Castle Labs（@castle_labs）發文指出，當前加密市場正經歷深層的範式轉變——以提取為優先的投機模式逐步讓位於以收入為導向的投資邏輯。 文章指出，自 2026 年以來，加密市場整體表現低迷，多數資產價格持續下行，ETF 資金持續流出，項目關閉潮加劇，機構 VC 投資趨於保守。觸發這一轉變的關鍵節點為去年 10 月的大規模清算事件，以及黃金表現持續跑贏比特幣所引發的市場反思。 在收入數據層面，DeFiLlama 收錄的約 5700 個協議中，過去 30 天內產生超 10 萬美元收入的協議僅佔 3.5%，而向代幣持有者實際分配收益的協議更不足 1%。文章重點分析了 Hyperliquid（HYPE）、Pumpdotfun（PUMP）、Tron（TRON）、Sky（SKY）、Jupiter（JUP）、Aave（AAVE）、Aerodrome（AERO）等頭部收入協議的市銷率（P/S）及持有者收益表現，認為協議收入及其對代幣的價值回饋能力，正成為投資者篩選標的的核心指標。 機構化趨勢方面，NYSE、Robinhood、BlackRock、Franklin Templeton 等傳統金融巨頭
Castle Labs：加密貨幣市場從投機轉向投資，收益與代幣獎勵成為焦點
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精華摘要
根據 Castle Labs 的說法，加密貨幣市場正從投機轉向投資，收益和代幣獎勵成為關注焦點。自 2026 年以來，價格下跌，ETF 出現資金外流，項目關閉數量上升，這些變化由 2025 年 10 月的強制平倉以及黃金表現優於比特幣所引發。恐懼與貪婪指數反映了這一轉變，交易員更傾向於追求回報而非炒作。DeFiLlama 數據顯示，在 5,700 個協議中，僅有 3.5% 在 30 天內產生超過 $100,000 的收入，且少於 1% 的協議向代幣持有者發放獎勵。隨著紐約證券交易所和貝萊德加大參與力度，Hyperliquid (HYPE)、Pumpdotfun (PUMP) 和 Tron (TRON) 等協議正因收益與回報受到審視。
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