- Ran Neuner 表示，比特幣未能通過真正的避險測試，因為資金流向了黃金。
- Willy Woo 指出，比特幣歷時 12 年的黃金估值趨勢因量子計算的擔憂而被打破。
- 遺失的比特幣供應量和人工智能驅動的結算需求為比特幣的前景增添了新的不確定性。
比特幣的核心投資論點受到資深市場人士的公開質疑。此重新評估是在出現劇烈的宏觀波幅、關稅上升和貨幣緊張局勢後出現的。分析師 Ran Neuner 在真正的避險時刻質疑了比特幣的角色。
比特幣的壓力測試引發新疑問
Neuner 表示，比特幣價格下跌並未引起擔憂。相反，他關注的是當市場進入明顯不確定時期時比特幣的反應。他指出，比特幣已從點對點現金演變為數字黃金。隨著時間推移，投資者推動了 ETF 和機構接入。
根據 Neuner 的說法，這項努力取得了成功。機構現在可以自由交易 Bitcoin，沒有任何存取壁壘。然而，當財政不穩定和貨幣壓力襲擊市場時，資金卻轉向黃金。他表示，那一刻考驗了比特幣的價值儲存主張。
Neuner 補充說，比特幣已不再處於體系之外。他表示，缺乏抵抗情緒引發了關於敘事強度的難題。他指出，零售參與度仍接近多年來的低點。根據 Neuner 的說法，早期支持者大多已退出。
比特幣 對比 黃金：一個被打破的估值趨勢
同時，分析師威利·烏指出 比特幣的估值 出現了結構性變化。烏表示，比特幣與黃金相比的 12 年估值趨勢已打破，比特幣相對於黃金的價格應更高，但市場卻朝相反方向移動。
Woo 將部分分歧歸因於對量子計算風險的認識日益提高。他表示，投資者現在開始考慮量子威脅對比特幣加密技術的潛在影響。儘管他預期未來將進行抗量子升級，但他指出另一個問題依然存在。
Woo 指出約有 400 萬枚遺失的比特幣可能重新進入流通。他估計這些比特幣有 75% 的機率不會因分叉而被凍結。他表示，這供應量約等於企業和 ETF 八年的累積量。
積累、人工智慧與市場定位
Woo 表示，自 2020 年以來，企業和 現貨比特幣 ETF 已累積約 280 萬枚比特幣。然而，他認為市場已將失竊比特幣回流的風險計入價格。他表示，這一過程可能持續到「Q-Day」風險消退，這可能需要 5 到 15 年的時間。
同時，Neuner 區分了比特幣和更廣泛的加密貨幣基礎設施。他表示，關注的焦點在於比特幣，而非加密貨幣本身。他補充說，未來的 AI 代理將需要即時、可程式化的結算通道。根據 Neuner 的說法，這些系統將不依賴銀行或信用卡。