在將近六十年的時間裡，與波克夏·海瑟威對賭，簡直就像拿著刀去參加槍戰。從1965年到2024年，該公司年均複合增長率約為19.9%，幾乎是同期標普500指數10.4%的兩倍。
截至2026年5月中旬，自巴菲特於2025年5月宣布退休以來，波克夏·海瑟威股價相較標普500指數落後約30至41個百分點。在此期間，標普500指數上漲了25%至31%。而波克夏股價則大致持平或僅微幅下跌。
巴菲特真空與3970億美元滯留於場外
巴菲特的離任公告幾乎與伯克希爾相對衰退的開始完全吻合。自2026年1月1日起擔任公司新首席執行官的格雷格·阿貝爾，不僅繼承了角落辦公室，還繼承了自2025年下半年以來已持續擴大的績效差距。
阿貝爾也繼承了可能是美國企業中最保守的資產負債表。截至2026年年中，伯克希爾的現金及現金等價物達到約3970億美元的歷史新高。巴菲特在執掌公司的最後幾年裡撤出市場，減持持倉，讓現金積累不斷增加。在阿貝爾的領導下，這一立場繼續保持。
為何一些人將表現不佳視為危機信號
1990 年代末的互聯網泡沫是一個相關的先例。當科技股飆升時，伯克希爾表現顯著落後；當泡沫破裂時，其保守的佈局顯得頗具遠見。
伯克希爾的表現欠佳，也可能只是市場理性地重新評估了一家正在經歷世代交替的公司。巴菲特不僅僅是一位首席執行官，他本身就是投資論點。
這對投資者意味著什麼
波克夏擁有近 3970 億美元的現金儲備，無重大營運危機，且新領導團隊曾直接在巴菲特手下工作。公司的營運業務持續產生豐厚的現金流。分析師建議，當前的表現不佳不應被視為系統性危機，而應視為價值型投資者的潛在機會。
看空的情況也值得認真對待。巴菲特的離開，移除了許多投資者最初持有伯克希爾的最主要理由。根據所有說法，阿貝爾是一位有能力的經營者，但他尚未證明自己能將3970億美元的現金庫存轉化為超額回報。由創始人主導的公司進行領導層過渡本就充滿風險，而市場正在為這種不確定性定價。