儘管 Coinbase 第一季財報表現平平，但 Benchmark Equity 分析師在週二發布的研究報告中重申了對 Coinbase 股票的“買入”評級，並將目標價從 260 美元上調至 270 美元。
分析師表示，Coinbase (COIN) 正在逐步實現其成為所謂「萬能交易所」的承諾，從一家依賴市場的加密貨幣交易所，發展成為蓬勃發展的「鏈上經濟」的核心基礎設施供應商。
他們寫道：「我們認為，COIN 目前的定位更像是一個新興鏈上經濟的基礎性基礎設施平台，而非一個週期性的加密貨幣經紀平台。穩定幣、加密衍生品、代幣化、去中心化金融 (DeFi)、支付、預測市場和人工智慧原生商務等，都在公司生態系統中處於不同的發展階段。」
上星期，Coinbase 报告该公司預計2026年第一季度淨虧損3.94億美元，營收僅為7.558億美元，遠低於預期。按非GAAP準則計算，調整後EBITDA為3.033億美元，低於2025年第一季度的9.299億美元。受此影響，COIN股價下跌6%。
同樣在上周初，在財報發布之前，Coinbase 宣布……裁員 14%。
仍在成長
儘管 Coinbase 的營收和 EBITDA 未達預期，交易、訂閱和服務收入也出現下滑，但 Benchmark 指出，即便加密貨幣市場疲軟，該公司仍獲得了市場份額。該交易所的全球加密貨幣交易量份額達到歷史新高，達到 8.6%。
此外，該交易所已連續第 12 個季度實現淨流入，目前平台上的資產價值約為 2940 億美元。
分析師表示：「這種動態很重要，因為 COIN 的戰略越來越圍繞著利用信任、託管、流動性和合規基礎設施作為基礎優勢，以此擴展到相鄰的金融產品和服務。」
Benchmark 也指出，Coinbase 的產品線持續擴張，旗下 12 項實現盈利的業務，每項業務的年化收入約為 1 億美元。值得注意的是，衍生品業務在本季度創下歷史新高，而 Coinbase 目前佔 USDC 穩定幣總經濟規模的 50%。
由該交易所孵化的以太坊擴容層 Base 似乎也被「低估」了。分析師指出，區塊鏈上的穩定幣交易量同比增長了 10 倍，而 Base 也可能受益於其在「代理經濟」和 DeFi 領域日益增強的集成。
分析師寫道：「加密貨幣監管環境的改善可能成為 COIN 的最大催化劑」，並指出 Coinbase 首席法務官 Paul Grewal 表示「有信心，《CLARITY 法案》可能在 2026 年夏季末成為法律」。
Benchmark 指出：「管理層強調，全面的市場結構立法可以釋放大量機構參與代幣化、託管、穩定幣、借貸和加密貨幣金融服務的潛力。」
Benchmark 並非唯一一家看好 Coinbase 未來前景的公司。Rosenblatt Securities 和 Bernstein 也持相同觀點。重申他們上週給予了買入評級。
儘管瑞穗證券在週二的報告中並未修改其對 Coinbase 的“中性”評級，但該公司卻反其道而行之，指出 Coinbase 的大部分潛在上漲空間已被市場消化。值得注意的是，瑞穗證券表示，Coinbase 在非專業交易者市場相對於 Robinhood 等競爭對手的巨大領先優勢正在縮小，並在 2026 年第一季跌至“約 51%，這是其測得的最低點”。
瑞穗證券表示：「我們對 COIN 的估值約為其 2027 年調整後 EBITDA 的 17 倍，目標價為 200 美元。這一估值相對於支付、交易所和資產管理同行而言溢價顯著，我們認為這一估值是合理的，因為 COIN 的產品組合不斷擴展，成本控制得到改善（近期進行了重組），並且監管環境明朗化和加密貨幣普及帶來的長期利好因素也使其估值更具競爭力。儘管如此，該股目前的交易價格約為 2027 年預期收益的 17 倍，表明市場已經消化了這一上漲空間。」