比特幣突破 66 萬美元，美國債務逼近 40 兆美元，關注 8 月 3 日流動性測試

7 月 15 日，美國聯邦政府總債務達到 39.489 萬億美元，距離 40 萬億美元的門檻尚餘約 5110 億美元，此債務總額強化了比特幣固定供應量的論點。

財政部目前預計在七月到九月季度內借入 6710 億美元的私人持有的淨可交易債務，該估計基於九月底現金餘額為 9500 億美元。

於 8 月 3 日，該部門將修訂第三季度的數據，並發布 10 月至 12 月的首個估計值，以確定預期的借款總額。

完整的季度退款方案將於 8 月 5 日公布，包含拍賣和融資細節，顯示財政部計劃如何在國庫券、債券、公債、浮動利率債券和通脹保護證券之間分配融資。

較大的總額會增加私人投資者必須吸收的成交量，而較重的票息結構則會為市場帶來更多的存續期風險。

39.489 兆美元的總額記錄了已存在的義務，而借款估計反映了政府下一次的融資需求。總債務還反映了到期日、政府內部資金流動、現金流動以及聯邦儲備系統資產組合的影響，這使得從 671 億美元的估計值到債務總額無法一一對應。

上調借入調整可能要求投資者吸收更多政府證券。買方可能要求更高的收益率，或使用從充幣和其他資產中提取的現金來資助購買。

美國聯邦儲備局於五月發表的研究發現，預期美國債務相對於國內生產總值每增加一個百分點，就會使十年期國債的期限溢價增加 約 2 至 3 個基點。

更高的國庫券回報率增加了持有 Bitcoin 的機會成本，因為比特幣不支付票息，而更強勁的美元還可能透過提高全球市場的美元流動性成本，帶來另一重限制 across global markets。

比特幣 在週初接近 65,000 美元，當時 10 年期國債收益率約為 4.60%，有報告指出，與油價相關的通脹擔憂使 基準收益率於 7 月 20 日升至 4.6%。

美國聯邦儲備系統最新官方收盤數據顯示，兩年期收益率為 4.16%，十年期為 4.57%，三十年期於 7 月 16 日為 5.09%。這些水平已為投資者提供整個收益率曲線上的高合約回報，使比特幣對八月初任何收益率上升更為敏感。

截至發稿時，比特幣已達至 66,190 美元，為自 6 月 17 日以來的最高價。

截至7月15日，財政部一般帳戶持有近7959.8億美元，比目前9500億美元的季度末假設低約1540億美元。透過借貸達成該目標，將在政府支出將資金返還銀行系統前，累積更多現金至財政部的聯邦儲備帳戶。

資金來源將影響市場效應，因為短期票據可動用貨幣市場現金，而較長期證券則可動用銀行存款或資產出售所得。

美國聯邦儲備系統報告稱，2026 年上半年的大多數日子中，隔夜逆回購使用量接近零，且準備金約為 3.1 兆美元，從而減少了可用於吸收國債發行的閒置設施現金存量。

比特幣亦有直接需求緩衝，從7月14日至7月17日，美國交易的現貨比特幣ETF在四個交易日中合計吸納了500.2百萬美元，扭轉了7月13日的4.247億美元資金外流。

持續的資金需求可能吸收部分由較高借貸預估所產生的宏觀拖累。

在樂觀情境下，財政部將第三季度的預估維持在6710億美元或以下，保持9500億美元現金目標不變，並發布低於市場預期的第四季度需求。

一個能維持整個曲線需求的融資方案，可能將十年期收益率拉低，並削弱美元。

正面的比特幣ETF資金流入將為比特幣提供直接的需求來源，使65,000美元區間得以維持，並強化其稀缺性理論。

在看跌情境下，財政部提高第三季度的預估、公布第四季度的大額需求，或提高現金目標。8 月 5 日更大的票息拍賣規模可能推高期限期權費和長期收益率，尤其是當投資者要求為久期獲得更多補償時。

美元走強和比特幣 ETF 賠還將移除比特幣的兩大支撐，使反彈面臨跌破近期區間的風險。

國會預算辦公室預計，2026 財政年度的聯邦赤字將達 1.9 萬億美元，到 2036 年聯邦公眾債務將達到 GDP 的 120%。這些數字支持比特幣長期稀缺性的論點，並為未來幾個季度的國庫融資測試奠定基礎。

8 月 3 日將這項長期觀點轉化為近期市場事件，透過收益率、現金吸收和美元將債務紀錄與融資成本聯繫起來。

比特幣對 65,000 美元的防禦，若能挺過較高的借貸估計和更高的國債曲線，將更具分量。

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