玻利維亞面臨著一個看似 Bitcoin 挖礦成功故事的挖礦問題。該國的算力在 2026 年初之前暴增了 2,400%，這個數字聽起來令人歡欣鼓舞，但當你了解背後的驅動因素時，情況卻截然不同：該國使用的是價格低至每 MMBTU 1.30 美元的大幅補貼天然氣，遠低於國際市場上液化天然氣每 MMBTU 8 至 12 美元的價格。
現在，一種不同的方法正在成形。意大利能源公司 Alps 與當地合作夥伴 Qurubiqa 合作，已開始重新啟用位於科恰班巴塞爾卡多一處停用的 127 MW 天然氣發電廠，將原本閒置的工業資產轉變為以現金而非政府補助運作的比特幣挖礦業務。
模型實際運作方式
科恰班巴的發電廠一直處於閒置狀態，這是玻利維亞官方匯率與市場匯率之間扭曲的犧牲品。當你的本幣急劇貶值時，運營以該貨幣計價電力的發電廠將成為虧本的買賣。
Alps 和 Qurubiqa 找到了一種解決方案。他們將運營結構設計為「電表後」、以美元自動消費的模式。礦機設置在發電廠內，直接消耗電力，且整個交易鏈均以美元計價，而非玻利維亞玻利維亞諾。
該渠道實際將美元資金注入玻利維亞經濟，而該國正逐漸接近在未來兩至五年內成為淨天然氣進口國，亟需此類資金。
目前部署功率為 27 MW，算力為 1.23 EH/s。路線圖要求於 2026 年底前擴展至 45 MW，最終目標是充分利用工廠的全部 127 MW 容量。
Alps 獲得直接購電協議和監管豁免，使此安排成為可能。該運營在產生外匯經濟活動的同時，也創造了本地就業機會，這種組合使其在重新評估先前能源政策的即將上任的羅德里戈·帕斯政府下具有政治持久性。
為何玻利維亞以補貼為驅動的礦業一直都很脆弱
玻利維亞的電力網約有70%依賴天然氣，但隨著儲量減少，享受補貼價格的機會正在縮小。玻利維亞預計在兩至五年內將成為天然氣淨進口國，這將徹底改變所有使用低廉國內燃料的礦工的成本結構。
這對投資者意味著什麼
Alps-Qurubiqa 模型展示了一種可在經濟不穩定管轄區中複製的挖礦模板。計量表後、以美元計價的模式有效使運營商免受貨幣貶值和補貼撤銷的影響。如果其他公司採用類似結構，玻利維亞有望從依賴補貼的挖礦目的地，轉變為以商業條件吸引外國直接投資的地區。
值得關注的風險在於大規模的執行。從 27 MW 增至 127 MW 需要持續的監管合作、穩定的天然氣供應，以及持續的美元計價彈性。玻利維亞的天然氣儲量正在下降，即使運營於補貼框架之外的電廠，仍需燃料。如果該國的進口轉型速度快於預期，原料成本可能大幅上升，壓縮美元計價運營的保證金。