根據動察 Beating 監測，根據投資人 Tommy Shaughnessy 披露的對比數據，已在港股上市的中國大模型企業如智譜 AI 與 MiniMax，其估值與營收的比例（市銷率 PS）遠超美國同行。其中，智譜 AI 在港股市值已達 1370 億美元左右，但其 2025 財年營收僅約 1.07 億美元，市銷率高達 1280 倍；MiniMax 在港股市值約 230 億美元，2025 財年營收約 7900 萬美元，市銷率約 290 倍。與此相比，未上市的美國頭部大模型企業 OpenAI 與 Anthropic 的市銷率分別僅為 34 倍和 21 倍左右。作為另一參照，包含非 AI 業務的阿里巴巴（通義千問背後公司）市銷率僅為 1.6 倍。分析指出，除非中國 AI 企業營收能在短期內迎來數十倍的爆發式增長，或通過投資入股美國第三方推理提供商來換取收入分成，否則其當前的高估值倍數將難以為繼；而美國前沿 AI 實驗室憑藉龐大的營收規模，在未來 IPO 後估值倍數仍有進一步擴張的空間。
中國 AI 公司智樹樸與 MiniMax 的 PS 倍數比美國同行高出 10 倍
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精華摘要
中國人工智能公司智樹樸 AI 與 MiniMax 已於香港證券交易所上市，其市銷率倍數遠高於美國同行。智樹樸 AI 的市值為 $137 億美元，2025 年收入預測為 $1.07 億美元，市銷率達 1,280。MiniMax 價值為 $23 億美元，預計收入為 $7,900 萬美元，市銷率為 290。美國對手 OpenAI 和 Anthropic 的市銷率分別為 34 和 21。分析師警告，除非收入暴增或與美國推理提供商達成協議，否則當前估值可能難以維持。建議交易者關注恐懼與貪婪指數及山寨幣，以觀察市場情緒變化。
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