CIRO 在加拿大推出臨時加密貨幣託管框架

加拿大投資監管機構（CIRO）已正式制定臨時框架，以規範加密貨幣和代幣資產的保管，這表明在更廣泛的永久性加密貨幣特定規則制定期間，採取務實的投資者保護方法。在週二的通知中，CIRO概述了經紀商會員必須如何保護客戶資產，並遵守監管機構的期望，因為交易平臺在不斷發展的市場中運作。該框架專注於保管限制、分離標準、報告義務以及第三方加密貨幣保管機構的分層要求，所有這些都是通過會員條款來實施，而不是修改CIRO的核心規則。這項舉措旨在在短期內提供監管清晰度和風險控制，並在市場成熟時為未來的永久標準提供資訊。通知請見此處： CIRO 數位資產託管框架。

該政策刻意透過成員資格條件，將經銷商成員與託管框架綁定，而不是對規則書進行大規模更改。這使CIRO可以在政策工作同時進行的情況下，迅速回應新興風險。主要目標是在加密貨幣市場成長和演變的同時，保護投資者，而不會減緩全國統一監管方法的發展。該框架也表明，隨著市場結構的成熟和行業治理實踐的改善，某些要素可以被採納或協調為永久性規則。

根據此框架，經紀商成員可以將資產存放於CIRO認可的數位資產保管機構，或在符合基本標準的內部保管安排下。分層保管模式將資本、保險、治理及技術保障要求與保管機構被允許持有的客戶資產比例掛鉤。第一層和第二層保管機構可持有最多100%的經紀商加密資產，但這與更嚴格的資本門檻和增強的保障標準相配合，包括外部的網路安全審查。較低層級的保管機構則面臨更嚴格的上限，第三層保管機構允許持有最多75%，第四層保管機構則最多40%的經紀商加密資產。經紀商的內部保管上限為客戶加密資產的20%。這些上限旨在根據保管機構類型調整風險集中度，同時在環境變化中保持經紀商的營運彈性。

資本要求亦因風險及司法管轄區而異，對外資實體設有較高的門檻，以應對跨境執法及破產的不確定性。該框架強調，將透過與會員資格條件相關的持續監測、報告及執法來維持託管監督，使CIRO能根據新風險信號作出調整，而不必依賴永久性的規則體系。這種方法反映出加拿大對加密貨幣監管謹慎且分階段的立場，在市場完整性與產業成長的實際情況之間取得平衡。

CIRO的框架由加拿大加密貨幣政策工作的更廣闊背景所補充。在相同的監管範疇中，CIRO最近採取措施，將某些加密貨幣基金排除在降低保證金資格之外，理由是其波動性、流動性風險和監管不確定性。加拿大銀行也表示，其加密貨幣政策將採取謹慎的步驟，指出只有高品質的法幣支持穩定幣才會在其監管框架內得到支持，作為分階段治理計劃的一部分。這些措施共同說明了一項國家戰略，旨在限制系統性風險，同時讓合法的加密貨幣活動在更清晰的指導原則下進行。對於關注這些發展的讀者，連結的報告為保管框架的設計和意圖提供了當下的背景。

臨時保管框架的出現正值CIRO及其他加拿大當局採用結構化、以風險為基礎的方法來監管加密貨幣市場。監管機構的行動與更廣泛的監管對話一致，重點關注市場誠信、投資者保護和跨國界考慮因素，因為該行業逐漸成熟。加拿大銀行最近對穩定幣的立場強調了該國在謹慎監管範圍內對高品質、有準備金支持的金融工具的偏好，這表明人們正在持續討論數字資產如何融入傳統金融體系。總體而言，加拿大似乎正在建立一個分層框架，可以在避免可能打擊創新的突發、全面規則的同時，適應不斷變化的市場動態。

對投資者而言，過渡保管框架提供了更清晰的預期，說明誰持有加密資產以及在什麼控制之下。分層保管模式提供了一種結構化的方法，以評估不同供應商的保管風險，包括對資本、治理和網絡安全的要求。對經紀商和交易平台而言，該框架提供了一套具體的運營指導方針，可在加拿大加密貨幣市場擴張時減少法律和運營不確定性。透過將保管義務與會員資格條件掛鉤，而非對規則書進行核心修改，CIRO得以在情況變化時靈活調整保障措施，而無需等待完整的規則制定週期。

監管機構獲得了一種監測和執法的機制，並具備快速回應新興風險的能力。這種靈活性在一個以快速創新和不斷演進的托管技術為特徵的行業中尤為重要。該框架對高級托管機構強調外部網絡安全審查，表明了一種謹慎的韌性方法，同時也保留了市場需求時向更強標準擴展的可擴展路徑。與其他政策舉措（例如對加密貨幣基金抵押資格的邊際調整，以及加拿大銀行對穩定幣的謹慎立場）相結合，托管框架強化了一種有意識、風險為導向的加拿大監管節奏，旨在保護投資者而不扼殺進步。

對建築商和市場參與者而言，該框架闡明了對保管機構的治理期望，包括如何評估保險、資本充足率和技術風險控制。與永久性規則更改相比，強調監測和執法可能在明確界定的風險範圍內鼓勵實驗和創新。在流動性、保管解決方案和合規金融科技服務日益相互聯繫的生態系統中，這種監管框架有助於吸引機構參與，同時為在加拿大運營的國內經營者和全球參與者保持公平競爭環境。

• CIRO 如何在越來越多經紀商參與及保管技術發展的情況下擴展或完善保管框架。
• 隨著加密貨幣市場的成熟，將框架要素納入永久規則或協調工具的潛在可能性。
• 對跨境保管安排的監管回應及對外國保管人資本門檻的持續評估。
• 任何與會員資格條件相關的風險監測指標、報告標準或執法觸發機制的更新。

• CIRO通知：數字資產託管框架及會員制監督期望。https://www.ciro.ca/newsroom/publications/notice-ciros-digital-asset-custody-framework
• CIRO 將加密貨幣基金排除在降低保證金資格之外（2025 年 2 月 6 日）。https://cointelegraph.com/news/ciro-excludes-crypto-funds-reduced-margin-eligibility
• 加拿大銀行關於穩定幣在監管框架內的聲明（2025年12月17日）。https://cointelegraph.com/新聞/加拿大揭示標準良好貨幣穩定幣

臨時框架標誌著加拿大不斷演變的加密貨幣監管環境中的一個重要進展。透過將分層托管方法制度化，並以會員條款作為監督基礎，CIRO為市場參與者提供了更明確的預期，同時避免了過早進行永久性的規則改革。對資本要求和網絡安全基準的重視，凸顯了一種以風險為導向的立場，旨在保護投資者，同時不阻礙合法的市場活動。與以往的政策舉措一樣，該框架反映了加拿大在數字資產創新與傳統金融市場所期望的保障措施之間取得平衡的意圖。

最直接的影響是為資產託管建立正式的風險框架，交易商在經營加密貨幣交易場所時必須遵循。分層模式引入了明確的上限，限制不同類型託管人可持有的客戶加密貨幣數量，較高層級的託管人需承擔更嚴格的盡職調查和更高的資本義務。內部託管仍然是可行的選擇，但需遵守嚴格的20%上限。該框架還將託管人允許持有的資產比例與治理和技術控制掛鉤，包括對頂級供應商進行外部網絡安全審查。實際上，這意味著加拿大交易商需要將其託管安排對應到明確的風險輪廓，而CIRO則持續監督以確保遵循。結果是為參與者以及尋求加密貨幣敞口的加拿大零售和機構投資者創造了更可預測的風險環境。

• 永久性法規制定的進展，以及臨時框架中的要素是否納入正式法規。
• 經紀商採用CIRO認可的保管人以及內部保管控制措施的有效性。
• 跨境保管安排的變動及與外國管轄區的任何監管協調。
• 隨著市場風險的演變，對資本和網路安全要求進行更新。

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