比特幣 BTC$62,850.27 今年表現平淡，令投資者感到困惑。
儘管股權市場創下新高，但全球最大的加密貨幣卻難以重拾動能，而美國科技股則因對人工智慧的熱情而急升，目前交易價剛低於 62,000 美元，較 10 月的高點下跌超過 50%。
資產管理公司 Hashdex 和 Charles Schwab 提出兩種新觀點，認為這種脫節是暫時的，但原因不同。
Hashdex 首席投資官 Samir Kerbage 表示，加密貨幣近期的疲軟反映的更多是投資者資本配置的去向，而非數位資產生態系統的健康狀況。
「資本追隨關注與敘事，」Kerbage 在年中市場展望中寫道：「加密貨幣過去曾因此受益，但目前關注點已轉向其他領域。AI 基礎設施相關資產、IPO 管線，以及圍繞利率預期的宏觀佈局，正在吸收資金流。」
他認為，這種輪動已掩蓋了數項持續強化加密貨幣長期投資前景的結構性發展。銀行、經紀商和支付提供商的機構基礎設施正在擴展，而美國的監管明確性已有所改善，若國會今年夏天通過 CLARITY 法案，還可能進一步加強。
同時，加密貨幣的底層應用持續增長，儘管價格仍處於低迷狀態。
今年上半年的穩定幣交易量已超過2025年全年，而代幣化的現實世界資產今年至今已增長超過60%。該公司還表示，第二季度加密貨幣生態系統的交易量達到歷史新高。
「市場資本總額與鏈上活動之間的差距從未如此之大，」Kerbage 撰寫道，並認為價格與網路基本面之間的脫節不太可能長期持續。
Charles Schwab 從不同的出發點得出類似的結論。
與其專注於資本流動，嘉信理財數位貨幣研究與策略主管吉姆·費拉奧利（Jim Ferraioli）檢視了比特幣的歷史市場週期。他認為，儘管許多投資者預期機構採用和現貨交易所交易基金將永久改變比特幣傳統的四年週期，但該加密貨幣的長期復甦仍與過往減半後的時期大致一致。
根據 Ferraioli 的說法，比特幣歷史上在熊市低點後，通常需要超過一年的時間才能回升至高於效率較低礦工生產成本的水平，他目前估計該成本約為 $95,000。普通投資者的成本基準也接近 $80,000，這使得持有者在彌補損失後可能選擇平倉，從而產生潛在的賣壓。
雖然費拉羅利並未斷言比特幣的四年週期是市場法則，但他認為這一模式已深植於投資者心理。
他表示：「透過足夠的市場傳說，所謂的『比特幣減半週期』已成為比特幣的特徵，」並補充說，隨著資產逐漸成熟且波幅下降，每個週期的影響可能會隨時間而減弱。