十年前，加密貨幣市場很簡單：當比特幣 BTC$77.973,71 急劇上升時，約有 500 或更多種替代加密貨幣紛紛跟進；當它暴跌時，整個市場也崩盤了。投資組合分散在具有獨特用途的「多種代幣」上，紙面上看起來多樣化，但在比特幣下跌時卻也一落千丈。
快轉到2026年，情況幾乎沒有改變，儘管替代幣的數量已增加到數千種。
儘管有機構 據稱正在作畫 加密貨幣作為一種與股票類似的多面資產類別，每個項目都有其獨特的投資吸引力，但現實卻令人沮喪。市場仍然是只會單一動作的馬戲團小馬，隨著比特幣的漲跌而起伏，無法提供真正的多元化。
年初至今的價格走勢凸顯了這一事實。比特幣價格暴跌了14%，至75,000美元，這是自去年4月以來的最低水平，幾乎所有主要和次要代幣的跌幅都與此相近，甚至更多。
CoinDesk有16個指數，追蹤具有獨特用途和吸引力的各種加密貨幣的表現，以及 幾乎全部都跌了 今年下跌 15% 至 19%。與去中心化金融（DeFi）、智能合約和計算幣種相關的指數則下跌 20% 至 25%。
更令人擔憂的是：與區塊鏈協議產生實際收入相關的代幣價格已隨比特幣一同下跌。
根據 DefiLlama 的數據，去中心化交易所和貸款借貸協議，如 Hyperliquid、Pump、Aave、Jupiter、Aerodrome、Ligther、Base，以及第一層區塊鏈如 Tron，都是過去 30 天內收入最高的來源之一。這與比特幣形成了鮮明對比，比特幣最近未能在其作為數位黃金和支付基礎設施的雙重用途上表現良好。
這些協議的原生代幣大多處於下跌狀態。例如，領先的以太坊基於的貸款和借貸協議Aave的AAVE代幣已下跌26%。Hyperliquid的HYPE則表現獨特，即使從34.80美元回落至30美元，仍上漲了20%，這得益於標金和銀幣交易的蓬勃發展。
一些觀察人士指出，令人失望的趨勢是流行敘事的結果，這種敘事將比特幣、以太幣和索拉納等大市值代幣標籤為避風港（經濟下行時的安全口袋），而將產生收入的項目稱為波動性。
「那些經營這個行業的笑柄會一直告訴你 BTC、ETH 和 SOL 是『避險主要幣種』——然而在市場下跌時真正能賺錢的只有 $HYPE、$PUMP、$AAVE、$AERO 和一些其他的 DeFi 協議，」Arca 的首席投資官 Jeff Dorman 說道， 在X上表示。
他補充說，加密貨幣行業需要向傳統市場借鑒，圍繞真正有韌性的領域（如去中心化金融平台）建立共識，並通過交易所、分析師和基金強調其避風港的吸引力。
正如華爾街經紀人和研究機構將「消費必需品」或「投資級債券」刻畫為低迷市場的寵兒，在熊市中將數據轉化為價格表現優異一樣，加密貨幣也必須冊封並推廣其避險資產，使其真正實現。
多曼解釋說：「你認為某些公司債券和股票在經濟低迷時表現比其他更好的原因是什麼？因為產業界決定某些部門屬於『防禦型』——消費必需品、公共事業、醫療保健等等。」
根據馬克士·泰倫（Markus Thielen），創辦人 10倍研究其中一部分問題來自穩定幣，這是一種數位代幣，其價值與外部參考物掛鉤，例如美元。這些穩定幣通常被視為現金等價物。因此，當最大的加密貨幣下跌時，交易者會透過轉入穩定幣來降低投資組合的風險。
「與股權市場不同——在那裡資金通常需要保持投資——穩定幣的興起已經根本改變了加密貨幣的頭寸。穩定幣允許投資者快速從看多轉為中性頭寸，實際上在加密貨幣市場中擔任防守配置的角色，」Thielen 告訴 CoinDesk。
他補充說，比特幣一直是佔主導地位的加密貨幣，持續佔據總數字資產市值的50%以上。這使得多元化變得更加困難。
「[仍然]在主要代幣中，BNB和TRX歷史上表現出更強的防守性，其中TRX顯示出最強的防守特徵，」他指出。TRX今年僅下跌1%，表現優於BTC更劇烈的下跌。
機構參與比特幣市場在兩年前美國推出現貨ETF後蓬勃發展。這從比特幣佔整個加密貨幣市場份額的表現可以明顯看出，自那時起該份額一直保持在50%以上。
這股趨勢不太可能改變，這意味著加密貨幣市場與比特幣脫鉤的前景看起來黯淡。
「它將繼續集中於 BTC，因為持續的下跌有助於淘汰殭屍項目和虧損業務，」機構流動性提供商的聯合創始人 Jimmy Yang Orbit Markets。