距離結束還剩幾個小時，比特幣 BTC$64,077.16 正朝著自2018年以來最長的連跌紀錄邁進，而二月即將迎來連續第五個月下跌。
這波虧損的持續時間將是自 2018–2019 年熊市以來最長的，並繼承了 比特幣有記錄以來最差的年度前 50 天開局，導致 BTC 年內跌幅超過 25%，並有望迎來歷史上首次連續一月和二月下跌。
更多？比特幣對黃金的比率在二月降至 12.288 盎司，過去 14 個月內下跌了 70%。
比特幣也即將迎來自2022年6月以來最糟糕的月份，當時Terra-Luna崩潰導致價格下跌約三分之一。目前比特幣價格約為66,000美元，今年2月的跌幅已超過16%。
但一些分析師認為，將當前的走勢與2018年比較可能過於簡化了正在發生的情況。
「我們所見到的不僅是疲軟，而是在結構性轉型內的重新定價，」eToro 高級市場分析師、Quantum Economics 創辦人 Mati Greenspan 對 CoinDesk 表示。
他認為，雖然關稅、ETF資金流和宏觀焦慮可能解釋了拋售的時機，但無法解釋更深層的走勢，他認為這反映了在不確定性加劇的時代，市場對風險資產價值的全面重新評估。
比特幣也正在 逼近連續第五週下跌， 這種情況上一次出現是在 2022 年 3 月至 5 月之間。
地緣政治緊張局勢加強了美元和原油價格，收緊金融條件，並對風險資產造成壓力。
然而，這次下跌還有一個不同之處：比特幣與股票的關係並不一致。儘管美國股票表現相對穩健，但比特幣卻嚴重落後，標誌著其作為傳統風險資產的相關性出現了異常的不穩定時期。
「目前比特幣沒有明確的敘事，並且正從兩側受到擠壓，」PrimeXBT 高級市場分析師 Jonatan Randin 在致 CoinDesk 的郵件中表示。
Randin 指出，_macro 壓力不斷增加，包括過去五週內 ETF 資金流出達 38 億美元、關稅緊張局勢升級，以及聯邦儲備系統尚未釋出即將降息的信號。
儘管黃金吸引了避險資金，而股票受益於人工智慧的動能，比特幣卻表現落後。「自九月以来，黃金上漲了約 48%，而比特幣在同一時期下跌了約 41%，」蘭丁表示，解釋這種分歧顯示投資者仍將比特幣視為對流動性敏感的風險資產，而非數位黃金。
相關性走勢一直波動不定。「20日BTC與納斯達克的相關性在2月上旬至中旬之間從-0.68波動至+0.72，這不是脫鉤，而是不穩定，」蘭丁表示。「當風險偏好交易奏效時，若某資產被拋在後面，這通常代表疲弱，而非強勁。」
格林斯潘表示，這個敘述自2009年以來並未改變，它是一種全球性、中立的、替代債務型法定貨幣體系的選擇。
「當市場 regime 轉換時，相關性破裂通常並非隨機，而是早期重新定價，」格林斯潘表示。「如果股票仍被視為週期性成長敞口，而比特幣開始更像主權對沖資產般交易，這種分歧在結構上是看漲的。」
儘管跌幅規模龐大，蘭丁警告不要假設調整已經結束。
他說：「比特幣已從十月高點下跌了 52%。這聽起來很多，但當你回顧過去的熊市，當時我們曾見過跌幅達 80% 或以上的情況，我們可能才剛好走完這輪修正的一半。」
他補充說，儘管週線相對強弱指數（RSI）已降至比特幣歷史上最低水平，且累積地址自去年十二月底以來已吸收約 372,000 比特幣，這些都是常見於週期底部的信號，但過去類似低迷時期在形成明確低點前，價格仍進一步下跌了 30% 至 40%。
然而，格林斯潘表示，市場情緒可能已反映大部分悲觀情緒。「當情緒普遍如此悲觀，而長期基本面仍保持穩健時，反轉往往會十分劇烈，」他說。
在比特幣能夠重新奪回 68,000–72,000 美元區間之前，蘭丁表示：「我預期這波漲勢將持續盤整，而非清晰突破。」他將 60,000 美元視為關鍵的短期支撐位，而 200 週移動平均線約在 58,500 美元，略低於該水平。
“連敗的敘事聚焦於五個月，”格林斯潘補充道。“結構性的故事則跨越數十年。”