比特幣擔保貸款發行機構Ledn避開S&P Global的「垃圾」評級

根據標普全球評級，Ledn的貸款與哈薩克、匈牙利和摩洛哥的政府債務評級一致。 週一該機構 給予 貸款發行機構接受比特幣作為擔保品，其發行人信託2026-1的初步評等為BBB-。 這比一般被認為是非投資級垃圾債券的等級高出一級。 儘管如此，BBB-迄今仍是加密貨幣公司債務所獲得的最佳評等。它比去年DeFi貸款機構Sky和Michael Saylor的Strategy所獲得的B-評等高出五個中間等級。 Ledn的評等正值越來越多加密貨幣公司試圖提升其資格，而華爾街投資者在……的背景下關注該行業。 地標性法規 在美國。 像穩定幣發行商Circle和交易所Gemini這樣的行業支柱 進行 去年巨大的首次公開招股——以及更多招股 預期 到2026年——原生加密貨幣公司正試圖證明，他們能與傳統金融體系的巨頭抗衡。 Ledn尚未立即回應置評請求。 什麼是Ledn？ Ledn是一家於2018年成立、總部設在開曼群島的公司，為零售投資者提供以美元計價的貸款，抵押品為其持有的比特幣。 所有貸款均為超額抵押，這意味著借款人必須鎖定價值高於其可貸款金額的比特幣。 該公司的貸款業務證明很受歡迎。10月，Ledn 宣布 截至2025年，其比特幣擔保貸款已超過10億美元，自創立以來的貸款總額已超過28億美元。 Ledn的發行信託2026-1將這些比特幣擔保貸款組合成一種投資產品。簡單來說，該公司把許多個人的比特幣貸款打包成一個信託，然後向大型機構投資者出售其股份，這些投資者從貸款中賺取利息。 該信託分為兩個檔次：A類佔1.6億美元，獲得BBB-評級；B類佔2800萬美元，獲得B-評級。 Ledn並不是第一家向標普全球委託債務評級的加密項目。 8月份，去中心化金融（DeFi）貸款人Sky 收到 從信用評級機構獲得 B- 的評級，使該協議的 USDS 和 DAI 穩定幣與剛果民主共和國政府債券處於同等地位。 由邁克爾·塞勒（Michael Saylor）擔任主席的比特幣國庫公司 Strategy，也 收到 10月重申B-評級。 為何是BBB-評級？ Ledn的BBB-評級考慮了多項優勢。 其中包括公司保守的初始貸款價值比率，這為對抗比特幣價格波動提供了緩衝。 評級機構也指出Ledn強勁的歷史記錄。在過去七年中，公司成功清算7,493筆貸款的比特幣擔保，且從未出現過損失。 然而，多項弱點也影響了評級。 比特幣的高波動性是核心關注點。價格急劇下跌加上市場流動性低，可能導致Ledn無法足夠快速地清算借款人貸款所擔保的比特幣，進而導致信託投資者的損失。 此外，比特幣擔保貸款的相對新興性，加上信託對比特幣的依賴，使得評級低於A或AA等較高評級，而這些較高評級可能是傳統貸款（如房貸）所獲得的。 最後，由於Ledn的客戶主要位於美國和其他發達國家，消費者整體的財務健康狀況有助於評估風險。 「監測消費者韌性與比特幣價格波動之間的相互作用，對於理解借款人池的穩定性和系統性去槓桿化的可能性至關重要，」S&P Global的報告指出。 Tim Craig 是 DL News 位於愛丁堡的 DeFi 專欄作家。有線索可透過以下方式聯繫 tim@dlnews.com。