CME Group 推出加密貨幣合約及期權 24 小時交易

在機構加密貨幣採用的里程碑式舉措中，CME Group 於 2025 年 5 月 29 日宣布，將為其加密貨幣合約及期權產品推出 24 小時交易，徹底改變全球投資者全天候進入數位資產市場的方式。

總部位於芝加哥的衍生產品交易所根據 Walter Bloomberg 的初步報導，透過官方聲明確認了其計劃。自 2025 年 5 月 29 日起，CME Group 將延長其比特幣和以太坊合約及期權的交易時間。因此，機構投資者現在可以在亞洲、歐洲和美國市場交易時段內無縫執行交易。此戰略性擴展直接回應了國際參與者此前因交易時間有限而產生的日益增長的需求。此外，此舉也與加密貨幣本質上全球性且持續運作的特性保持一致。

CME Group 於 2017 年 12 月首次進入加密貨幣衍生產品領域，推出比特幣合約。隨後，該交易所於 2021 年 2 月推出以太坊合約，並在之後幾年推出這兩種資產的期權。歷史上，這些產品僅在 CME Globex 的常規交易時間內交易，通常為芝加哥時間週日晚上至週五下午。新的 24 小時交易時間表取消了這一限制，提供五個完整的連續交易日。此發展代表加密貨幣衍生產品市場的重大成熟，使其在可及性上更接近傳統外匯和商品市場。

此決定反映機構對數碼資產的參與加速。根據CME的季度報告，自2020年以來，加密貨幣衍生產品的交易量持續增長。例如，2024年全年比特幣合約的平均每日交易量均創下新高。同樣地，在主要司法管轄區獲得監管明確性後，以太坊期權的交易活動也有所增加。這些趨勢顯示機構對受監管的加密貨幣敞口需求強勁。此外，傳統金融機構越來越多地尋求加密貨幣衍生產品以進行對沖和投資組合多元化。

全球監管環境影響擴張

全球監管發展為此項擴張創造了有利條件。歐盟於2024年實施的《加密資產市場法》（MiCA）框架，為加密貨幣衍生產品制定了明確指引。同時，香港和新加坡已建立全面的數碼資產監管制度。甚至美國也透過證交會（SEC）批准的比特幣ETF和更清晰的商品期貨交易委員會（CFTC）指引取得了進展。這些監管進展讓機構投資者更有信心參與加密貨幣市場。此外，它們也讓CME等交易所能在維持合規標準的同時擴展其產品範圍。

24 小時交易時間表特別有利於多個市場參與者類別。亞洲地區的機構現在可以在當地營業時間內進行交易，無需為了配合美國市場開盤而熬夜。歐洲基金則能獲得與亞洲和美國交易時段更長的重疊時間。同時，演算法交易公司可以部署策略，利用整個交易週內的全球價格波動。此項可及性提升很可能增加整體市場流動性與效率，並減少過去在市場開盤和收盤時偶爾出現的波幅急升。

實施 24 小時交易需要大量的技術準備。CME 集團升級了其 Globex 電子交易平台，以支援連續運營。該交易所亦加強了風險管理系統，以監控所有時區的持倉。此外，結算所程序亦進行了調整，以適應延長時間表的結算需求。這些基礎設施的改進惠及所有 CME 衍生產品，而不僅限於加密貨幣合約。這代表了對全球市場基礎設施的重大投資，有助於支持未來的產品擴展。

市場影響不僅限於交易時間內。連續交易使市場能夠無間斷地整合全球資訊流，從而實現更準確的價格發現。同時，由於持倉可即時根據新聞或市場波動進行調整，風險管理也得到改善。此外，這一擴展在 CME 衍生產品與其他已實行連續交易的加密貨幣市場之間創造了套利機會。這些效率提升最終透過更窄的價差和更低的交易成本使終端投資者受益。

行業專家普遍歡迎這一發展。多位分析師指出，24小時交易是加密貨幣衍生產品的自然演進。他們指出，金融史上其他資產類別也曾經歷類似擴展。例如，外匯市場在數十年前隨著全球化加速轉向連續交易；商品市場也隨着生產與消費成為真正的全球性企業而跟進。如今，加密貨幣衍生產品完成了這一演進路徑，將數碼資產視為全球投資組合的合法組成部分。

競爭格局與未來發展

CME 的舉措增加了其他加密貨幣衍生產品提供商的競爭壓力。多個離岸交易所已提供加密貨幣衍生產品的連續交易，但它們通常缺乏 CME 的監管監督和機構信任。傳統交易所如 ICE 的 Bakkt 和 CBOE 現在可能考慮進行類似擴張以保持競爭力。這種競爭最終將通過提升服務和降低成本使市場參與者受益，同時也加速了加密貨幣金融產品的廣泛創新。

展望未來，行業觀察家預期此項擴張後將出現幾項發展。首先，隨著新參與者進入市場，交易額應會增加。其次，產品創新可能加速，更多加密貨幣衍生產品或將推出。第三，監管框架可能進一步演變，以適應 24 小時市場。最後，隨著加密貨幣與傳統市場之間的壁壘持續消融，傳統金融的整合可能加深。這些發展共同推動加密貨幣市場成熟，邁向主流金融基礎設施的狀態。

連續交易引入了特定的風險管理考量。市場參與者必須在所有時區內監控持倉，而不僅限於傳統交易時間。他們還需要制定流動性管理策略，以應對潛在的隔夜價差。此外，隨著市場持續處理資訊而非集中於特定時段，波幅模式也可能發生變化。風險管理人員應相應更新其框架。幸運的是，加密貨幣市場已連續運作多年，為建模這些影響提供了寶貴的數據。

CME 在擴展期間同時實施了多項保障措施。該交易所維持現有的熔斷機制和持倉限額。此外，在流動性較低的夜間時段，它還提供了增強的保證金要求。此外，清算所繼續為所有交易提供全面擔保，不論執行時間如何。這些保護措施有助於在延長的交易時間內維持市場穩定，並讓機構投資者有信心，即使交易時間擴展，風險管理依然堅實。

擴張的時機與加密貨幣市場的整體發展相吻合。比特幣和以太坊已成為流動性最高的加密貨幣資產。多個司法管轄區的監管清晰度已得到改善。機構託管解決方案已顯著成熟。這些因素為衍生產品交易的擴展創造了有利條件，同時也表明加密貨幣市場正進入一個新的發展階段，傳統市場結構越來越適用。

CME Group 推出加密貨幣合約及期權的 24 小時交易，標誌著數位資產市場的一個關鍵時刻。此擴展為全球機構投資者提供了前所未有的受監管加密貨幣衍生產品接入渠道，反映機構採用率不斷提升與市場日益成熟。此外，透過持續的價格發現與流動性改善，進一步提升了市場效率。隨著加密貨幣市場持續向主流金融整合演進，CME 的 24 小時交易安排等發展代表了對所有市場參與者有益的關鍵基礎設施升級，同時推動整個數位資產生態的進步。

Q1：CME 的 24 小時加密貨幣交易何時開始？
CME Group 將於 2025 年 5 月 29 日起為其加密貨幣合約及期權產品推出 24 小時交易，此舉已獲其官方公告確認。

Q2：哪些加密貨幣產品將延長交易時間？
此擴展適用於 CME 的比特幣合約、以太坊合約、比特幣選擇權和以太坊選擇權合約，涵蓋交易所目前所有上市的加密貨幣衍生產品。

第三題：24 小時交易將如何影響市場流動性與波幅？
連續交易通常透過允許全球各地參與所有時區來提升流動性，同時可能減少市場開盤和收盤時偶爾出現的波幅飆升。

第四題：此次擴展需要哪些技術變更？
CME 升級了其 Globex 電子交易平台，強化了風險管理系統，並調整了結算所程序，以支援跨所有時區的連續運營。

Q5：此發展對機構採用加密貨幣有何影響？
24 小時交易透過提供對受監管衍生產品的全球訪問，提升風險管理能力，並使加密貨幣市場與傳統金融基礎設施更緊密整合，從而促進更多機構參與。