比特幣自2018年以來首度遭遇連續四個月下跌

全球加密貨幣市場正在見證一個重要的技術性裡程碑，作為領先的數位資產，比特幣面臨4月連續第四個月下跌的風險，這是一種自2018年六個月跌勢以來前所未見的長期下跌。根據CoinDesk的數據，比特幣潛在的四個月連跌凸顯了一段持續的壓力時期，即使衍生品市場出現了矛盾的信號。目前的階段對投資者來說呈現出一個複雜的局面，結合了歷史先例與不斷演變的市場機制。

比特幣的價格走勢已進入明顯的熊市階段。該資產從前一年10月創下的歷史高點下跌了約36%。這一波下跌標誌著連續每月的下跌趨勢。重要的是，分析師指出，如此長時間的連續月度虧損，甚至在2022年嚴重市場崩盤期間也沒有出現。那段時期通常被稱為「加密寒冬」，其特徵是更尖銳、更波動的下跌，但期間穿插著短暫的反彈，從而避免了連續四個月的下跌收盤。因此，目前這種穩定的、持續數月的下跌，代表了比特幣市場行為的一種獨特且具有歷史意義的模式。

歷史背景：2018年的先例

要了解目前的情況，必須審視2018年的熊市。在2017年底接近20,000美元的歷史高點後，比特幣經歷了殘酷的六個月連跌。這段時期的特徵是零售市場的狂熱情緒消退、監管不確定性，以及首次代幣發行（ICO）泡沫破裂的成熟過程。市場在這半年下跌後最終觸底，為新一輪週期奠定了基礎。目前的四個月跌勢雖然較短，但讓人想起那個基礎性的熊市，促使分析師審視宏觀經濟的相似之處與市場結構的差異。

目前市場格局出現了一個引人注目的分歧。雖然比特幣現貨價格顯示出明顯的弱勢，衍生品市場卻正在建立短期樂觀情緒。這種活動主要集中在看漲期權交易上。據報導，交易員正在為潛在的上漲行情進行布局，使用認購期權來對價格反彈進行槓桿操作。這在現貨交易所的即時價格走勢與期權定價中所蘊含的未來預期之間，創造出一種緊張關係。這種分歧通常表明，經驗豐富的市場參與者可能正在預期趨勢反轉或重大波動事件，即使目前的動能仍然呈負面。

影響現貨市場的關鍵因素包括：

• 宏觀經濟逆風： 對利率政策和通脹的持續擔憂繼續對全球風險資產造成壓力。
• 機構資金流入減少： 美國上市現貨比特幣ETF的資金流入速度已從其最初爆炸性發行時期減緩。
• 鏈上指標： 數據顯示網絡活動減少，一些較舊的幣種有流動，表明正在分發。

市場結構與流動性的角色

比特幣自2018年以來的市場結構演變是深遠的。受監管的期貨和選擇權市場的推出，以及美國批准具有里程碑意義的比特幣現貨交易所交易基金（ETF），徹底改變了該資產的投資者基礎和流動性狀況。這些新工具為機構提供了接觸比特幣的途徑，並提供了新的價格發現機制。因此，將2018年的下跌與目前的情況進行比較，必須承認比特幣現在運作於一個更加整合、雖然不見得較簡單的全球金融框架中。這種整合可能放大與傳統市場的相關性，同時也提供了更多的風險管理工具。

市場分析師正密切關注幾個指標，以評估這波走勢的潛在持續時間。期權市場的認沽/認購比率、永續掉期市場的資金利率以及交易所的資金流動都提供了線索。此外，即將到來的比特幣網絡減半事件，雖然已經過了幾個月，但仍然是長期供應敘事的基本支撐點。專家警告說，雖然歷史模式提供了指導，但每個市場週期都有其獨特的驅動因素。目前技術面的連敗、謹慎的現貨市場以及樂觀的衍生品定位，表明市場處於一個轉折點，正在權衡長期估值模型與短期宏觀經濟不確定性之間的關係。

比較表：比特幣的主要看跌時期

比特幣目前處於關鍵時刻，正經歷自2018年決定性熊市以來，首次連續四個月的下跌。這段時期凸顯了在全球金融不確定性中，該資產持續成熟的過程。現貨價格疲弱與衍生品市場日益樂觀之間的明顯分歧，為分析增添了複雜性。雖然歷史比較具有價值，但目前由ETF和複雜衍生品塑造的市場結構，為本週期創造了新的環境。觀察人士將密切關注，這段延長的比特幣下跌是否標誌著反轉前的最終崩潰，或是更深入修正階段的開始，這使得未來幾週對中期方向至關重要。

問題1： 比特幣連續四個月下跌意味著什麼？
連續四個月的下跌趨勢表明持續的賣壓和缺乏正面的月度動能。這是一個技術信號，通常會促使投資者重新評估趨勢假設，並尋找根本的基礎原因，例如宏觀經濟的變化或網絡需求的改變。

問題2： 目前的下跌與比特幣 2022 年的崩盤相比如何？
2022 年的下跌更為劇烈，並由特定產業危機所驅動（例如，Terra/LUNA 崩盤、FTX）。目前的下跌趨勢則是更為緩慢且每月持續的下行趨勢，發生在一個擁有現貨 ETF 且監管更嚴格的市場中，因此儘管這兩個時期都是熊市，但其性質有所不同。

問題3： 如果現貨價格下跌，衍生品市場為何會樂觀？
衍生市場允許交易員對未來價格走勢進行賭注。看漲期權賭注（認購期權）表明一些交易員正在為潛在反彈或上行方向的波動率增加進行頭寸配置，預期目前現貨價格的疲弱可能過度或即將結束。

問題4： 2018 年比特幣六個月的跌勢後發生了什麼？
在2018年六個月的跌勢後，比特幣的價格最終企穩，並在3,200美元左右找到多年來的底部。這段積累期為下一個主要牛市週期鋪路，該週期於2020年底開始。

問題5： 比特幣ETF是否影響了這波連敗？
是的，現貨比特幣ETF引入了每日需求和流動性的一個新而重要的來源。ETF的資金流入和流出波動現在可以直接影響現貨市場價格，在此次下跌期間為價格發現過程增添了新的變數。