比特幣突破97,000美元 帶動加密貨幣市場迎來結構性轉折點

原創 | Odaily星球日報（@OdailyChina）

作者｜叮當（@XiaMiPP）

繼昨日 BTC 強勢突破 95,000 美元關鍵阻力位後，今日凌晨 BTC 延續上漲勢頭，最高觸及 97,924 美元，目前暫報 96,484 美元；ETH 突破 3,400 美元，目前暫報 3,330 美元；SOL 價格最高上漲至 148 美元，目前暫報 145 美元。與 BTC 相比，ETH 和 SOL 仍然徘徊在關鍵阻力區域尚未形成明顯的趨勢性突破。

在衍生品方面，根據 Coinglass 數據，昨日全網爆倉達 6.8 億美元，其中空倉爆倉 5.78 億美元，多倉爆倉 1.01 億美元；Glassnode 發文表示，市場反彈導致空倉清算規模創下自「1011 崩盤」以來的新高。

根據 msx.com 數據，美國股市收市時三大股指普遍下跌，但加密貨幣相關股票卻普遍上漲，ALTS 上漲超過 30.94%，BNC 上漲超過 11.81%。這種情況並不常見，支撐加密市場如此強勁上升的動力到底來自哪裡？

資金層面，自2025年10月中旬以來，BTC現貨ETF整體處於淨流出或小規模淨流入的偏弱狀態，市場缺乏明確的增量資金信號。然而，近一週在連續四個交易日淨流出之後，BTC現貨ETF轉為連續兩日淨流入，其中 1月13日單日淨流入規模高達7.5億美元成為階段性的重要信號。相比之下，以太坊（ETH）現貨 ETF 表現依然疲軟。

從價格行為來看，一個值得關注的變化正在發生。比特幣在北美交易時段的累計回報率約為 8%，而歐洲時段僅錄得約 3% 的溫和升幅，亞洲交易時段甚至對整體表現構成拖累。

與此形成鮮明對比的是 2025 年底的情況。當時，比特幣在北美交易時段累計下跌高達 20%，價格一度回落至 8 萬美元附近。第四季期間，美國市場開市時段往往伴隨拋售壓力，而現貨比特幣 ETF 幾乎每天都出現資金外流。

現時最強勁的回報卻正好出現在美國股市開市後不久，而過去六個月，這段時間正是比特幣表現最疲弱的時期。

從宏觀層面來看，本週公布的12月CPI年同比維持在2.7%（與前值持平，符合市場預期），核心CPI年同比則輕微上升至2.7%（前值為2.6%，略高於部分預期），顯示通脹壓力仍有一定黏性；但11月PPI年同比意外升至3.0%（高於預期的2.7%），零售銷售月環比亦錄得較強增長（超出市場預期），消費端數據表現強勁，這在一定程度上支持了經濟增長仍具韌性的觀點。

雖然12月CPI數據整體較為溫和（按月上升0.3%，符合預期，年率未進一步加快），但通脹尚未明顯回落至聯儲局的舒適範圍，加上此前的就業數據反映勞動市場具韌性，市場普遍認為聯儲局在1月底的議息會議上維持利率不變的機率極高，幾乎已無減息預期。這也意味著短期內政策寬鬆的催化劑仍較缺乏。根據CME「聯儲觀察」，聯儲局在1月維持利率不變的機率高達95%。

不過，市場對2026年減息的預期值得期待，聯儲局理事米蘭重申今年需減息150個基點。

除了短期走勢之外，近期最值得關注的中長期變數是《CLARITY 法案》的立法進展。該法案旨在為美國加密貨幣市場建立全面監管框架，主要目標包括：

• 釐清 SEC（證券型資產）和 CFTC（商品型數碼資產）的監管範圍；
• 明確數字資產分類（證券、商品、穩定幣等）；
• 在引入更嚴格的信息披露、反洗錢及投資者保障要求的同時，為創新保留空間。

隨著參議院銀行委員會修訂並投票定於1月15日舉行，美國加密貨幣立法正式進入「衝刺階段」。委員會主席Tim Scott（共和黨）於1月13日公布了278頁的修訂文本，該文本此前經歷了數月的兩黨閉門協商，並迅速引發超過70項（部分統計為137項）修正案建議，圍繞穩定幣收益與DeFi監管的分歧迅速升溫，加密貨幣行業、銀行遊說團體與消費者保護組織全面介入。

此外，加密貨幣行業內也未形成統一立場。1 月 14 日，Coinbase 首席執行官 Brian Armstrong 公開表示撤回支持，並在審閱法案文本後指出，該法案在「DeFi 禁令」、「穩定幣獎勵機制扼殺」及「政府過度監控」等方面問題太多，比現狀更糟。他強調，Stand With Crypto 將對週四的修訂投票作出評分，以檢驗參議員是「站在銀行利潤一邊，還是消費者／創新獎勵一邊」。業內知情人士認為，Coinbase 的公開反對「影響重大」，或將左右該法案的命運。

在 Coinbase 表示公開反對後，多家頭部機構及協會如 a16z、Circle、Kraken、Digital Chamber、Ripple 和 Coin Center 等公開表示支持參議院共和黨版本，認為「任何清晰的規則都比現狀更好」，能為市場注入長期的確定性，並定位美國為「全球加密貨幣之都」。（建議閱讀《CLARITY審議突遭推遲，為何業界分歧如此嚴重？）

以太坊質押需求持續上升。目前，鎖定在信標鏈中的 ETH 數量已超過 3,600 萬枚，佔網絡流通供應量的近 30%，對應質押市值超過 1,180 億美元，連續刷新歷史新高。此前的最高佔比為 29.54%，出現在 2025 年 7 月。以太坊網絡目前約有 90 萬個活躍驗證者，同時仍有約 255 萬枚 ETH 正在排隊等待進入質押隊列。這意味著，至少從鏈上行為層面觀察，現有質押者在短期內的拋售意願仍然有限，整個網絡更傾向於「鎖定而非釋放」。

此外，以太坊上的開發者活動和穩定幣交易量均創下歷史新高。推荐阅读《以太坊質押數據反轉：退出清零 VS 進入激增 130 萬枚，何時才是抄底時機？」

比特幣儲備公司 Strategy（原名 MicroStrategy）於本周繼續執行其長期增持策略，斥資約 12.5 億美元，以每枚約 91,519 美元的價格購入 13,627 枚 BTC。至此，其比特幣總持倉數量已增至 687,410 枚，總價值約 658.9 億美元，整體持倉平均成本約為 75,353 美元。

投資銀行 TD Cowen 最近將其一年期目標價由 500 美元下調至 440 美元，原因是持續發行普通股及優先股所帶來的稀釋效應，令比特幣收益率預期轉弱。分析師預計，Strategy 於 2026 財年或將增持約 15.5 萬枚比特幣，高於此前預測，但更高的股權融資比例將壓低每股比特幣持有增長幅度。

TD Cowen 同時指出，儘管短期收益率面對壓力，但隨著比特幣價格回升，2027 財年相關指標有望改善。報告亦強調，Strategy 在近期比特幣價格回調階段仍選擇持續加碼，且融資所得大多直接用於購入比特幣，顯示其戰略目標並未發生動搖。整體而言，分析員對 Strategy 作為「比特幣風險敞口工具」的長期價值仍持相對樂觀態度，並認為其部分優先股在收益與資本增值方面具備一定吸引力。至於指數納入問題，MSCI 目前尚未將比特幣儲備類公司剔除出指數體系，這在短期內被視為利好因素，但中長期仍存在不確定性。

Arthur Hayes 亦表示，本季度其最核心的交易策略是做多 Strategy（MSTR）和 Metaplanet（3350），將此作為押注 BTC 重回升勢的槓桿標的。

綜合來看，加密市場正站在一個重要拐點之上，傳統「四年週期」是否仍然有效，或將在未來數月內被揭曉。

加密貨幣市場做市商 Wintermute 在其最新數碼資產場外交易市場回顧中分析指，2025 年，比特幣並未展現出典型四年週期中應有的強勢特徵，而山寨幣週期則幾乎消失。在他們看來，這種現象並非短期波動或節奏錯配，而是一種更深層次的結構性變化。

在這個前提下，Wintermute 認為，若要在 2026 年出現真正意義上的強勢反彈，其觸發條件將明顯高於以往週期，而且不再單靠單一變數。具體而言，至少需要以下三種結果中的一種得到驗證。

首先，ETF與加密資產管理公司（DAT）的配置範圍，必須由比特幣和以太坊進一步擴展。目前，美國現貨BTC與ETH ETF在客觀上將大量新增流動性高度集中於少數大市值資產之上，這雖然提升了頭部資產的穩定性，卻也顯著壓縮了市場廣度，導致整體表現出現嚴重分化。只有當更多加密資產被納入ETF產品或企業級資產負債表，市場才有可能重新獲得更廣泛的參與度與流動性基礎。

其次，BTC、ETH 以及 BNB、SOL 等核心資產，需要再次出現具持續性的強勢上漲，並重新創造足夠明顯的財富效應。2025 年，傳統意義上「比特幣上漲—資金向山寨幣擴散」的傳導機制基本失效，山寨幣的平均上漲週期被壓縮至約 20 天（而前一年約為 60 天），大量代幣在解鎖拋壓下持續走弱。在缺乏頭部資產持續拉升的前提下，資金很難產生向下溢出的動力，山寨行情自然難以被激活。

第三，也是最具決定性的一點，是散戶的注意力需要真正回流至加密市場。儘管散戶並未完全離場，但他們新增資金目前更多流向標普500、人工智慧（AI）、機器人、量子計算等高增長主題。2022至2023年的極端回調、平台破產與強平記憶，加上2025年加密資產整體跑輸傳統股市的現實，使得「加密＝暴富」的敘事吸引力大幅削弱。只有當散戶重新相信加密市場具備超額回報潛力，並以規模化方式回歸，市場才有可能重新獲得過往那種高度情緒化、近乎狂熱的上漲動能。

換句話說，在結構性變化已經發生的背景下，未來的反彈已不再是「是否會來」的問題，而是「在什麼條件下、通過哪條路徑重新被點燃」的問題。