比特幣與科技股的相關性高於黃金，Grayscale報告

紐約，2025年3月 – Grayscale Investments 一項突破性的分析顯示，目前比特幣與科技股的相關性模式比與黃金等傳統避險資產更強，這標誌著加密貨幣市場行為的重大演變，挑戰了傳統的投資智慧。

Grayscale研究主管Zach Pandl本週發表了一份全面報告，展示了比特幣市場動態的變化。根據截至2025年初的數據分析，比特幣與納斯達克100科技指數的90天相關係數達到0.68，而同期與黃金的相關係數僅為0.12。這種顯著的差異代表比特幣早期「數位黃金」定位的重大轉變，並反映了其目前已被納入成長導向的投資組合。

市場分析師觀察到，自2021年以來，這種轉變逐漸形成。起初，比特幣與傳統資產的相關性極低，但機構採用的模式已根本改變其市場行為。如今，這項加密貨幣對影響科技股的相似宏观经济因素作出反應，特別是利率預期、通脹數據以及金融市場的整體風險偏好。

Pandl 的研究將比特幣目前的階段識別為「機構採用的懸崖期」。在這個過渡時期，比特幣具有長期價值儲存的特徵，包括其固定的 2,100 萬供應上限、去中心化的網絡架構，以及抗審查的特性。然而，其價格走勢仍對更廣泛的市場情緒高度敏感。這種敏感性使其與成長型資產的相關性比與傳統避險資產的相關性更強。

多種因素促成此現象：

• 重疊的投資者基礎： 機構和零售投資者越來越將比特幣納入他們的科技或成長型投資配置中。
• 宏觀經濟敏感性： 比特幣和科技股都對聯儲局的政策聲明和流動性狀況作出強烈反應
• 監管發展： 影響市場的新聞同時影響數位資產和科技領域
• 流動性模式： 交易量在風險偏好和風險厭惡的市場環境中顯示出相似的模式

歷史背景與市場演變

比特幣從小眾數位實驗演變為主流金融資產的過程，徹底改變了其市場關係。2017年時，比特幣與標準普爾500指數的相關性僅為0.01，基本上與傳統市場無關聯。到2021年，這種相關性增加至0.36，而目前的數據顯示，與更廣泛的股票指數相關性已達到約0.42。這種演變反映了比特幣被納入多元化投資組合，以及其對全球金融狀況的敏感度日益增加。

下表說明了比特幣近年來相關性模式的變化：

Pandl 的分析識別出幾個即將出現的發展，這些發展有可能使比特幣與科技股脫鉤，並降低其整體波動性。穩定幣的明確監管框架代表了最關鍵的短期因素，因為它們能為機構參與提供更大的確定性，並降低加密貨幣市場的系統性風險。歐盟的加密資產市場（MiCA）法規已在 2024 年全面實施，已經開始為其他司法管轄區樹立先例。

資產代幣化計劃代表另一個關鍵的發展領域。當房地產、商品和股票等傳統資產在區塊鏈網絡上代幣化時，比特幣作為基礎結算層的角色可能增強其價值儲存特性。這種轉變很可能會降低其與成長股的相關性，因為它與更廣泛的金融基礎設施的整合性提高。

區塊鏈基礎設施的持續創新也有助於降低潛在的波動性。第2層擴展解決方案、改進的托管選項和增強的安全協議都提高了機構的信心，同時減少了以前導致價格波動的技術風險。例如，閃電網絡的擴展增加了比特幣在小額交易中的實用性，同時減少了主區塊鏈的擁堵。

市場影響的專家觀點

財務分析師對 Grayscale 的發現有各種不同的解釋。史丹福大學數位經濟學教授陳莎拉博士指出：「比特幣目前的相關性模式反映了其在資產類別之間的過渡狀態。隨著採用的成熟，我們應該預期這些關係會進一步演變，有可能創造出傳統金融中前所未見的全新相關性動態。」

同時，地平線資本管理公司首席投資官 Michael Rodriguez 觀察到實際影響：「投資組合經理現在必須將比特幣納入其科技配置，而非另類資產。這對 2025 年及以後的多元化策略來說，既是挑戰也是機會。」

Grayscale的分析證實，目前比特幣的表現更像科技股，而非傳統避險資產，這反映了比特幣正逐步融入主流金融體系。比特幣與科技股的相關性代表了一個過渡階段，隨著監管清晰度的提高和區塊鏈基礎設施的成熟，這種相關性很可能會演變。投資者在構建投資組合時應認識到這些變化動態，理解目前比特幣的風險特徵更接近成長型資產，而非傳統的對沖工具。未來監管、代幣化和基礎設施的發展可能逐漸降低比特幣的波動性及其與科技部門的相關性，有可能恢復其作為獨特資產類別的獨特特性。

問題1： 比特幣表現得像科技股是什麼意思？
這意味著比特幣的價格波動與科技公司股票顯示出強烈的統計相關性，對利率變化、經濟增長預期和整體市場風險偏好作出類似的反應，而不是像傳統避險資產那樣獨立或反向波動。

問題2： 比特幣與科技股顯示這種相關性有多久了？
自2020年以來，相關性逐步增強，其中2022年至2024年期間增長最為顯著，因為機構採用加速，且宏觀經濟因素開始對兩種資產類別產生類似的影響。

問題3： 比特幣會永遠與科技股相關聯嗎？
Grayscale的分析認為，隨著比特幣獲得更廣泛的採用、監管框架趨於成熟，以及區塊鏈基礎設施的發展，這種相關性可能會下降，使其有可能作為一個獨立的資產類別，發揮更獨立的功能。

問題4： 這會如何影響比特幣的「數位黃金」敘事？
數位黃金的敘事對比特幣的長期特性（供應有限、去中心化）仍然相關，但其目前的市場行為與黃金在市場壓力期間作為投資組合對沖的傳統角色有顯著差異。

問題5： 面對這種相關性，投資者應考慮什麼？
投資者應認識到，目前比特幣承載的宏觀經濟風險與科技股類似，可能無法提供來自非相關資產的多元化效益，需要調整投資組合的構建和風險管理方法。