Bitwise 資產管理公司剛剛做了一件對基金經理來說非同尋常的事：它決定自食其果。該公司於 5 月 18 日宣布，將把其新推出的 Hyperliquid ETF（代碼：BHYP）所產生的 10% 管理費用於購買 HYPE 代幣，並計劃將這些代幣持有於公司資產負債表上，並透過其 Bitwise Onchain Solutions 部門進行質押。
初步數據顯示真實需求
BHYP 於 5 月 15 日左右在 NYSE Arca 開始交易，為投資者提供對 HYPE 代幣的 100% 直接敞口，並有機會獲得質押獎勵。該 ETF 的費用上限為 0.67%，並提供初始費用豁免，涵蓋前 5 億美元的資產管理規模。
早期的反應十分強勁。BHYP 在最近一個交易日錄得 880 萬美元的淨流入，隨後交易額達 1850 萬美元。與 HYPE 相關的整體 ETF 品類當日合計流入超過 1100 萬美元，超越了多項其他數位資產產品。
為何 Bitwise 對 HYPE 的代幣經濟學下注
約 99% 的網路收入將用於 HYPE 的買回與焚毀。Bitwise 將 HYPE 描述為加密貨幣中可能被最低估的代幣之一，並估計 Hyperliquid 的年化協議收入介於 8 億至 10 億美元之間。
透過其鏈上解決方案部門質押所購買的 HYPE 代幣，Bitwise 不僅僅是持有一個投機性持倉。它正在參與網絡安全並賺取收益，從而使其風險敞口隨時間進一步複合增長。
這對投資者意味著什麼
通過將部分費用回饋至底層資產，Bitwise 表明其並不將 BHYP 視為一次性產品發行。對於 BHYP 持有者而言，每轉換為 HYPE 的 1 美元費用，都會為該代幣帶來邊際買盤壓力。雖然這僅佔管理費的 10%，但對於可能將資產規模擴展至數億美元的產品而言，累積影響將變得顯著。
當然存在風險。Bitwise 的企業資產負債表現已直接暴露於 HYPE 價格波幅之下。對於前 5 億美元資產管理規模的費用豁免，也意味著 Bitwise 在 ETF 達到顯著規模之前，不會產生有意義的費用收入，因此也不會購買有意義數量的 HYPE。
加密貨幣協議的收入具有週期性，由隨市場狀況劇烈波動的交易額驅動。在牛市期間，每年 8 億至 10 億美元的年化收入，在市場下行時看起來截然不同。若交易額縮減，使 HYPE 代幣經濟學如此吸引人的回購與焚毀機制將顯著放緩。