美國與英國的錢包及經紀商提供商 Blockchain.com 已向美國證券交易委員會提交了機密版 S-1 表格。具體而言，該申報是以公司名稱 Blockchain.com Group Holdings Inc. 提交的。因此，正式進入美國資本市場的路徑已啟動。

根據其自身數據，該公司管理著約 3900 萬個已驗證用戶錢包。此外，其最後一次經驗證的估值為 70 億美元，時間為 2023 年 11 月。股數與價格區間仍未確定。此外，該程序允許美國證券交易委員會在不公開披露的情況下審查財務狀況與合規架構。具體而言，該申報文件在進入公開階段前均無法訪問。同時，這一步驟表明了顯著的風險偏好。就在兩個月前，直接行業對手 Kraken 因市場環境困難而暫停了自身的首次公開募股。

機密證券交易委員會文件：Blockchain.com 所披露的內容

Blockchain.com 的 IPO 註冊申請遵循美國證券交易委員會的機密提交程序。根據此程序，公司以非公開方式提交 Form S-1 草案。因此，美國證券交易委員會會審核財務狀況、合規架構及風險披露。在此階段，股東和競爭對手無法查看相關文件。

目前，僅有該申報文件為公眾所知。值得注意的是，公司名稱為 Blockchain.com Group Holdings Inc。股數與價格區間將僅在公開提交 S-1 後才會揭曉。因此，目標估值仍未披露。此外，該 IPO 須經美國證券交易委員會最終批准及有利的市場條件。此類限制條件近幾個月來屢次成為障礙。

實際上，投資者在公司公開申請前，不會看到任何收入數字或盈利能力。隨後，通常會進行為期數週的路演。只有在這之後，承銷商才會設定價格和數量。在這之前，申請文件的實質內容只能透過公司的過往業績和最近的融資數據來評估。

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從 140 億美元到 70 億美元：首次公開募股前的估值歷程

Blockchain.com 於 2021 年 2 月首次籌集了 1.2 億美元，當時估值為 30 億美元。僅一個月後，又進行了一輪 3 億美元的融資，估值達 52 億美元。此外，在 2022 年加密貨幣週期的頂峰時期，估值一度攀升至 140 億美元。隨後便迎來崩盤。繼 2022 年夏季 Three Arrows Capital 破產後，Blockchain.com 損失了約 2.7 億美元的未償還加密貨幣和美元貸款。2022 年 7 月，公司裁員約 150 名員工，相當於其員工總數的四分之一。隨後，到 2023 年底進一步縮減，員工總數降至約 300 人。

2023 年 11 月，公司完成 E 輪融資，融資額為 1.1 億美元，估值為 70 億美元，由 Kingsway Capital 領投。此外，Baillie Gifford、Lakestar、Lightspeed Venture Partners 和 Coinbase Ventures 也參與了本輪投資。因此，公司的估值較 2022 年的高點縮水了一半。

IPO 的準備工作隨後延續了數個月。2025 年 10 月，Blockchain.com 舉行了關於透過 SPAC 在美國上市的談判。2025 年 11 月，2026 年的 IPO 計畫公之於眾。同時，Lane Kasselman 被任命為聯合首席執行官。2026 年 3 月，根據 crypto.news 的報導，透過 Crowdcube 進行了 IPO 前的募資。然而，目前尚未公布目標估值。

錢包提供商、經紀商、探索者：申報背後的商業模式

Blockchain.com 於 2011 年 8 月由 Peter Smith、Benjamin Reeves 和 Nicolas Cary 在 York 創立。Smith 自 2014 年起擔任公司首席執行官。此外，Lane Kasselman 自 2025 年 11 月起與他共同擔任聯合首席執行官。同時，法律總部設於倫敦，美國業務據點位於達拉斯。

與 Coinbase 或 Kraken 不同，Blockchain.com 並不運營傳統的訂單簿交易所。相反，該公司結合了三大支柱：經紀業務、面向零售和機構客戶的錢包服務，以及作為數據基礎設施的 Block Explorer。約 60% 的收入來自經紀和市場服務，而約 40% 則來自零售業務。

影響範圍廣泛。截至2025年11月，該公司擁有約3900萬個已驗證用戶錢包。此外，2012年至2020年期間，Blockchain.com 透過其基礎設施處理了約28%的比特幣交易。對於一家上市公司而言，這代表了基礎設施資產與零售經紀業務的不尋常組合。因此，美國證券交易委員會（SEC）現正首次審查其保證金結構。

Blockchain.com 加入了一波矛盾的加密貨幣 IPO 潮流

近期，加密貨幣發行方的監管環境有所改善。在美國證券交易委員會（SEC）主席蓋里·根斯勒離任後，該機構在新領導層下採取了更友善的加密立場。因此，針對 Kraken 和 Consensys 的訴訟已被撤銷。2025 年，該行業錄得至少 11 個加密 IPO，總交易額達 146 億美元；相比之下，前一年僅有 3.1 億美元。

然而，這些上市公司的後市表現參差不齊。例如，Bullish 在 2025 年 8 月首日交易時上漲了 89%。Circle 在 2025 年 6 月籌集了超過 10 億美元。自那以來，其股價約比發行價低 11%。Gemini 於 2025 年 9 月上市，首日上漲 14%。然而，目前股價約比 IPO 價格低 80%。BitGo 於 2026 年 1 月 22 日在紐約證券交易所定價為 18 美元，以超過 20 億美元的估值籌集了 2.128 億美元。自那以來，其股價已下跌約 44%。

此外，Kraken 的平行市場信號尤為突出。該交易所於 2025 年 11 月以 200 億美元的估值提交了機密 S-1 註冊文件，2024 年收入為 15 億美元。然而，由於市場環境困難，Kraken 於 2026 年 3 月暫停了 IPO。同時，Consensys 繼續與摩根大通和高盛合作，目標於 2026 年年中進行 IPO。因此，Blockchain.com 正在一個監管上開放但市場面脆弱的窗口期上市。最終，這項申報是否能轉化為實際上市，取決於公開的 S-1 文件、最終的財務指標，以及今年下半年的市場狀況。