比特幣在接近 78K 時遭到拒絕，交易員購入保護

比特幣在接近近期區間高點時遭到回拒，跌回 78,000 美元以下，Glassnode 的期權市場數據顯示，交易員反應謹慎——並未追高，而是購買防護性合約。 期權市場傳遞的訊號 - 波幅預期已趨緩。一週隱含波幅降至約 31%（較本週早些時候的 39% 下降），較長期隱含波幅也小幅下滑。這表明市場預期近期將相對平靜，而非出現混亂式突破。 - 儘管如此，交易員仍願意為下行防護支付溢價。25 德爾塔偏斜仍偏向賣權——一週偏斜一度升至 24%，隨後放緩；各期限的偏斜指數比率大多低於 1（賣權價格高於買權）。唯獨六個月期限為例外，買權需求仍保持溢價。 - 實現波幅與隱含波幅出現分歧：一個月實現波幅已降至約 27%，而一個月隱含波幅則接近 35%，使波幅風險溢價處於近期高位。簡言之，期權仍定價了比現貨實際波動更大的幅度。 伽瑪曲線與放大風險 - Glassnode 指出，在 75,000 美元附近存在一個大型短伽瑪群聚，現貨下方約有 32 億美元的負向暴露。短伽瑪頭寸可能迫使做市商以會放大方向性波動的方式對沖——意味著若價格朝該區間移動，下行壓力可能加速。 - 相對地，正伽瑪群聚位於 78,000 美元和 80,000 美元附近，可能構成近期阻力。整體效果：比特幣實際上被限制在 78,000–80,000 美元的上行阻力與下方可能引發雪球效應的低區之間。 資金流與頭寸佈局 - 最近資金流偏向防禦性：賣權購買略占主導，佔期權費約 25%；買權購買也約佔期權費的 25%，而買權賣出則佔資金流約 25.7%。總體而言，除長期結構外，上漲意願顯得低迷。 對交易員的意義 - 此市場並非預期即將陷入混亂，但頭寸佈局呈非對稱性。交易員持續偏好下行防護而非槓桿上漲押注，而現貨下方的短伽瑪區域為比特幣突破該水平後加速走弱提供了路徑。 - 若現貨未能重新奪回 78,000–80,000 美元阻力區，預期期權參與者將持續謹慎；若價格測試 75,000 美元中段區域，則可能引發更劇烈的波動。 報告時，比特幣交易價約為 76,744 美元。