幣界網報導：
比特幣今年以來累計下跌 28%，若從風險收益角度觀察，表現比單純價格回落更弱。數據顯示，其 365 天滾動夏普比率在 6 月底降至約負 21，為 2022 年末以來最低，近期仍在負 20 附近徘徊。
夏普比率跌入深度負值
夏普比率用於衡量一項資產在承擔波動後，是否帶來足夠回報。計算時，會先用資產在一定時期內的總回報減去無風險利率，再除以該資產的價格波動幅度。
當這一指標為正，說明投資者承擔風險後獲得了額外收益；當指標轉負，則意味著持有該資產的回報不如無風險資產。以當前約 4.45% 的美國 10 年期國債收益率為參照，比特幣過去一年的風險調整後表現明顯落後。
機構更看重回報質量
對於專業投資者而言，判斷資產吸引力並不只看價格從高點回落多少，還要看回報是否與波動相匹配。兩種資產即便跌幅相同，波動更劇烈的一方，風險調整後收益通常也會更差。
這也是夏普比率被廣泛使用的原因。它反映的不是單純漲跌，而是每承擔一單位風險，投資者實際換來了多少回報。從這一角度看，比特幣過去一年的表現弱於價格本身所呈現的結果。
曾對應熊市底部
不過，極端偏低的夏普比率並不只意味著市場疲弱，也可能出現在拋壓接近釋放尾聲的階段。CryptoQuant 數據顯示，類似讀數在 2015 年、2019 年和 2022 年都曾出現，並大致對應熊市底部附近。
這些階段之後，比特幣都曾出現趨勢反轉並走出較大幅度上漲。當前指標一方面反映過去一年持有體驗較差，另一方面也說明市場已進入罕見的低風險回報區間。