位。當衍生品成為市場表達的主要場所時，交易時間就不再只是便利性問題，而變成了結構性問題。
這就是 CME 此舉意義重大的原因。受監管的接入不再只是上線比特幣或以太坊合約，而是要匹配資產本身的運行節奏。
CME 亦表示，客戶對數字資產風險管理的需求，推動 2025 年加密貨幣期貨和期權的名義價值成交量創下 3 萬億美元的紀錄。這並非邊緣市場要求延長接入時間，而是一個受監管的衍生品市場正在回應機構對更連續風險管理的需求。
Continuous trading will still hit the traditional settlement system
矛盾在於，連續執行並不會自動意味著連續結算。CME 的模式擴展了交易接入，但仍保留了熟悉的機構機制。週末和節假日的交易會被分配至下一個工作日的交易日期，清算、結算和監管報告仍按下一個工作日框架處理。
這正是傳統金融正在試圖搭建的橋樑：在受監管的市場基礎設施之上，提供加密貨幣速度的執行。這是一種務實的妥協，但也揭示了一個事實——加密貨幣市場先解決了連續交易問題，再考慮機構控制；而傳統金融正試圖反過來做。
這樣做有充分的理由。受監管的衍生品市場不能簡單拋棄報告義務、保證金紀律、風險控制和清算協議。它們的核心價值主張，正是機構能在透明、受監督的框架內交易。
但全天候市場壓縮了反應時間。週日早上發生的價格波動，可能在傳統工作流程完全恢復之前，就已影響到抵押品需求、對手方敞口、對沖比率和流動性狀況。在這種環境下，運營準備度本身就成為了市場結構的一部分。
下一個競爭優勢可能不再是谁先上線產品，而是誰能在不削弱機構所依賴的控制措施的前提下，實時監控風險、保證金敞口、託管資金流和合規異常。
透明度正成為風險面
加密貨幣的「始終在線」設計還帶來了第二個挑戰：資訊也在持續流動。公共區塊鏈讓結算變得可見、可審計且難以偽造，這可以降低某些中介風險。但同樣的透明度也會暴露企業通常視為機密的資訊流。
當被問及公共區塊鏈的透明度是降低了系統性風險還是創造了新的攻擊面時，CertiK 高級區塊鏈調查員 Natalie Newson 表示：「它同時做到兩點。結算終局性是公開可審計的，但搶跑和 MEV（礦工可提取價值）仍是區塊鏈上持續存在的問題。」
這種雙重性是機構採用的核心問題。公開可審計性在市場需要信任結算時很有用，但當市場參與者實時暴露國庫動向、抵押品倉位、工資流或供應商付款時，就沒那麼簡單了。
Newson 直接指出了商業風險：「如果你的國庫錢包是已知的且在鏈上，那麼對手方、供應商和競爭對手最終就能實時觀察你的流動性狀況。」
對於交易公司來說，這種可見性會影響執行；對於企業來說，它會暴露營運資本策略；對於機構來說，它會將結算基礎設施變成競爭對手的市場情報來源。在 24/7 衍生品環境中，資訊洩露也不會等待上班時間。
這已超出網絡安全的範疇。問題不再僅僅是駭客攻擊、漏洞或智能合約風險，而是一個始終在線的金融系統能否在保護商業敏感行為的同時，保留區塊鏈基礎設施所依賴的可審計性。
隱私正成為市場基礎設施的一部分
早期的加密貨幣觀點將透明度視為一種特性。這對於開放的貨幣網絡和早期的 DeFi 系統來說是正確的，公開驗證有助於建立信任。但對投機性或實驗性市場有效的做法，並不會自動適用於企業金融。
Concordium 首席增長官 Varun Kabra 表示：「當企業試圖將區塊鏈用於真實運營時，透明度就立刻變成了結構性限制。工資單、供應商合約、國庫流動、定價結構，這些都不是行銷數據點。」
這就是隱藏在 24/7 交易討論背後的機構瓶頸。僅僅讓市場保持開放是不夠的，圍繞市場的系統需要能夠在不洩露過多資訊的前提下，證明身份、授權、資格和合規性。
Kabra 的更廣泛觀點是，下一個採用階段取決於將隱私與問責結合。「下一個採用階段不會來自與監管機構的爭論，而會來自構建隱私與問責並存的系統。」
這種邏輯已超越金融市場。Concordium 與丹麥冰球聯盟合作推出的 Verified Fan Programme 使用零知識證明，以及圍繞已驗證 AI 代理的 Agentic Commerce 計畫，展示了用戶或自動化代理如何在不披露不必要的個人數據情況下證明訪問權限或授權。
體育例子本身並非重點，基礎設施模式才是。隨著市場變得更加自動化和連續，身份和選擇性披露正成為與保證金、託管和監控同等重要的控制堆疊的一部分。
傳統金融正在學習在加密貨幣的時鐘上運行
對 CME 24/7 措施最直接的解讀是加密貨幣正變得更具機構化。這沒錯，但不夠完整。更值得關注的解讀是：由於客戶需求、波動性和流動性已朝這個方向移動，傳統金融正開始採用加密原生市場結構的某些部分。
這並不意味著受監管金融會變得去中心化——不會。機構仍然需要清算所、託管人、報告系統、市場監控和法律問責。改變的是節奏。原本圍繞市場收盤和工作日工作流程設計的風險系統，現在需要在敞口持續變化的市場中運行。
這種轉變不會一蹴而就。執行時間可以比結算系統擴展得更快，交易接入可以比合規架構移動得更快，流動性可以比隱私標準移動得更快。結果是一種混合市場結構：加密資產在加密時鐘上交易，透過日漸受監管的場所，傳統金融正在圍繞更連續的環境重建其控制層。
對投資者而言，這意味著加密衍生品不再僅僅是一種交易產品，而是正在成為測試傳統市場基礎設施如何適應全天候金融的案例。
機構加密的下一個階段，將不再僅由哪些資產被列出或哪些平台獲得市場份額來定義，而是由金融系統能否以加密市場已要求的速度，管理風險、身份、隱私和結算來定義。