Cerebras Systems 是一家花了多年時間將自己定位為反對 Nvidia 的 AI 芯片製造商，如今正體會到華爾街對這一說法有多麼渴望。由於投資者需求強勁，該公司已上調其 IPO 定價區間，據報導此次發行獲超額認購超過 20 倍。
該交易的訂單已超過100億美元，最初目標股價區間為每股115至125美元。截至5月8日，該區間已調整為125至135美元，且有強烈跡象表明，在股票於納斯達克以代碼CBRS開始交易前，定價還可能進一步上漲。
狂熱背後的數字
Cerebras 計劃出售 2,800 萬股股份，目標是籌集高達 35 億美元資金，這將成為近年來規模最大的科技 IPO 之一。為讓您有更直觀的比較，該公司試圖籌集的金額與 Arm Holdings 在 2023 年盛大上市時所籌得的金額大致相當。
公司還獲得了8.5億美元的信貸融資，資金專門用於擴大其數據中心佈局並深化與主要AI企業的合作。
這些合作關係是看漲理由的關鍵部分。Cerebras 已與 OpenAI 和 Amazon 合作，這兩家公司在 AI 基礎設施討論中具有極大的影響力。該公司憑藉其晶圓級晶片在大型語言模型訓練和推論工作負載方面相比 Nvidia 的產品提供更優異性能的主張，建立了聲譽。
為何投資者紛紛湧入
Cerebras 至少在一個可衡量的方面有所不同：它實際上與開發前沿 AI 模型的公司建立了產生收入的關係。與 ChatGPT 的開發商 OpenAI 以及運營三大雲平台之一的 Amazon 合作，使 Cerebras 擁有大多數競爭對手所缺乏的信譽護城河。
該公司的核心技術同樣非常獨特。大多數 AI 芯片的大小約如郵票，而 Cerebras 則製造出如餐盤般大小的晶片。用英文來說，他們將一整片矽晶圓（通常會被切割成數百個獨立晶片）轉化為單一塊巨型處理器。結果是，這款晶片的運算核心數量和記憶體頻寬遠超 NVIDIA 作為單一單元銷售的任何產品。
20 倍超額認購意味著，對於每一份可用的股份，投資者都下了 20 倍的訂單。這種程度的需求通常會推動價格上漲，這正是這裡發生的情況。
這對投資者意味著什麼
Cerebras 面臨幾項值得關注的特定風險。首先，客戶集中度高。與 OpenAI 和 Amazon 的合作令人印象深刻，但過度依賴少數幾家大型客戶會帶來脆弱性。若其中任何一項合作關係轉冷，對收入的影響將十分顯著。
其次，是英偉達的問題。英偉達並未停滯不前，其 Blackwell 架構和即將推出的 Rubin 平台，是每一家 AI 芯片新創公司都必須超越的移動目標。Cerebras 現在可能在性能上佔有優勢，但要維持這一領先地位，需要持續投入大量研發資金，這大概也是公司希望透過 IPO 獲得 35 億美元資金，並額外獲得 8.5 億美元信貸融資的原因。
對於無法參與首次公開發行配售的投資者而言，由於認購熱烈，首日期權費可能相當高昂。考慮在二級市場購入的投資者，應評估以 125 至 135 美元區間（可能更高）所隱含的估值，是否能根據 Cerebras 目前的營收年化率及與其 AI 芯片同行相比的成長趨勢而得到合理支持。