根據分析師 GugaOnChain 的數據，二月開頭的幾週對比特幣的健康狀況作出了嚴峻的診斷，其流通供應量中近 43% 處於虧損狀態，季度價格表現僅為 -26% 左右。
根據他們的說法，在四月之前復甦的前景甚微。
鏈上指標顯示廣泛的拋售
在他們對比特幣市場的最新評估中，CryptoQuant 貢獻者 GugaOnChain 描繪了一幅給這款元老級加密貨幣持有者帶來陰影的畫面。根據該分析師的說法，比特幣流通供應量的 42.85% 目前處於虧損狀態，而淨未實現利潤/損失（NUPL）指標已下滑至 21.30%，明確進入恐懼區域。
GugaOnChain 的分析獲 XWIN 研究的專家支持，他們指出，恐懼與貪婪指數最近的讀數為 8，這種情況極為罕見，僅在過往的壓力事件中出現過，包括 2018 年熊市低點、2020 年 3 月新冠疫情崩盤，以及 2022 年 11 月 FTX 倒閉。
分析師指出，從行為金融學的角度來看，這反映了損失厭惡和從眾行為，投資者在遭受重大損失後減少風險敞口。
觀察季度價格表現，目前為 -25.8%，GugaOnChain 在 2026 年第二季前恢復的前景有限。此外，現貨比特幣 ETF 的資金流動也呈現類似的情況，顯示機構投資者已趨疲弱。自本月初以來，這些產品已出現 21.7 億美元的淨流出，且在 2 月 6 日價格跌向 60,000 美元時，撤資速度進一步加快。
價格行為反映波幅
其他最近的研究為上述情況提供了背景。例如，分析公司 Santiment 報告指出，各交易所的資金費率已轉為大幅負值，意味著交易者大規模押注價格下跌。
BTC 的價格走勢反映了這種緊張局勢，根據 CoinGecko 的數據，該資產過去七天下跌約 3%，兩週下跌 10%，過去一個月下跌 28%，而目前交易價較其於 2025 年 10 月突破 126,000 美元時創下的歷史高點低約 46%。
成長收縮不僅限於比特幣本身，GugaOnChain 的分析顯示，整個加密經濟正在縮小，中型和小型山寨幣下跌了 18.3%，而前 20 名資產的成長率則收縮了 -12.48%。
然而，即使價格大幅下跌，過去 30 天內累積者地址的需求仍保持強勁，達 380,104 BTC。此外，礦工似乎更傾向於持有 BTC 而非出售，其運營部分由 AI 收入流支持。
綜合來看，GugaOnChain 的評估所描述的條件將當前階段定義為一個由恐懼、防禦性佈局和選擇性積累構成的時期，市場整體信心薄弱。根據他們的說法，「目前的復甦轉折取決於投資者的韌性。」
文章 比特幣在二月暴跌，但 HODL 者與礦工釋出支撐訊號 首先刊登於 CryptoPotato。