撰文：易仕
注意：本文最初於 2023 年 11 月 4 日發佈，當時 BTC 價格為 34,522 美元，文字內容沒有任何修改。本文本人不提供任何投資建議，對後市沒有立場及判斷。
以下為正文。
山雨欲來風滿樓。1284天前，我出了第一期影片講比特幣減半，預測減半後幣價會升至55,000美元。
那天是2020年4月17日，比特幣收市價為7125美元。幾年過後，減半將很快再次發生，確切地說，它將會在 2024 年 4 月或 5 月的某個時點發生。
這是比特幣歷史上第四次減半，也是普通投資者最後一次機會，就像夕陽下的古城牆口，只留下拇指般大小的一道門縫。當這扇門關上，最後一次上車的機會也會消失。蕭峰當年最遺憾的，是沒能救得了阿朱，「我是契丹人，又會有什麼大業雄心？」金甌墜井，沒有回頭箭。
我最遺憾的，就是近十年沉心創業，幣還未屯夠，遊戲卻要結束了，這也是種命運。
「稀缺」可以定義為資源、物品或機會的供應
一位阿拉伯學者賽夫迪恩·阿莫斯，他在18年寫了一本叫《比特幣本位》的書，在這本書裡面，他談到一個「存量減去產量簡單來說，就是庫存和年產量的關係。
當我們說存貨時，我們是在計算一種貨品的總數量。年產量，是指這個商品一年內生產出來的總量。兩者相除，便得到一個稱為SF的比率。
在圖中，你可以看到黃金的SF是62，白銀的是22。這是什麼意思呢？這就是說你需要花62年的時間才能生產出與現在一樣多的黃金，白銀你需要花22年，鉑金只需0.4年，這都說明了一個問題：它們特別稀有。
我們便開始思考，這些東西是否因為稀有，所以才成為貨幣？相反，鉑金和鈀金的SF值等於或少於1，這表示它們並不太稀有。
事實確是如此，黃金比表中其他金屬更能保存價值。我們日常生活中使用的商品，例如食物、手機、電腦、汽車，它們的供需比（SF值）都遠遠小於1，換句話說，這些商品從來都不稀缺。為甚麼？因為只要有人想要這些商品，你就可以生產。一旦有人想囤積，價格便會上升，這時便會有更多企業加入生產。價格當然就會下跌。
這就是供需平衡的常識。那麼我們可以很容易地得出一個結論，如果一種商品的 SF 越高，那麼它就越能保持價值，越不會被稀釋。
你看看黃金，1972年時，每盎司是46美元，到2020年時，創下每盎司1744美元的新高，總共上升了37.9倍。那為甚麼我們不大量生產黃金來滿足需求呢？原因就在於黃金的採礦量受採礦技術和成本所限制。如果你做一件事所花的代價比最後所賺回來的還多，你肯定不會做。。
那麼，比特幣的 SF 值是多少呢？世界上已經挖掘了 1950 萬個比特幣。可是有一篇研究報告說了，實際上這1950萬個比特幣中已有超過160萬個永遠遺失。
所以，真正可以使用的比特幣只有約1,790萬個現時比特幣一年的產量，其SF約為54，與黃金差不多。再過幾個月，比特幣的SF會漲到108，每年的通脹率就只有約0.9%，這意味著，比特幣成為自黃金以來人類歷史上最稀缺的財富。。
減半，是改變比特幣供應關係的根本原因，而不是其他任何因素。而這種供應關係，決定了幣價。有人一聽到比特幣ETF就腦熱，彷彿只要通過，幣價就會一飛沖天，好像多不得了似的。我建議你不要看媒體的標題誇大其詞，而是要看清楚內容本身。
貝萊德比特幣 ETF 通不通過都無所謂，什麼時候通過也無所謂。重要的是「比特幣 ETF 通過」的預期，作為調動市場信心的魚餌，會逐漸...形成勢能在未來不知不覺將幣價推高至$45K以上。你以為市場仍在熊市，其實熊市早已在你不自覺的情況下悄悄結束。而且這股勢能會持續下去，它可不是你家的自來水喉管。
貝萊德及此後推出的 ETF，就像蘇伊士運河（阿拉伯語：قناة السويس），連接了老錢與新資金池。這些來自傳統金融的險資規模龐大，超出許多想像。對他們來說，比特幣不是太貴，而是太便宜，盤子太小。
蘇伊士運河浩浩盪盪，連接了歐洲與亞洲之間的南北雙向水運。自此，船隻無需繞過非洲南端的好望角，船隊從英國倫敦或法國馬賽港出發，駛向印度孟買港，滿載黃金、絲綢和香料而歸。
波斯帝國國王大流士一世於公元前500年完成蘇伊士運河最後一段工程，他在其中一段河道豎立花崗岩石碑，上面寫著：
吾乃波斯人，吾起於波斯而征於埃及。吾命開此河，發於尼羅奔流埃及，止於瀚海濱臨波斯。此河即成，埃及之舟舶可沿之直抵波斯，合吾所願。
型格時尚又拉風，這就是通道的魅力。
比特幣ETF的通過，影響的不是現在，而是未來十幾年。法幣出入通道暢通無阻後，其餘的就交給時間。
到2025年，或許我們真的能見到比特幣價格高達10萬美元以上。
比特幣，逐漸演變成曼哈頓的土地，成為一種社會等級標記物人們選擇比特幣不是因為它的轉賬比其他貨幣快，而是因為它昂貴。它之所以昂貴，是因為它凝聚了整個加密遊戲中最重要的共識，作為價值儲存的載體，同時也是社會關係中可供炫耀的物品，因此受到所有人的追捧。
比特幣代表了你的實力、你的穩定、你的忠誠和你的信仰，它就是你在北京二環內的四合院，上海衡山路的老洋房，香港半山的別墅。它的價值是由真正有購買力的富人階層所決定。就像伯克希爾哈撒韋的A類股每股高達53萬美元，資金蜂擁而至，長盛不衰，散戶連買一股都難如登天，又如何。
十幣可稱侯。
價格錨定遊戲
如果一個人不理解幣價是如何錨定的，就沒有真正理解比特幣。我先說說土地，再說回比特幣。
「大富翁」大家應該都玩過吧，但我很少見有人說出它的精粹。你必須明白，聯儲局的角色，類似於棋類遊戲《大富翁》中的銀行，它的目標不是獲勝，而是提供足夠的資金來維持遊戲的進行。。
對聯儲局來說，合適的資產數量是能令其最有效地履行職責的資產數量。大富翁實際上是一個炒地皮的遊戲，核心是壟斷資源，遊戲結局只有一個贏家，其他玩家都是陪葬品。勝利不是來自競爭，而是來自壟斷。
問，一個中央帝國的財政收入來自哪裡？
答，跟大富翁沒有分別，無非是：
- 國有企業
- 公有土地
- 壟斷金融體系
對一個集權政府來說，這場遊戲它只關心兩點：
1）如何用一套自上而下的官僚制度去管治整個社會；
2）如何透過土地、稅收和金融系統抽取佣金，來養活這個官僚體系。
世界各地的國家都差不多，從古至今，中外之間的差別並不大。以唐朝為例，政府實行均田制，凡是男丁出生，便會分給80畝公田，以及20畝永業田（私田）。人在壯年時便要開荒納糧，服勞役，每年的收成按比例上繳政府，而當人去世後，耕地便會被收回。同時，皇帝亦允許各地官府與衙門擁有經營性的土地和資金。這個制度最終崩壞，因為土地越來越集中在官僚和貴族的權勢手中。
例如在唐高宗時期，有一個叫王方翼的人佔有大量田地，大概有幾十頃那麼多。到了唐中宗時，太平公主所擁有的田地非常多，遍布在肥沃的地區，這些土地租給貧農耕種，收成大半要交給權貴，政府還要再抽一道稅。很多人為了逃避苦役，都躲到鄉下。政府先是把這些逃役人的名字都登記在冊，後來乾脆下令要求逃亡的人納稅，他們不是賣地賣房，就是轉手給鄰居，如此循環往復，直到逃無可逃。
遊戲失敗了怎辦？再開一局。
因此改朝換代，農民起義，完成資源的再分配。現代亦然，東亞國家所提倡的資產價值，大多與土地掛鉤。這是由政府所制定的遊戲規則，載體就是樓宇。而美國提倡的是資本效率，所以他們玩的全民遊戲就是股市，國民401K養老金所代表的購買力就是蓄水池。
這些都是不同的價格錨定遊戲，世界各地亦散佈著無數類似的複製品，勞力士、愛馬仕铂金包、遊戲王卡牌、限量盲盒人偶……無一例外。。
紐約美國夠發達，建築密度夠高吧？然而至今仍有超過25,000塊閒置和低使用率的土地，整整25,000塊啊（圖中淺色的都是空置土地）。甚至有人建議書提及對這些土地徵收3.5%的稅，從而為城市帶來額外4.299億美元的收入。
而中國北方人口最集中的城市北京，轄區面積1.6萬平方公里，實際建成區只有2000平方公里，土地開發率僅12.5%，比香港（25%）還要吝啬。
北京如果想人均擁有大別墅，其實輕而易舉。按照中國規劃標準的每平方公里1萬人，將這個城市完全開發後，可以容納1.6億人。既然如此，為何這些政府沒有盡情興建樓宇，廣納天下貧寒之士？
在這場遊戲中，土地是生產資料，壟斷者必須保持其稀缺性，遊戲才能繼續進行下去。什麼叫價格錨定，這就叫價格錨定。如果你想勝出，就必須理解比特幣在加密遊戲中的地位。比特幣與土地是一樣的，唯一的分別在於它沒有至高無上的意志，維繫整個系統運作的是演算法和共識。
換句話說，它幾乎無懈可擊。比特幣最大的錨點就是它2100萬總量的共識。我們可以很容易地把擁有比特幣的人被分為「有幣階級」，沒有比特幣的人則被歸為「無幣階級」。全球80.45億人口，分這2,100萬枚硬幣，每人只得0.0026 BTC，根本分不到。
你可能會質疑，你說的共識都是紙糊的，老子不玩了，另起爐灶不行嗎？事實上，過往無數人也是這樣想，而且他們已用行動證偽了。過往幾年熱烈的比特幣分叉潮，就像是自己開了個私服，那麼現在呢？今天這些分叉幣屍橫遍野，為曾經這些天真的想法樹立墓碑。
如果共識真的那麼容易改變，那世上那些富豪根本不用守住曼哈頓，乾脆在俄亥俄州買塊荒地再建個新首都好了，但你覺得現實嗎？建立價值座標系是一個很漫長的過程，一旦建立，百年內都不易改變。
誰騙走你的幣
有人明明睇到過通關金手指，卻依家依個遊戲草草出局。對一些人來說，屯幣這麼簡單的事，卻比登天還難。只要是遊戲，就會有關卡。在過去幾個週期，組織聚會的人屢試不爽的手段就是各種山寨幣敘事。人們口是心非，嘴上說喜歡比特幣，手上買的卻是山寨幣。這正中莊家下懷，乖乖上交籌碼，你得到了垃圾幣，他得到了比特幣，互相道聲傻逼。
新公鏈、平台幣、分叉幣、MemeCoin、儲存、算穩……細細數來，全是大坑。我們看待一個事物，不是看它幾天、幾個月的表現，牛市時雞犬升天，「跑贏比特幣」的山寨幣多的是。我就問，排除那些寫小作文騙錢的KOL，真正長期持有山寨幣拿到好結果的有幾個？以年為週期，真正跑贏比特幣的又有幾個？你聽他們吹。
2017年公鏈的敘事是超越比特幣，2021年公鏈的敘事變成超越以太坊…一級市場 PVP 互割，二級市場編故事騙韭菜上車。除了比特幣以外，這個市場上沒有真正去中心化的加密資產。你買任何山寨幣，都是參加了一場不公平的牌局。
Web3 團隊，尤其是匿名團隊發行代幣，是嚴重反人類的。當你只需 Fork 一個項目，修改一下前端就能獲得豐厚回報時，沒有人會長期做一件事。初心是什麼？初心就是掙快錢。
代幣會腐蝕一個創業團隊的心智傳統互聯網的創業團隊，熱火朝天地幹了數年，A輪、B輪、C輪融資下來，每輪套現一些銀兩，改善生活，實在無可厚非。到了幣圈，節奏變成：今天開始交易挖礦，明天上交易所，後天出貨走人，項目還給社區。想在這裡找到真正做事的團隊，難度就像在糞坑中撈黃金一樣。
所以我說這牌局不對等。若你想贏得遊戲，就要講求策略。策略與短期盈虧無關，與宏觀經濟無關，更與池子大小無關。成功的策略取決於你是否作出了正確的選擇，每次出手買幣，你都要反覆問自己：
- 我應該參與這場遊戲嗎？
- 我要下多少注碼
- 我入場的點位是最好的嗎？
- 我可以讓對手棄牌離場嗎？
如果你的決定比對手更正確，那麼你的策略就是可行的。即使你這把贏不了最多，但只要你持續進行，你的勝算便會累積，最終會有大收穫。以我有限的經驗，數學上期望的策略似乎只有一個：熊市分批屯幣，牛巿階段逃頂。山寨幣最擅長的就是令你誤以為它們與比特幣一樣持久，敘事與謊言交織，直到你真的相信，乖乖把你手中的比特幣換成長遠來看毫無價值的其他代幣。
過去一年，以太坊對比特幣的匯率就是最完美的陷阱，每條紅線下面都是一堆白骨。我毫無疑問地相信，總有一天牛市會來臨，以太坊亦能重回高位。但若以十年週期來選擇投資目標，整個加密貨幣市場中，你只有一個選擇：比特幣。只要加密貨幣市場持續繁榮，比特幣就不會凋謝。如果比特幣最終被證實是錯誤的，那麼整個加密貨幣市場也將不復存在。
理解基本倉位
要持有比特幣，就必須清楚知道手上資產的品質。兩個主流觀點：
1）比特幣是避險資產，戰亂時首當其衝，率先上升。
2）政府保護韭蔥（作為個人）。
以上全部錯誤。
比特幣至今仍然是風險資產，並會在很長一段時間內保持這個身份。2020年及2021年，政府大量印鈔注入流動性，導致全球資產牛市，其投機屬性迎合了法定貨幣流動性氾濫。
政府的目的從來不是保護韭菜，而是確保每個人在系統回收前，貢獻足夠的稅收，提供必要的勞動價值政府並不是一個「人」，它是一個在其管轄範圍內，透過壟斷資源以維持制度運作的機器。
這部機器最重要的組件就是法定貨幣。1260年，大汗忽必烈開始發行紙幣。他們用來製作紙幣的，是桑樹的樹皮。他們從桑樹的木頭和粗糙的外皮之間，拿出一層極薄的白色內皮。這層內皮經過處理，變成了類似於我們現在所說的紙，不過顏色是黑的。紙張製造好後，他們會把紙切成不同大小的片。每一片紙，都代表了真金白銀的莊嚴。為甚麼呢？因為都會有官員在這些紙片上簽上自己的名字，蓋上印記。
準備好後，可汗所派的官員會拿起他的玉璽，把它浸入鮮紅的朱砂中，然後按在紙張上。那紅色的印鑑一出現，這張紙便成為了真金白银的货币。任何人士，若敢偽造此類紙幣，將處以死刑。紙幣的背後支撐是國家的權威。但國家權威有一個致命弱點，就是它沒有約束。
誰來約束紙幣發行機制？
答，冇。
貨幣進入信用本位後，發行全憑央行自覺，連債務上限也可以隨意調整。在我看來，「上限」這個詞也可以刪掉，都可以隨意調整了，還叫什麼上限。
經濟學家編織的複雜理論和模型，不過是要說服我們相信央行發行紙幣是受到自覺約束的。但如果你看一下聯儲局的資產負債表，就會發現自從信用本位時代開始，所謂的約束，其實只是一句空話。
當物資緊缺時，發行紙幣便成為緩解矛盾的主要手段。我記得小時候，買一個饅頭只需兩毛五，但現在在深圳，你需要付三塊錢甚至更多。貨幣已經貶值了12倍。既然漲了12倍的饅頭我們都能習以為常，未來貨幣再貶值12倍又有什么不能接受的呢？
我們已經逐漸習慣了現今支付賬單和領取工資的方式，習慣了銀行餘額和信用卡賬單上的數字。只有在系統癱瘓的時候，我們才會開始思考，這些數字背後所代表的真實價值是什麼？。簡而言之，政府印鈔是向所有持有現金的人借時間，期望未來的社會生產力能把這筆債還掉，至於做不做得到，不是這屆政府要關心的。
而比特幣所扮演的，正是對抗通脹的法寶。它的本質是對法定貨幣的 Rug。長夜將至，你從今夜開始守望，至死方休。將生命與光榮獻給守夜人，今夜如此，夜夜皆然。
記住，握緊你手中的比特幣。