摩根大通報告稱比特幣算力在礦業盈利能力創紀錄低水平情況下連續兩月下降

對加密貨幣領域而言，摩根大通公司（JPMorgan Chase & Co.）報告稱，比特幣網絡的哈希率出現了顯著的兩個月下降，這表明礦工之間的競爭可能正在減緩。這一趨勢與挖礦盈利能力的急劇下降同時出現，為行業基礎設施帶來了複雜且關鍵的時刻。因此，市場觀察人士正在分析其對網絡安全性、礦工經濟學以及上市挖礦公司估值的廣泛影響。

根據CoinDesk引述來自銀行巨頭摩根大通（JPMorgan）的一份最新報告，比特幣網絡的總計算能力，即哈希率，在12月連續兩個月下降。這個以每秒艾哈希（EH/s）為單位的指標，是衡量礦工活動和網絡安全性的關鍵指標。基本上，哈希率下降表明有較少的設備正在積極解決驗證交易和保護區塊鏈所需的複雜數學問題。因此，這一趨勢直接表明，近年來比特幣挖礦所呈現的激烈競爭正在減少。

從歷史上看，比特幣的算力呈現強勁的上升趨勢，通常與價格上漲和挖礦硬體的技術進步相關。例如，在之前的市場週期中，隨著礦工部署更高效的應用特定積體電路（ASIC）礦機，網絡算力大幅上升。然而，目前的反轉可能表明市場正在重新調整。推動這種轉變的因素可能包括挖礦盈利能力下降、營運成本增加，以及2024年比特幣減半事件後效率較低硬體的自然淘汰。

與算力下降平行，摩根大通的分析突顯了挖礦盈利能力的嚴重收縮。具體而言，報告指出，每秒每艾哈希的區塊獎勵收入較去年同期暴跌了32%，達到歷史新低。在此期間，礦工的總利潤也大幅下降。盈利能力受到壓縮的原因來自於靜態的區塊獎勵、先前幾個季度網絡難度調整的增加，以及能源成本的波動。

下表說明了報告中強調的核心盈利能力指標：

這個環境為挖礦運營創造了一個高壓情境。擁有廉價、穩定能源來源和最新一代硬體的礦工更有可能在低迷時期生存下來。相反，成本較高的運營面臨潛在關閉的風險，這進而導致觀察到的哈希率下降。這種動態代表了行業內自然的整合階段。

礦工經濟學的專家分析

財務分析師和區塊鏈專家經常將這些指標視為相互關聯的。哈希率下降可以暫時降低網絡難度，可能提高剩餘礦工的利潤。然而，如果比特幣價格沒有足夠的升值，這種緩解可能是短暫的。摩根大通的報告提供了這個轉折點的數據驅動快照。此外，來自摩根大通等機構的分析，為加密挖礦行業增添了傳統金融審查的一層，影響投資者觀感和市場情緒。

在看似矛盾的市場走勢中，美國上市比特幣挖礦公司和相關資料中心營運商的股價去年經歷了強勁的上漲。摩根大通指出，這些主題股票的總市值激增約73%。營運基本面與股票估值之間的這種背離值得更仔細的審視。

數個因素可解釋這種差異：

• 市場預期： 投資者可能正在為未來比特幣價格的上漲或技術突破進行定價。
• 企業戰略： 公共礦工已多元化發展至高性能運算（HPC）和人工智慧（AI）資料託管，減少了對比特幣獎勵的純粹依賴。
• 產業整合： 盈利能力危機可能導致合併，使規模較大、資金充足的公營機構受惠。
• 宏觀情緒： 金融市場中更廣泛的風險偏好情緒通常會提振與加密貨幣相關的股票。

這股趨勢凸顯出公開市場投資者正在評估礦業公司，不僅僅將其視為比特幣生產商，而是將其視為擁有多重潛在收入來源的科技和基礎設施企業。

雙重趨勢的下降 比特幣算力 以及摩根大通所報導的創紀錄低礦業利潤，標誌著這項加密貨幣基礎產業的重要轉折點。雖然減輕礦工競爭可能為倖存的業務帶來邊際上的緩解，但嚴重的利潤暴跌需要有效率的規模和戰略性多元化。公開礦業股票的顯著韌性進一步複雜化了這個敘事，表明投資者更關注長期潛力而非短期指標。最終，這段調整時期將考驗礦業運營的可持續性，並很可能推動進一步整合，塑造未來網絡的安全性和去中心化。

問題1： 什麼是比特幣算力？
比特幣的哈希率是礦工用來處理交易和保護比特幣網絡的總計算能力。它是衡量網絡每秒能執行多少計算的指標。

問題2： 為何下降的哈希率會緩解礦工之間的競爭？
較低的哈希率表示總共用於競爭解決下一個區塊的運算能力較少。這會增加每個剩餘挖礦單元獲得區塊獎勵的統計機會，實際上減少了競爭。

問題3： 甚麼導致比特幣挖礦利潤下降？
盈利能力下降是多種因素共同作用的結果：比特幣區塊獎勵靜止或減少（減半後），網絡挖礦難度上升，能源和營運成本上升，以及比特幣價格相對於成本的下跌。

問題4： 為什麼採礦股價上漲而盈利能力卻下降？
公眾礦業股受到更廣泛市場情緒、未來比特幣價格預期、分散至其他科技領域如人工智慧，以及行業整合潛力（大型上市公司收購陷入困境的私營公司）的影響。

問題5： 較低的哈希率會使比特幣網絡變得不那麼安全嗎？
潛在上是的。顯著較低的哈希率會降低嘗試51％攻擊所需的計算成本。然而，目前的下降被分析師視為市場調整，而非關鍵的安全威脅，而且網絡難度會定期進行調整以反映可用的哈希率。