作者：CryptoPunk
五年回測告訴你：3 倍槓桿幾乎沒有性價比
結論先行：
在過去五年的回測中，BTC 三倍槓桿定投的最終收益只比兩倍槓桿多 3.5%，卻付出了 接近零的風險代價。
如果從風險、收益與可執行性綜合來看——現貨定投，反而是長期最優解；2x 是極限；3x 並不值得。
一｜五年定期投資淨值曲線：3倍並沒有「拉開差距」
| 核心指標 | 1倍現貨 | 2倍槓桿 | 3倍槓杆 |
| 最終賬戶價值（Final Value） | $42,717.35 | $66,474.13 | $68,832.55 |
| 總投入 (Total Invested) | $18,250.00 | $18,250.00 | $18,250.00 |
| 總回報率 (Total Return) | 134.07% | 264.24% | 277.16% |
| 複合年增長率 (CAGR) | 18.54% | 29.50% | 30.41% |
| 最大回撤（Max Drawdown） | -49.94% | -85.95% | -95.95% |
| 索提諾比率 (Sortino Ratio) | 0.47 | 0.37 | 0.26 |
| 卡爾瑪比率（Calmar Ratio） | 0.37 | 0.34 | 0.32 |
| 潰瘍指數 (Ulcer Index) | 0.15 | 0.37 | 0.51 |
從淨值走勢可直觀看到：
現貨（1x）曲線平穩向上，回調可控
2倍槓桿在牛市階段明顯放大收益
3倍槓杆多次「貼地爬行」，長期被震盪消耗
儘管在2025–2026年的反彈中，3倍最終輕微跑贏2倍，
但係在長達數年的時間裏，3x的淨資產價值始終落後於2x。
註：在本次回測中，槓桿部分採用每日再平衡方式進行回測，會產生波動率損耗。
這意味著：
3x 最終的勝出，極度依賴「最後一段行情」
二｜最終收益對比：槓桿的邊際收益迅速衰減
| 策略 | 最終資產 | 總投入 | 復合年增長率 |
|---|---|---|---|
| 1倍現貨 | $42,717 | 18,250元 | 18.54% |
| 2倍槓桿 | $66,474 | 18,250元 | 29.50% |
| 3倍槓杆 | $68,833 | 18,250元 | 30.41% |
關鍵不是「誰的收益最高」，而是多咗幾多：
1倍 → 2倍多賺 ≈ 23,700 美元
2倍 → 3倍只多賺 ≈ 2,300 美元
收益幾乎不再增長，但風險卻按指數級上升
三｜最大回撤：3X已接近「結構性失效」
| 策略 | 最大回撤 |
|---|---|
| 1倍 | -49.9% |
| 2倍 | -85.9% |
| 3倍 | -95.9% |
這裏有一個非常關鍵的現實問題：
-50%心理上可以承受
-86%需要 +614% 才能回本
-96%：需要 +2400% 才能回本
3倍槓桿在2022年的熊市中，本質上已經「數學破產」，
其後的盈利，幾乎全部來自熊市底部之後的新注資金。
四｜風險調整後回報：現貨反而最優
| 策略 | 索提諾比率 | 潰瘍指數 |
|---|---|---|
| 1倍 | 0.47 | 0.15 |
| 2倍 | 0.37 | 0.37 |
| 3倍 | 0.26 | 0.51 |
這組數據說明三件事：
現貨單位風險回報最高
槓桿越高，下行風險的「性價比」越差。
3x長期處於深度回調區，心理壓力極大
「潰瘍指數 = 0.51」代表什麼意思？
賬戶長期「浸在水下」，幾乎不會給你正面回饋
為甚麼 3 倍槓桿長期表現這麼差？
原因只有一句：
每日再平衡 + 高波動 = 持續損耗
在波動市況中：
漲 → 加倉
跌 → 減倉
不升不跌 → 帳戶持續縮水
這就是典型的波動率拖累（Volatility Drag）。
而其破壞力，與槓桿倍數的平方成正比。
在比特幣這類高波動性資產上，
使用 3 倍槓桿所承受的是 9 倍波動懲罰。
總結：BTC 本身已經是「高風險資產」
這次五年的回測給出的答案非常清晰：
現貨定投風險回報比率最優，可長期執行
2倍槓桿激進上限，只適合少數人
3倍槓杆長期性價比極低，不適合作為定期投資工具
如果你相信 BTC 的長期價值，
那麼最理性的選擇往往不是「再加一層槓桿」，
而是讓時間站在你這邊，而不是成為你的敵人。