Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 表示，「殘酷」的加密貨幣市場已不再成為「焦點」，因為數碼資產正日益成為一種逆向投資。
在他最新的備忘錄中，霍甘指出了三個影響市場的因素，首先是加密貨幣在價格持續承壓、動能減弱的情況下，難以吸引投資者的熱情。
在逆向投注與清晰度
比特幣今年下跌了 24%，以太坊下跌了 36%，Solana 下跌了 40%，XRP 下跌了 32%。同時，交易所交易基金出現資金外流，幣幣交易量降至多年來最低水平。Hougan 歸因於 投資者對人工智慧相關機會（包括 AI 股票、機器人公司及 SpaceX 等私人企業）的偏好日益增加，並指出納斯達克 100 指數年同比上漲了 43%。
根據 Bitwise 執行長的說法，AI 交易的主導地位迫使加密貨幣從由熱情驅動的動量投資，轉變為一種需要耐心、長期視野和注重基本面的「逆向」賭注。他表示，這一轉變有助於解釋為何投資者現在更關注收入，並傾向於選擇如 Hyperliquid 這類基本面明確的項目。
Hougan 表示，加密貨幣並未消失，而是在改變其所獎勵的投資者和項目類型。他說，壓制市場的第二個因素是關於《清晰法案》的不確定性，這是一項旨在為美國加密貨幣建立全面監管框架的擬議市場結構法案。儘管該法案最近在參議院通過了一道關卡，但 Bitwise 的高管指出，預測市場 Polymarket 目前僅賦予其在年底前獲得批准的機率為 55%。
他最近與華府內部人士交談後，估計該法案通過的機率介於 5% 至 30% 之間。Hougan 表示，這種不確定性令機構投資者卻步，他們要么將資金配置於快速上漲的 AI 相關資產，要么投資加密資產，同時面臨重大監管挫折的風險。他甚至認為，在此不確定性解決之前，大型加密資產不太可能出現持續的反彈，並補充說，解決本身比結果更重要，因為無論立法通過或失敗，加密資產都能適應，但若不確定性持續，則難以蓬勃發展。
加密冬天即將結束？
從更廣泛的視角來看，Hougan 也觀察到，當前的下跌與以往的加密貨幣熊市不同。投資者並未轉向比特幣，而是轉向那些具有「可信基本面」的較小、較不成熟的加密貨幣。他 指出，儘管大型資產出現下跌，Hyperliquid 一個月內上漲了 73%，Zcash 上漲了 50%，Stellar 上漲了 44%。
Hougan 表示，這種輪動顯示出隨著加密貨幣逐漸遠離動量驅動的交易，基本面正變得越來越重要，並建議這可能表明市場「更接近這個冬天的尾聲而非開始」，同時承認未來幾週可能仍會「痛苦」。
然而，並非所有分析師都同意侯甘的觀點。分析師 Doctor Profit 多次 警告，最糟糕的情況可能尚未到來。他預期比特幣將在低於 60,000 美元時進入拋售階段，並最終於 2026 年 9 月至 10 月期間在 40,000 至 50,000 美元區間見底。
另一方面，CryptoQuant 執行長 Ki Young Ju 警示，當前的熊市可能延續至 2027 年初。
文章 Crypto Is No Longer the ‘Belle of the Ball,’ Warns Bitwise’s Matt Hougan 首先刊登於 CryptoPotato。