BlackRock 該公司已針對採用保護性買權策略的比特幣溢價收入 ETF 提出申請

紐約，2025年3月 – 黑石集團（BlackRock），作為全球最大的資產管理公司，管理資產規模超過10萬億美元，已向美國證券交易委員會提交了一份具有開創性的申請，擬推出比特幣優先收益交易所交易基金（ETF）。這項戰略舉動代表著加密貨幣投資產品的重大進展，首次在如此規模上向數位資產領域引入收益產生策略。此申請是在該公司現貨比特幣ETF（IBIT）取得巨大成功之後提出的，該ETF於2024年1月推出後，幾個月內就累積了數十億美元的資產。

根據彭博ETF分析師Eric Balchunas的說法，貝萊德已提交了比特幣優質收入ETF的S-1註冊聲明。擬議的基金將對比特幣持倉採用備兑看漲期權策略。這種方法包括購買比特幣，同時針對這些持倉出售看漲期權。因此，該策略通過期權銷售產生優質收入。該基金將根據美國證券法註冊為現貨產品，其結構與現有的現貨比特幣ETF相同。

買權策略在傳統股票市場中是一種已被廣泛採用的方法。然而，將其應用於比特幣則是一項值得注意的創新。此策略通常為投資者帶來兩種潛在好處。首先，它能透過選擇權權利金產生穩定收入。其次，它在市場下跌時提供一定程度的下跌防護。然而，此策略可能在比特幣強勁上漲時限制上行參與。

貝萊德此前於去年9月在特拉華州為此ETF註冊了一個實體。該公司尚未披露代碼或管理費用。業界分析師預計，費用結構將與該公司現有的IBIT產品類似，後者每年收取0.25%的費用。此份文件顯示，儘管監管不確定性依然存在，貝萊德仍持續致力於加密貨幣投資產品。

覆蓋認購期權策略代表一種複雜的金融工程方法。基本上，投資者持有基礎資產，同時針對該頭寸出售認購期權。每份認購期權給予買方在特定時間內以預定價格購買資產的權利。期權賣方則因承擔此義務而收取權利金。

在傳統市場中，拋售選擇權對不同類型的投資者有多種用途：

• 收入產生： 選擇權權利金提供穩定的現金流
• 風險管理： 高級產品提供部分下行保障
• 增強回報： 策略可以在橫盤市場中表現優異
• 波動率捕捉： 期權時間價值的衰減帶來的收益

比特幣的獨特特性為履約買權策略帶來了機會與挑戰。這種加密貨幣比傳統資產具有更高的波動性，可能產生更高的選擇權權利金。然而，這種波動性同時增加了履約風險，需要複雜的風險管理協議。此外，比特幣的24/7交易時間表需要持續監控，與傳統市場不同。

專家分析：市場影響與監管背景

金融分析師從幾個方面視黑岩的提交為重大發展。首先，它代表了超越簡單現貨風險敞口的產品創新。其次，它回應了投資者對產生收入的加密貨幣產品的需求。第三，它展示了機構對比特幣市場基礎設施成熟的信心。

彭博智庫ETF分析師James Seyffart評論說：「此份文件代表了加密貨幣ETF產品的自然演進。最初，投資者尋求簡單的接觸。現在，他們要求複雜的策略。貝萊德的舉動很可能預示著其他資產管理公司將推出類似產品。」

自2024年以來，加密貨幣ETF的監管環境已發生重大變化。證券交易委員會在多年拒絕後，已批准多項現貨比特幣ETF。這些產品已吸引大量機構和零售投資。然而，監管審查依然嚴格，特別是在市場操縱擔憂和保管安排方面。

貝萊德的提交是在這個複雜的監管環境中進行的。該公司擁有廣泛的經驗，以往曾推出過數百隻ETF，熟悉證券交易委員會的要求。與監管機構已建立的關係，可能使其獲得批准的流程比新進入市場的公司更加順利。

所建議的比特幣優質收入ETF與現有的比特幣現貨ETF有根本上的不同。了解這些差異有助於投資者對產品是否適合其投資組合作出明智的決定。

這種產品差異化可滿足加密貨幣市場中不同投資者的需求。注重收益的投資者，特別是那些即將退休的人，可能更喜歡高收益ETF的定期分紅。以增長為導向的投資者即使面對較高的波動性，也可能更傾向於直接的現貨曝險。財務顧問現在擁有更多工具來構建多元化的加密貨幣配置。

貝萊德的提交文件顯示了幾個潛在的市場發展。首先，它可能加速機構採用比特幣投資策略。其次，它可能激勵富達和維京等競爭對手推出類似產品。第三，它可能為更複雜的加密貨幣衍生產品鋪平道路。

自2023年以來，加密貨幣期權市場已大幅增長。主要交易所的每日交易量經常超過10億美元。這種流動性使得能夠在大規模下有效執行避險買權策略。然而，加密貨幣衍生品的監管仍然在各司法管轄區之間分散。

業界觀察人士指出，擬議的ETF可能面臨潛在挑戰。比特幣的波動性需要謹慎選擇選擇權履約價格。此外，加密貨幣選擇權溢價的課稅處理仍然複雜。基金的招股說明書需要徹底說明這些考量，以保護投資者。

市場時機也提出了有趣的考量。自現貨ETF獲准以來，比特幣的價格已大幅上漲。一些分析師質疑目前的市場環境是否比增長策略更利好收益策略。然而，貝萊德的長期觀點表明，無論短期價格如何波動，他們對比特幣的長期市場存在充滿信心。

BlackRock 的比特幣優先收益交易所交易基金（ETF）申請代表了加密貨幣投資產品的複雜演進。覆蓋看漲期權策略在機構規模上為數位資產市場引入了收益產生。這項發展滿足了投資者日益增長的需求，他們希望獲得超越簡單價格上漲的多元化比特幣風險敞口。儘管監管不確定性仍然存在，這份申請表明機構對加密貨幣市場基礎設施持續保持信心。隨著證券交易委員會（SEC）審查此申請，市場參與者正等待有關費用、代碼符號和實施細節的更多信息。最終，這項比特幣ETF創新為尋求加密貨幣風險敞口的零售和機構投資者擴展了可接觸的策略。

問題1： 甚麼是簡單的履約買權策略？
買權策略涉及擁有資產，同時出售他人以特定價格購買該資產的權利。賣方因達成此協議而收取費用（權利金），這可產生收入，但若資產價格大幅上漲，可能需要出售該資產。

問題2： 這個比特幣ETF與貝萊德現有的IBIT產品有何不同？
新的比特幣優先收入交易所交易基金（Bitcoin Premium Income ETF）專注於透過期權交易產生穩定收入，而IBIT則提供直接接觸比特幣價格波動的機會，但不產生收入。在比特幣價格大幅上漲期間，收入型ETF的回報可能較為溫和。

問題3： 證券交易委員會什麼時候會批准這個比特幣ETF？
證券交易委員會通常需要幾個月的時間來審查ETF申請。鑑於貝萊德已有的監管關係以及已批准的現貨比特幣ETF先例，分析師認為可能在3到6個月內獲得批准，儘管時間表仍不確定。

問題4： 這種比特幣收入策略的主要風險是什麼？
主要風險包括比特幣價格急升時上漲參與有限，比特幣本身波動性影響選擇權定價，監管變動影響加密貨幣衍生品，以及選擇權溢價收入潛在的稅務複雜性。

問題5： 這個比特幣收入ETF的目標投資者是誰？
該基金針對尋求收益且能接受中等加密貨幣風險的投資者，包括尋求投資組合多元化的退休人士、增加替代收益來源的機構投資者，以及為客戶構建平衡加密貨幣配置的財務顧問。