博通剛剛公布了歷史上最強勁的財季之一，但其股票卻因此受挫。儘管博通在6月3日公布的2026財年第二季度業績在收入和利潤方面均超出預期，但AVGO股價在盤後交易及隨後的交易日中下跌了約14-15%。
罪魁禍首：未變的全年 AI 收入目標為 1000 億美元，令交易員感到不滿。
數字講述一個故事，股票則講述另一個故事
博通財政年度第二季營收為 $22.19B，較去年同期增長 48%。調整後每股收益為 $2.44，超出分析師預期。
標題中的真正焦點是 AI 半導體營收。該部門產生了 $10.8B 的收入，年增長率達 143%。作為參考，單單這一業務線目前已佔公司總季度營收的約一半。
展望未來，博通預計第三季總營收為 $29.4B，其中僅人工智慧晶片一項即預計達 $16B。
那麼，為何股票急跌？有兩個主要原因。首先，該公司將全年 AI 收入預測維持在 1000 億美元不變，一些投資者將此解讀為缺乏上行驚喜。其次，關於非 AI 產品部門的指引參差不齊，使市場對博通在最熱門領域之外的增長前景產生了不確定性。
分析師齊齊看多
財報後的拋售潮引發了華爾街主要券商對目標價的普遍上調。三井住友將目標價上調至 $530，並維持「買入」評級。傑富瑞更進一步，將目標價提升至 $550，同樣給予「買入」評級。晨星最為樂觀，將其公允價值估計從 $550 上調至 $650，增幅達 18%。目前分析師的共識目標價集中在 $490-$511 區間，整體評級為「強烈買入」。
唯一的異議者是麥格理，該行將博通評級下調至中性，目標價為 $437。該公司擔憂的是，博通最重要的 AI 芯片客戶之一 Google，可能會越來越多地內部開發自己的定制晶片。
為何 AI 芯片收入的意義超越博通
博通為全球一些最大的科技公司設計定制化 AI 加速器，包括 Google，以及最近的 OpenAI。AI 收入同比增長 143% 反映了這些超大規模客戶擴展其 AI 基礎設施的速度。當博通預測下個季度的 AI 半導體收入將達到 160 億美元時，這本質上是提前數月透露了其最大客戶的資本支出計劃。
博通的網路業務，包括其 Tomahawk 和 Jericho 交換晶片，也發揮了支援作用。訓練大型 AI 模型需要在數千個加速器之間移動海量數據，而博通的網路晶片處理了超大規模數據中心中的大部分流量。
這對投資者意味著什麼
需密切關注的主要風險是客戶集中度。博通的 AI 收入高度依賴於少數幾家超大規模客戶。麥格理的降級報告特別指出，若谷歌加速轉向完全自主的晶片設計，可能會對該公司最重要的收入來源之一造成重大影響。
投資者也應關注非人工智慧領域的發展趨勢。人工智慧晶片以外的業績指引參差，表明博通在企業軟體和傳統半導體產品等傳統業務的增長速度並未同步。