比特幣逼近被低估區間，MVRV 比率自 2023 年 3 月以來首次降至 1.1

比特幣（CRYPTO: BTC）根據 CryptoQuant 最新數據，首次在三年多來接近於鏈上研究人員所描述的低估區間。市場價值與實現價值（MVRV）比率是衡量 比特幣 相對於供應最後移動價格是否合理估值的經典指標，該比率在經歷了自 2025 年 10 月創下歷史新高後持續數月的下行趨勢後，已趨近於盈虧平衡點。上周的價格走勢中，BTC 跌至 60,000 美元以下，這一水平在近期週期中一直作為市場情緒與支撐位測試的參考。隨著 MVRV 指標徘徊在 1.1 附近，分析師表示，該資產正逐步進入歷史上常伴隨累積與潛在反轉的區域，但他們也提醒，單一指標無法保證市場已見到底部。

• MVRV 比率在超過三年來首次接近其關鍵盈虧平衡閾值，表明可能趨向於被低估。
• CryptoQuant 數據顯示，MVRV 讀數約為 1.1，為自 2023 年 3 月比特幣交易價接近 20,000 美元以來的最低水平。
• 分析師強調，當 MVRV 低於 1 時，比特幣往往被低估；目前的讀數高於該水平，但處於歷史上與底部或近底部條件相關的範圍內。
• MVRV 比率的兩年滾動 Z 分數最近達到歷史低點，一些交易員將此模式與先前熊市底部相比，暗示累積動能可能正在形成。
• 過往評論指出，自2025年10月高點以來的下行趨勢並未出現快速上漲至高估區間的情況，這一細節可能使本週期的底部形成與以往有所不同。

提及的代幣：$BTC

市場情境：比特幣在創下新歷史高點後經歷了多個季度的盤整，交易員正密切關注 MVRV 和 Z-score 指標，以及約 $60,000 的價格水平。鏈上信號的變化與宏觀風險情緒的轉向，很可能決定當前的下跌趨勢是否會繼續，或進入更廣泛的累積階段。

鏈上指標如 MVRV 為理解比特幣價格走勢的心理與行為基礎提供了視角。當市場價值與實現價值比率接近盈虧平衡點時，評論員認為這可能是一個信號，表明按供應加權的平均成本基準相對於當前市場價格正在變得更便宜。CryptoQuant 的貢獻者指出，比特幣在上周跌至 60,000 美元以下後，MVRV 比率徘徊在 1.13 左右，為自 2023 年 3 月以來的最低水平，當時比特幣交易價接近 20,000 美元。這一背景至關重要，因為它構建了一個更廣泛的敘事：該資產可能正從下跌階段過渡至長期持有者在歷史性有利水平進場的時期。

一般而言，當 MVRV 比率低於 1 時，比特幣被視為被低估。目前該指標約為 1.1，表明價格水平正接近被低估區間。

CryptoQuant 的分析強調，當前的數據應在比特幣於 2025 年 10 月見頂後的四個月下跌趨勢背景下解讀。該團隊指出，在最近的牛市週期中，市場並未出現急劇上漲至明顯高估區間的情況，這一細節可能影響交易者對此次「底部形成」敘事的解讀。研究認為，這種結構性差異可能意味著最終的底部將逐步形成，而非通過突然的恐慌性拋售——這一情景對長期投資者和評估風險敞口的風險團隊具有重要影響。

目前 $BTC 的 Z 分數低於 2015 年、2018 年熊市底部、2020 年新冠疫情崩盤及 2022 年的水平，

評論者 Michaël van de Poppe 是一位知名交易員與分析師，強調了當前配置與過往週期的差異。在另一則更新中，CryptoQuant 貢獻者 GugaOnChain 使用另一種 Z 分數迭代，將 BTC/USD 描述為處於「拋售區間」，這一讀數被部分人解讀為背後正形成積累壓力的早期階段。該分析師將此結論視為一種邀請，建議考慮當前環境可能正在鑄造底部，而非僅僅等待教科書式的拋售事件發生。

該指標顯示我們正接近歷史性累積階段，

GugaOnChain 撰文補充指出，Z 分數所捕捉到的統計偏差指向的是機會，而非即將到來的災難。儘管語言細膩，但這些鏈上社群的共識是，只要長期持有者願意在這些水平附近累積，比特幣的下行風險可能會越來越有限。

• 追蹤 MVRV 比率是否出現向 1.0 或以下的盈虧平衡轉變，這在歷史上通常表示價值被嚴重低估的時期或局部底部的形成。
• 監控兩年滾動 Z 分數趨勢，觀察是否持續遠離拋售水準，轉向累積型行為。
• 觀察比特幣價格在關鍵支撐區間的走勢，特別是持續維持在 60,000 美元上方，以及任何可能驗證鏈上敘事的後續回測。
• 尋找於鏈上證據，例如實現資本數據和交易流指標，以確認從分發轉向累積的變化。

• CryptoQuant 對比特幣 MVRV 比率及「被低估」區間假說的分析。
• CryptoQuant 對 BTC/USD 的 Z 分數讀數和拋售區信號的評論
• Cointelegraph 對比特幣價格走勢的報導，包括近期跌破 60,000 美元的情況，以及相關鏈上文章中引用的先前熊市分析。
• 來自鏈上報告的歷史背景，涵蓋先前週期底部（2015、2018、2020、2022年）以及2023年MVRV低於1時的態勢。

比特幣當前的鏈上敘事聚焦於估值信號與價格走勢之間的微妙平衡。長期以來用於衡量市場價格是否與鏈上實現成本基準一致的 MVRV 比率，在經歷長期下行趨勢後，開始測試盈虧平衡閾值。最新數據顯示，MVRV 約為 1.1，CryptoQuant 貢獻者將此水平描述為正逐步進入低估區。這尤其值得注意，因為最近一次週線收盤時，BTC 跌破 60,000 美元大關，這一心理關口在不同市場週期中一直扮演著磁鐵與阻力位的雙重角色。價格在關鍵水平上的紀律性與 MVRV 指標所傳達的隱喻——「價值正在當前價格附近累積」——共同推動了一場細膩的討論：究竟持久的底部即將來臨，還是需要進一步盤整，才能讓穩健的上漲趨勢重新啟動。（CRYPTO: BTC）

CryptoQuant 研究人員強調，當 MVRV 低於 1 時，該信號是更明確的低估標誌。儘管目前的近似值約為 1.1 而非 1.0，但解釋仍屬積極：價格水平可能反映長期價值吸引力上升的可能性。上一次 MVRV 明確跌破 1 是在 2023 年初，當時 BTC 的交易價格約為 $20,000。這一比較凸顯了當前週期所呈現的底部動態與過往週期不同，可能以更漸進的方式展開。該來源指出，當前下跌的峰谷結構並未使市場進入教科書式的高估狀態，這擴大了最終底部及隨後復甦的可能情境範圍。

一般而言，當 MVRV 比率低於 1 時，比特幣被視為被低估。目前該指標約為 1.1，表明價格水平正接近被低估區間。

除了 MVRV 信號外，市場還關注另一組指標的行為——Z 分數，用於衡量當前值與歷史模式的偏離程度。在兩年窗口期內，MVRV Z 分數曾多次跌至歷史最低水平，分析師表示，這種模式與過往週期中見底的行為相似。Michaël van de Poppe 指出，當前的 Z 分數低於 2015 年、2018 年、2020 年和 2022 年主要熊市底部時的水平，但單一指標並不能保證結果。另一位分析師 GugaOnChain 則使用另一種 Z 分數變體，將 BTC/USD 判定為處於拋售區間——這種環境通常會在資產累積驅動的反彈前出現。核心訊息是，如果底部正在形成，其過程可能比某些歷史案例更為緩慢，鏈上動態提供了價格圖表單獨無法捕捉的細節。

這些訊號出現在更廣泛市場正密切關注鏈上數據、而非單純依賴動量敘事的時刻。價格跌至六萬美元以下水平，加上估值框架顯示資產被低估，這讓長期持有者重新產生興趣，他們回憶起類似的週期——比特幣的真實價值往往在傳統圖表上出現明確價格突破之前就已開始顯現。在此背景下，討論焦點已從「底部是否存在」轉向「當前數據有多具說服力地預示著週期完成整理階段後，將實現可持續的反轉」。這一敘事仍取決於多重因素的交織，包括未來價格走勢、鏈上資金流動，以及持續塑造加密生態系統風險偏好的宏觀風險。

儘管分析細膩，卻強化了觀察者們謹慎而好奇的立場：市場可能已接近一個關鍵時刻，此時估值信號開始與價格穩定及最終需求趨於一致。一如往常，需保持警惕，鏈上指標提供的是可能性，而非確定性，未來數週外部因素的演變仍將決定多種結果的可能性。

本文原載於 Crypto Breaking News：比特幣：自2023年3月以來在20,000美元時最被低估，比特幣價格指標——您值得信賴的加密貨幣新聞、比特幣新聞和區塊鏈更新來源。