根據 CryptoQuant 分析師 Sunny Mom 發文指出，比特幣在兩日內從約 64,000 美元上漲至 66,000 美元，但此輪漲勢主要由槓桿交易驅動，而非真實資金進場。鏈上數據顯示，7 月 18-19 日資金費率短暫轉負，引發空頭擠壓點燃反彈，隨後未平倉合約從約 212 億美元攀升至 230 億美元新高，顯示新增槓桿倉位持續推動行情。 與此同時，現貨交易量自 4 月以来持續處於「冷卻」狀態，場外穩定幣資金處於觀望而非撤離。ETF 方面，美國現貨比特幣 ETF 連續兩周錄得淨流入，7 月 20 日單日流入約 2.71 億美元（其中 IBIT 貢獻 1.165 億美元），顯示機構資金緩慢回歸，但尚不足以帶動整體現貨交易量回暖。分析師警告，當前漲勢結構脆弱，一旦動能消退，槓桿快速平倉或引發急速回調，建議等待現貨交易量實質回暖後再追漲。
分析師警告：BTC 涨勢由槓桿推動，而非新資金流入
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精華摘要
根據 CryptoQuant 的鏈上數據，比特幣價格在兩天內從 64,000 美元上漲至 66,000 美元的近期市場反彈，是由槓桿交易推動，而非新資金進場。7 月 18 至 19 日出現短暫的負資金費率，引發空頭回補，推高價格。未平倉合約達到 230 億美元，創下新高。自四月以来，現貨交易量持續疲弱，穩定幣外流持平。7 月 20 日，美國現貨比特幣 ETF 資金流入 2,710 萬美元，其中 IBIT 貢獻了 1.165 億美元，但這並未提振整體交易量。分析師警告，此輪反彈十分脆弱，若槓桿平倉，價格可能反轉。
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