全球私人信貸市場出現裂縫，令投資者感到不安，擔憂這種壓力可能蔓延至加密貨幣市場。
彭博社 報導 周五指出，貝萊德 260 億美元的私人信貸基金已開始限制提款，因贖回請求增加。此舉跟隨藍鴨（Blue Owl）的類似壓力，該公司上月出售了 14 億美元的貸款以滿足提款需求，並 據報導 對一家已崩潰的英國房地產貸款機構有風險敞口。
包括貝萊德（BLK）、阿波羅全球管理（APO）、阿雷斯管理（ARES）和凱雷集團（KKR）在內的主要資產管理公司股價週五下跌 4%-6%，延續了其 2026 年的跌勢。
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如果贖回壓力迫使私人信貸基金平倉，可能引發跨資產類別的廣泛去槓桿化，並波及包括比特幣 BTC$67,779.10 在內的數碼資產，瑞士加密銀行 AMINA Bank 衍生產品交易主管 Andreja Cobeljic 在一封郵件中警告。
截至2025年年中，美國銀行向私人信貸提供商提供了近3000億美元的貸款，並向私募股權基金提供了另外2850億美元的貸款，Cobeljic撰文指出，這可能帶來信貸問題蔓延至銀行業的風險。
「單獨來看，這還是可以應對的，」他說。「但在全球去槓桿化事件中期出現，同時伴隨能源衝擊和降息預期崩潰，這就是另一回事了。」
他說：「對於包括加密貨幣在內的風險資產而言，此處的無序平倉將會帶來一場重大的二階衝擊，而當前的定價並未反映這一情況。」
第二種信用風險可能直接在區塊鏈上浮現。
代幣化的私人信貸產品——將貸款和基金打包並在公共區塊鏈上發行為代幣——作為更廣泛的現實世界資產（RWA）趨勢的一部分，已迅速增長。根據 rwa.xyz 的數據，鏈上私人信貸市場現已接近 50 億美元。與 2025 年由替代信貸理事會估計的約 3.5 萬億美元全球私人信貸市場相比，這仍顯微不足道。
但這些資產在去中心化金融（DeFi）中的日益普及，意味著基礎貸款的壓力可能直接波及加密貨幣市場。
「機構正進入加密貨幣領域，但通常使用的是連 degens 和 DeFi 原生用戶都未能完全理解的產品，」真實資產協議 Plume 的聯合創始人 Teddy Pornprinya 說。
他表示，現實世界的信貸產品可能承載著複雜的風險，這些風險對加密貨幣投資者來說並不總是顯而易見，包括淨值的劇烈波動，以及未能完全反映費用或信用風險的標榜收益率。
最近一集展示了離線信用壓力如何蔓延至去中心化金融（DeFi）。
根據風險諮詢公司 Chaos Labs 的 報告，2025 年汽車零件供應商 First Brands Group 的破產影響了 Fasanara Capital 管理的私人信貸策略。該策略的代幣化版本 mF-ONE 已在 Midas RWA 平台上發行，並用作在 Morpho 協議上借貸的抵押品。
當與破產相關的基礎基金減記風險敞口時，該代幣的淨值下跌約 2%，使高槓桿借方接近強制平倉，並收緊平台上的流動性。貸款人最終避免了損失，但這一事件突顯了作為 DeFi 抵押品的代幣化私人信貸如何將傳統信貸壓力傳導至鏈上市場。