關鍵洞察：
- 由 Tom Lee 領導的 Bitmine 已推出類似 Saylor 的優先股結構，籌集約 $280 百萬，所得資金將用於擴大其以太坊庫存和質押運營。
- BitMine 透過結構性權益工具籌集資金，並將資金投入加密資產，以累積其長期持倉，模擬 Michael Saylor 的策略方法。
- 關鍵差異在於收益：比特幣不會產生原生收益，而以太坊則可產生約 3% 的質押收益。
Bitmine Immersion Technologies 已推出一項 280–300 億美元的優先股發行，其模式仿效 Michael Saylor 的比特幣庫存策略。然而，根據公司披露，該發行專為以太坊及其質押收益而設計。
該公司以9.50%的利率發行了永續優先股，將在紐約證券交易所以股票代碼BMNP進行交易。公司計劃將所得資金用於購買更多Ether，並擴大其質押和驗證器業務。這些股份的面值為$100，每年支付固定$9.50股息，以現金形式每周派發。
湯姆·李採用賽勒爾的以太坊策略
該結構嚴格遵循策略公司（前稱 MicroStrategy）所使用的模板。由 Michael Saylor 領導的公司曾發行類似的優先工具 STRC，以籌集資金用於比特幣累積。該產品提供約 11–11.5% 的較高收益，並以比特幣持倉作為擔保，而非依賴收益生成。
Bitmine 的版本將相同的籌資方式應用於以太坊。公司 表示 計劃發行 3–3.5 百萬股 A 系列優先股，目標是 籌集約 2.8 億至 3 億美元。這些證券可能在發行後約 30 天內開始交易。
與策略模型類似，優先股包括累積股息和結構化贖回條款。贖回價值在前18個月內從面值的110%逐步降至三年後的100%。
該設計可在保持安全性相當的同時，將投資者資金導向加密資產，而非稀釋普通股東權益。
兩種策略的主要差異在於收益產生方式。比特幣不會產生內生收益，迫使策略必須依賴資本市場或資產出售來履行義務。該策略此前 披露出售了 32 比特幣 以幫助支付其優先股的股息。
以太坊則可進行質押，預計年收益率為 3% 至 5%。Bitmine 將此功能定位為其融資模式的核心，並認為質押收益可部分抵消股息義務，並減少在市場低迷時出售以太坊的需求。
Bitmine 的 ETH 儲備與帳面損失
根據 Bitmine 的披露，其已质押了約 87% 的以太坊持倉，每年產生的质押收益估計為 2.58 億美元。
公司預計，隨著其驗證器基礎設施的擴展，這一數字可能超過 $290 億美元。與此相對，新優先股的年度股息義務估計約為 $2850 萬美元。
Bitmine 持有的以太坊規模支撐了其策略。該公司報告稱，截至 2026 年 5 月下旬，持有約 540 萬枚 ETH，相當於總供應量的約 4.5%。按近期市場價格計算，該持倉價值約為 100 億至 116 億美元。
儘管持有大量持倉，Bitmine 在以太坊於六月初從近 5,000 美元跌至 1,800 美元以下後，仍面臨重大未實現虧損。
該公司董事長湯姆·李（Tom Lee）已承認這些紙面虧損，同時對以太坊的基本面保持樂觀的長期展望。
文章 Saylor 建立了比特幣的行動指南，Tom Lee 認為以太坊修正了它 首先刊登於 The Coin Republic。