Cerebras 股份在 IPO 上漲超過 108%，聲稱憑藉晶圓級 AI 芯片超越 NVIDIA

原創｜Odaily 星球日報（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

昨夜，被譽為「下一個英偉達」的 Cerebras（CBRS）正式開盤，不久後便從 185 美元的發行價暴漲至 350 美元，盤中一度衝高至 385 美元，漲幅超過 108%。儘管目前其股價已回落至約 311 美元，但仍錄得超過 68% 的漲幅。此前，Cerebras 執行長 Andrew Feldman 曾在接受 CNBC 採訪時表示：「我們的晶片大小如餐盤，且比英偉達的晶片快 20 倍。」

這家籌集了 55 億美元的晶片製造商，有何底氣說出「比英偉達晶片速度更快」這樣的豪言壯語？它又如何在激烈競爭中贏得 OpenAI 的 200 億美元訂單？短期內其股價是否將延續漲勢？Odaily 星球日報將在本文針對以上問題提供自己的答案。

隨著 AI 算力的缺口日益龐大，旺盛的市場需求推動英偉達一路成為當下全球市值最高的上市公司。

日前，英偉達股價續創新高，市值一度突破 5.5 萬億美元。就其市值規模而言，其已成為僅次於美國和中國 GDP 的經濟體，遠超德國、日本等全球主要經濟體國家，稱得上是真正的「富可敵國」。

但與成立數十年的「老牌霸主」英偉達不同，Cerebras（CBRS）只是晶片製造業的後起之秀。

2016 年，Andrew Feldman、Gary Lauterbach、Sean Lie、Michael James、JP Fricker 等芯片行業資深人士聯合創立了 Cerebras Systems，公司總部位於美國加州 Sunnyvale。與英偉達致力於構建通用級 GPU 以最大化滿足市場需求的技術路線不同，Cerebras 的核心創新是晶圓級引擎（Wafer Scale Engine，WSE），即目前全球最大的 AI 芯片。

Cerebras 創始團隊 5 人組（2022 年）

其核心產品包括：

• WSE-3：面積約 46,225 mm²（相當於晚餐盤大小），包含 4 兆個晶體管、90 萬個 AI 優化核心，提供 125 petaflops 計算力。相較於傳統 GPU，它將整個晶圓製作為單一巨型處理器，避免多 GPU 互聯的瓶頸，片上 SRAM 高達 44 GB，記憶體頻寬極高。
• CS-3 系統：基於 WSE-3 的 AI 超級電腦，支援訓練與推理；目前，Cerebras 不僅銷售晶片，還提供雲服務（Cerebras Inference）、專用資料中心和本地部署等技術支援。

在業務模式方面，Cerebras 主要為 OpenAI、Meta、Perplexity、Mistral、GSK、Mayo Clinic 等提供超低延遲推理。2025 年，Cerebras 的年收入為 5.1 億美元（同比增長 76%），已實現盈利，並有大量訂單支撐（包括與 OpenAI 簽訂的數年期數百兆瓦計算合約）。

Cerebras WSE-3 芯片圖示

5 月 14 日 IPO 當天，Cerebras 執行長 Andrew Feldman 在 CNBC《Squawk Box》訪談中亦對公司營運現狀、技術護城河及後續市場走勢等作出正面回應：

• 首先，Feldman 表示，IPO 是“為增長融資的正確方式”（“this is the right way to fund our growth”），公司已經成熟，公共市場能支持巨大增長機會。他強調這是十年努力的成果，感到非常自豪，並稱市場“理解了我們的故事並以積極方式回應”。
• 其次，他多次強調，Cerebras 是過去 70 年來唯一成功製造「巨型晶片」的公司，其他嘗試者均告失敗，因此「技術護城河既寬且深」（“the technical moat is wide and deep”）。正是在這裡，他提到，Cerebras 的晶片比 NVIDIA 等競爭對手的晶片大 58 倍，且運行速度快 15–20 倍，能大幅加速 AI 推理與訓練。
• 最後，針對市場對 AI 支出能否持續等方面的擔憂，Feldman 表示，相關需求「巨大且持續增長」。公司的晶片讓 AI 體驗實現質的飛躍（更快的回應、實時代理等）。他提到與 OpenAI、AWS 等達成重要合作，並看好 AI 硬體整體環境。

說點題外話，和馬斯克此前與 Anthropic 押注「太空數據中心」一樣（推薦閱讀《馬斯克和 Anthropic，要去太空找電了》），Feldman 也大膽預測，「15 年內，太空中的數據中心很有可能成為現實」，其對 AI 基礎設施長期建設和高速擴張的信心一览無遺。

因此，作為 AI 芯片領域的「速度極客」，Cerebras 從專注於超大規模模型的極致性能方面成功突破，一躍成為英偉達在大模型推理和超大規模訓練應用等領域的強勁挑戰者。

在這方面，OpenAI 的 200 億美元訂單為其發展提供了充足的底氣，且雙方的合作遠遠不止「晶片製造商」與「晶片採購方」這一層關係。

提到 Cerebras 與 OpenAI 的淵源，可謂由來已久。除公司層面的合作外，OpenAI 創始人 Sam Altman、聯合創始人 Greg Brockman 等人是 Cerebras 的早期天使投資者，持有少量股份，這或許也是兩家公司如今在各個方面深度綁定的重要原因。

在 2025 年 12 月，OpenAI 曾向 Cerebras 提供了 10 億美元的 Working Capital Loan（營運資金貸款），雙方的債權關係由此確立。

今年 1 月，Cerebras 與 OpenAI 的「750MW 推理算力採購協議」正式亮相，並後續強調該合作有擴展至 2GW 的選擇權。4 月，這一消息再次得到確認。據媒體消息，OpenAI 計劃在未來三年內投入超過 200 億美元採購由 Cerebras 芯片驅動的伺服器，並將作為交易的一部分獲得該公司股權。OpenAI 也由此一躍成為 Cerebras 的最大客戶，沒有之一。

圖片來源：@Xingpt

Cerebras 後續的 S-1 招股書及 IPO 申請文件顯示，預計 OpenAI 將以每股 0.00001 美元的極低行權價取得約 3,344 萬份 Cerebras 認股權證，部分認股權證附帶歸屬條件，包括算力交付日期，以及 Cerebras 市值超過 400 億美元等里程碑式要求。

若全部行權並滿足條件，OpenAI 可獲得約 10%-11% 的股權（具體比例取決於 IPO 後總股本）。以 IPO 定價時約 560 億美元估值計算，這部分股權價值約 50-60 億美元；若按當前市值（IPO 首日收盤後已接近 950 億美元）計算，這部分股權價值在超 103 億美元左右。儘管目前並未完全行權，但將 OpenAI 稱為「Cerebras 潛在大股東」已毫無懸念。

圖片來源：@Xingpt

回到最開始的第三個問題，Cerebras 能否成為下一個英偉達？

從行業格局層面來說，答案無疑是否定的。主要原因有四：

• 其一，二者的生態系統差距巨大：作為晶片製造行業的絕對霸主，英偉達的 CUDA 軟體棧是毫無爭議的行業標準，無數開發者、技術框架、工具鏈寄生其上；而 Cerebras 雖然也有自己的軟體棧，但遠未達到 CUDA 的成熟度和兼容性，對於眾多開發者、企業來說切換成本極高。
• 其次，兩者的規模差異與多元化發展路線：2025 年，英偉達收入高達數百億美元，且 GPU 覆蓋訓練、推理、圖形、汽車、數據中心等全場景，黃仁勳更在 2026 年 CES 上放言，“2027 年 AI 芯片與基礎設施市場規模或達 1 萬億美元”，英偉達則是最大的蛋糕擁有者。與之相對，Cerebras 2025 年收入僅有 5.1 億美元，且客戶相對集中於 OpenAI 等單一巨頭身上，抗風險能力較弱。
• 其三，二者的晶片製造與成本控制不同：超大 AI 晶片帶來的不僅是更快的運行速度，也是更高的製造難度及成本。Cerebras 的晶圓級晶片每片需使用整張晶圓，TSMC 的產量低、良率挑戰大、單價高（一臺 CS-3 系統的成本遠高於單張 GPU）；而英偉達方面，一張晶圓可切割出數十顆 GPU，規模效應更強，經濟收益更高。
• 第四，兩者在晶片行業的競爭壓力不同：與英偉達處於行業優勢地位不同，Cerebras 還面臨著 Groq、AMD、Google TPU、AWS Trainium 等多個行業參與者的直接競爭，儘管目前其發展勢頭良好，但受限於時間、資金、資源等限制，其目前的定位更像一位「高端小眾玩家」，而非「市場霸主」。

根據以上資訊，Cerebras 在短期內無法成長為像英偉達這樣的行業巨頭，更無法顛覆現有的行業競爭態勢；但從股價對比來看，其單股價格已超越英偉達。此外，得益於如火如荼的 AI 熱潮與日俱增的算力缺口，在 OpenAI 與 Anthropic 今年尚未上市的情況下，Cerebras 的股價及市值或仍有一定上行空間。

在未來 2-3 年內，若能如期將 OpenAI、AWS 等訂單轉化為實際營收，Cerebras 股價或將進一步上漲；但若訂單表現低於市場預期，或 AI 模型推理需求發生變化，其股價將大幅承壓。

總而言之，在 1-3 年內，Cerebras 無法取代 NVIDIA，但能在 AI 基礎設施細分市場佔據一定份額，成為「AI 芯片速度之王」。至於更長遠的行業競爭格局，尚需一段時間來驗證。

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