原文作者：趙穎
原文來源：华尔街见闻
伯克希爾·哈撒韋正在以實際行動定義後巴菲特時代的投資風格——高位減持雪佛龍，轉而豪擲85億美元押注美國住宅市場。
根據《華爾街日報》31 日報導，伯克希爾同意以每股 72.50 美元的全現金方式收購美國住宅建築商 Taylor Morrison，較該股上周五收盤價溢價約 24%，股權價值約 68 億美元，加上債務後企業價值合計 85 億美元。這是新任首席執行官 Greg Abel 自今年 1 月接替巴菲特以來完成的首筆重大併購。
Meanwhile, Berkshire reduced its Chevron holdings by approximately $80 billion in Q1, cutting its stake in the company by about one-third.
兩筆操作疊加，清晰勾勒出 Abel 的資產配置取向：高位兌現能源收益，向週期性復甦的住宅賽道轉移資本。這一組合拳有望重新提振市場信心——伯克希爾 B 類股過去一年累計下跌 28%，投資者此前對管理層交接保持觀望。
Abel 首秀：半年落子住宅賽道
Abel 於今年 1 月正式接任首席執行官，至今約半年。據知情人士透露，Abel 在顧問引薦下於今年春季主動與 Taylor Morrison 首席执行官 Sheryl Palmer 展開接觸，並推動談判走向落地。交易預計於今年下半年完成，Palmer 將在交割後繼續留任。
Abel 在聲明中表示，Taylor Morrison 未來將與伯克希爾旗下的 Clayton Homes 整合，"使我們能夠幫助更多美國人實現擁有住房的夢想"。這一表態為收購賦予了明確的戰略邏輯——通過整合旗下住宅相關資產，構建更完整的住房產業鏈。
在今年早些時候的波克夏股東年會上，Abel 曾公開表示公司已列出有意收購的目標名單，並強調「市場的錯位將為我們提供行動機會」。此次迅速出手，被外界視為 Abel 兌現承諾、展示併購執行力的重要信號。
押注住宅復蘇：行業邏輯與政策背景
Taylor Morrison 總部位於亞利桑那州斯科茨代爾，業務覆蓋美國 12 個州的 21 個市場，去年營收達 81 億美元。公司除傳統住宅開發業務外，還通過 Yardly 品牌運營租賃社區，並向客戶提供按揭貸款等金融服務。
此次收購發生在美國住宅建築行業溫和復甦的背景下。據全美住宅建築商協會（NAHB）預測，今年全美單戶住宅新開工量將小幅增長1%至94萬套，明年有望進一步增長5%至約98.4萬套。
伯克希爾對這一賽道並不陌生。此前，公司已持有 Taylor Morrison 競爭對手 DR Horton、Lennar 及 NVR 的股份，並擁有塗料製造商 Benjamin Moore 和屋頂及隔熱材料公司 Johns Manville。直接收購 Taylor Morrison，是對既有行業布局的進一步深化。
此外，住宅建築行業也是特朗普政府在中期選舉前推動住房可負擔性議題的重點領域。Taylor Morrison 已參與討論一項聯邦「租轉購」計劃，旨在幫助更多美國人進入房產市場並消化庫存積壓，這在一定程度上為此次交易提供了額外的政策順風。
減持雪佛龍：高位套現能源收益
就在宣布收購 Taylor Morrison 前後，伯克希爾一季度出售了約 80 億美元雪佛龍股份，將其持股比例由此前約三分之一削減至 4.2%。
根據伯克希爾週五提交的監管文件，出售后公司仍是雪佛龍第四大股東，據彭博數據，此次減持的成交均價為每股 182.59 美元。
雪佛龍股價今年3月在美以衝突、油價飆升的背景下觸及歷史高位，為伯克希爾提供了理想的套現窗口。回顧持仓歷史，伯克希爾於2020年雪佛龍股價約65美元時建倉，2022年烏俄衝突爆發前後以約124美元增持，此次以逾182美元的均價減持，累計收益可觀。
現金部署：3811 億美元儲備的去向
此次交易的更深層意義，在於外界對伯克希爾龐大現金儲備走向的重新審視。截至今年第一季度末，伯克希爾持有的現金及短期美國國債規模達到創紀錄的 3811 億美元。
在巴菲特執掌的最後幾年，公司併購節奏明顯趨緩。去年10月，伯克希爾以97億美元收購西方石油旗下OxyChem部門，彼時Abel尚處候任階段。今年一季度，公司還新建了一筆26億美元的達美航空股份倉位。
Abel 在今年致股東的首封年度信中重申了併購哲學：「重大投資機會可以秘密地與我們分享，並獲得迅速回應。」他同時強調，巨額現金儲備並不意味著退出投資，公司將保持耐心和紀律，尋找真正合適的機會。
市場普遍認為，Abel 上任半年即完成這筆大型交易，將提升伯克希爾進一步動用現金儲備、加快併購步伐的可能性。本交易中，Goldman Sachs 和 Moelis 擔任 Taylor Morrison 的財務顧問，Simpson Thacher 提供法律顧問服務；Gibson Dunn 則擔任伯克希爾的法律顧問。