CME 首席执行官警告，受監管的加密貨幣永續合約可能「是一場正在等待發生的災難」

CME Group 行政總裁 Terry Duffy 本週警告稱，美國推出受監管的加密貨幣永續合約（或稱「Perp」）可能「是一場正在醞釀的災難」，他認為這類產品為零售投資者帶來過度風險，並可能對整體金融體系造成壓力。 在 6 月 4 日舉行的 Piper Sandler 全球交易所與金融科技大會上，Duffy 批評商品期貨交易委員會（CFTC）批准受監管永續合約的決定，稱這些工具具有高槓桿且結構複雜。與標準合約不同，永續合約沒有到期日，交易者可無限期持有持倉，並常使用高達 50 倍的槓桿。Duffy 指出自動強制平倉機制、資金費率成本不透明，以及資訊不足的零售交易者可能面臨嚴重虧損的風險。 關鍵發展與背景 - 監管轉變：5 月 29 日，CFTC 批准了首批面向美國參與者的受監管加密貨幣永續合約，這是一項重大變革，開啟了長期由離岸交易所主導的市場。 - 早期進入者：Kalshi 在批准後不久即推出比特幣永續合約，並於 2026 年 6 月 4 日推出以太坊永續合約。 - 待審產品：另有 11 種額外加密貨幣合約（包括 Solana 和 Dogecoin）已提交監管審查，但仍需逐案批准。 - 機構接入與交易所動向：Coinbase Financial Markets 收到指導意見，允許符合資格的美國機構客戶接入 Deribit 上市的永續合約與期權（Coinbase 於 2025 年收購 Deribit）。Kraken 也計劃透過今年早些時候被 Kraken 母公司 Payward 收購的 Bitnomial Exchange 推出受監管的比特幣永續合約。 市場影響與 Duffy 的觀點 Duffy 警告，Perp 的快速擴張可能導致交易活動從傳統期貨交易所轉移。本週，包括 CME Group、Cboe Global Markets 和洲際交易所在內的主要交易所營運商股價均出現下滑，投資者擔憂受監管的加密貨幣 Perp 可能分流傳統期貨市場的交易量。 然而，Duffy 強調機構需求似乎有限：他指出 CME 的流動性中 85–90% 來自機構參與者，且分析師並不認為加密貨幣 Perp 能成為專業交易員通常使用的期貨產品的有意義替代品。除了需求之外，他批評監管審查速度過快，認為 CFTC 對他所描述的一種新穎且高槓桿的工具過於倉促放行，跳過了通常對新衍生產品所預期的更嚴謹審查程序。 隨著交易所爭相在新開放的美國 Perp 市場中爭取市場份額，Duffy 呼籲在這類高槓桿產品廣泛推廣給零售交易者之前，應進行更嚴格的審查——這一警告為這場快速發展的行業故事增添了監管與風險管理的層面。