比特幣最近的回調不僅抹去了美元的收益，還將大量近期買家轉為即時虧損持倉，形成市場參與者無法忽視的新壓力。根據 the Glassnode update，當價格下跌至 72,900 美元時，處於虧損狀態的供應量上升至 833 萬 BTC，而當市場處於 76,600 美元時，該數字為 775 萬 BTC。
兩筆虧損統計之間的德爾塔值表明，大約有 580,000 BTC 在 $72,900–$76,600 的區間內累積。如今價格已跌破該區間的下限，整個群組均處於虧損狀態。對於那些在他們認為是局部買盤時進場的持倉者來說，反轉改變了他們的策略。他們不再等待獲利，而是在考慮何時割肉離場。
為何 72.9k–76.6k 數據群體至關重要
圍繞當地價格高點形成的群體往往會產生機械性阻力。當市場交易低於其成本基準時，任何反彈至該區域的價格都會遭到參與者拋售，以求回本。580,000 BTC 的數量足夠大，即使在更廣泛的消化階段，也能限制上行空間。Glassnode 指出，這些持有者現在必須「在修正中重新評估其持倉」，這是一種委婉的說法，意指他們的痛苦閾值將受到考驗。
在當前水平下，總體虧損供應量已達到市場結構傳統上從累積轉為觀望的水平。此前，作為列舉的山寨幣呈現強勁的週度漲幅，比特幣的鏈上圖像已顯示出分發跡象。水下供應量的突然擴大，為交易者帶來了一個不可忽視的新流動性變數。
一種通常以拋售結束的結構
來自同一來源的分離數據顯示，目前價格附近，約有 775 萬枚 BTC 仍處於虧損狀態。在過往週期中，此等規模的供應過剩並未透過溫和的再平衡解決，而是持續至較弱的持倉者認賠出場。此模式被描述為熊市的結構性特徵，而非僅持續一週的異常現象。
這並不意味著崩盤是不可避免的。但它揭示了市場歷史上所需的解決方式：由成交量驅動的強制平倉，或是一段漫長的橫盤整理，耗盡那些缺乏耐心的參與者。這一區別至關重要，因為當前的賣壓主要並非來自幾年前購入的長期持倉者，而是來自過去幾週內進場、如今面臨簡單選擇的參與者——是實現虧損，還是寄望於快速反彈，而鏈上結構可能並不輕易允許這種反彈。
同時，主要司法管轄區的監管不確定性持續壓抑市場情緒。在參議院投票前幾天試圖重塑一項重要的美國加密貨幣法案，進一步加劇了整體謹慎態度，使被動觀望的機構資金更難湧入以緩解壓力。未來幾週將揭示這類資金是僅為短期恐慌性拋售，還是會持續成為壓制價格的頑固阻力，讓即使是中立的觀察者也保持觀望態度。