比特幣在 69,000 美元處持穩，市場自三月起進入累積階段

比特幣（BTC）在本周早些時候試圖突破約 $76,000 的更高阻力位失敗後，已回歸至大約 $65,000 至 $74,000 的熟悉整理區間。

撰文時，交易價格約為 $69,000，Glassnode 的鏈上分析與分析師的市場評論指出，市場很可能在三月底前持續處於累積階段，多項指標顯示短期波幅將降低，但防禦性佈局有所加強。

Glassnode 的 posts 在 X（前稱 Twitter）上指出，衍生產品市場的頭寸達到歷史新高：期權未平倉合約數量在本季度到期前創下新高。

這種提升的頭寸位置可能仍反映短期對沖，而非方向性判斷，該公司指出，在3月27日到期後，新的頭寸和情緒狀況將變得更清晰。

波幅指標顯示出正常化的跡象。平值隱含波幅（1週平值IV）已從約70%下降至53%，而較長期限的波幅也從近期高點下降了約10個波幅點。此隱含波幅的下降表明交易員預期近期價格波動將減緩。

儘管隱含波動率下降，偏度指標已再次向下行方向擴大。在未能突破 75,000 美元後，對下行保護的需求重新出現，25 德爾塔值偏度回升至 15–20% 的區間。看跌期權的期權費回升，反映了參與者對反轉風險的謹慎態度。

這種謹慎情緒體現在資金流動動態中。Glassnode 報告指出，看跌/看漲比率顯示，上漲至 75,000 美元以上的動能有限。在上漲過程中，72,000 美元以上的 看跌期權買入 主導了資金流——這是市場對突破失去動力的典型跡象；而在回調期間，則出現了短暫的看漲期權買入激增。

在最近的 24 小時交易紀錄中，買入指令以 30.7% 的交易份額領先，而看漲期權僅約占 10%，反映出在 $75,000 水平遭到拒絕後的防禦性趨勢。

伽瑪值部位也已調整。針對第一季度到期的合約，於75,000行使價附近的短伽瑪值風險在不到兩天內從39億美元縮減至24億美元，隨著價格遠離該水平，出現了15億美元的平倉。

較低的伽瑪值風險會減少交易商進行動態對沖的需求，進而可能減緩方向性資金流，並有助於解釋部分回調原因。

相關地，波幅風險溢價（VRP）已重置。過去一週，短伽瑪持倉因隱含波幅高於實際波幅而獲利，但在拋售期間，實際波幅上升，壓縮了 VRP。

由於 VRP 接近均衡，選擇權價格現在看起來更為合理估值——這另一個指標表明市場可能正進入盤整區間，而非準備立即突破。

在全面價格分析方面，市場專家阿里·馬丁內斯最近 標示出 一個可能具有建設性的長期技術背景。他指出，比特幣正接近一條在以往週期中支撐重大上漲的多年趨勢線。

專家指出，過去九年來，每次觸及這項基礎支撐位後，都隨之出現了顯著的反彈：2017 年的指數型上漲、2020 年從 COVID 跌勢中的反彈，以及 2022 年 FTX 崩潰後的恢復。

該趨勢線目前位於約 $60,000 與 $56,000 之間；若能守住，馬丁內茲認為該區域可能不僅僅是反彈區，還可能成為下一個持續 牛市階段 的潛在發射台。

精選圖片來自 OpenArt，圖表來自 TradingView.com