來源： Stacy Muur
編譯：Ken, ChainCatcher
12 月下旬，a16z 發佈了年度「2026 年宏觀願景」。以下是根據其願景中主要論點整理出的關注事項清單。
1. 付款、穩定幣及金融軌道的重塑
論點：穩定幣將成為互聯網的結算層，而不僅僅是加密貨幣的結算層。
穩定幣的故事已經度過了概念驗證階段。如今，其年交易量已達數萬億美元，問題不再是穩定幣是否有效，而是它們能否與現實世界的金融體系無縫對接。
a16z 的論述在此至關重要：穩定幣不僅僅是貨幣，更是帳本的升級。如果穩定幣能夠與現有系統並存，提供即時結算、可編程性及全球覆蓋，銀行和金融科技公司便無需重寫沿用數十年的傳統軟件。這使得價值獲取的重點從發行穩定幣轉移到分發、合規和整合。
誰會在2026年勝出？
- 內嵌式支付
- 發卡（加密新型銀行）和錢包。
- 銀行級合規 + API。
- 全球化的可編程結算。
關注名單：
- Circle（USDC）：監管合法性 + 分銷 + 流動性優勢。關注點：支付 API、銀行整合、代理間使用。
- m0：基於模組化基礎設施的零手續費 USDC 發行。值得關注：L2 原生鑄造、無狀態代理、瀏覽器級穩定幣用戶體驗。
- Ether_fi：2026 年最熱門的新銀行競爭者；透過代幣化國庫、現金回報和無縫支付提供收益；連接加密貨幣和法定貨幣的增長。
- Plasma：自稱為首間完全以穩定幣為基礎構建的 Neobank，目標用戶為全球用戶（特別是新興市場），以滿足他們日常金融對美元支持穩定幣的依賴。
- 穩定幣 (Bridge) | Stripe 整合：將加密層抽象化的出入金基礎設施。關注點：區域性支付軌道的整合。
- x402 生態系統：著眼點：透過原生 HTTP 層結算，推動「為 Agent 服務」及「由 Agent 執行」的可編程支付的進展。
2. RWA：原生發行，而非僅僅代幣化
論點：僅靠代幣化是不夠的。要真正提高效率，資金來源必須轉移到鏈上。
第一波現實世界資產應用浪潮主要集中在將現有的鏈下工具（例如貸款、國債和信貸產品）代幣化，並分發給加密貨幣用戶。雖然這提高了可及性，但卻在很大程度上保留了原有的低效率：不透明的發放流程、高昂的服務成本、緩慢的結算速度以及分散的流動性。在許多情況下，代幣化只是對舊流程的一種新包裝。
a16z 的核心見解在於，加密貨幣的真正優勢不在於複製傳統金融結構，而在於從源頭重塑信貸體系。當貸款在鏈上發起時，信貸評估邏輯變得可程式化，服務成本大幅下降，風險也能實時定價和監控。正是在這裡，加密貨幣不再只是分銷渠道，而是開始成為金融基礎設施。
誰會在2026年勝出？
- 鏈上包銷
- 透明的風險定價
- 合規的信貸機制
- 大量流動性（通常透過永續合約 Perps 實現）
關注名單：
- 離心機：現實世界資產的鏈上信貸軌道；關注點：機構交易流動和違約表現。
- Blackrock (BUIDL)：以太坊上的代幣化貨幣市場基金；關注點：資金流入代幣化國債的數量，以及傳統金融（TradFi）的採用速度。
- Maple：具保薦人管治的機構貸款；關注點：信貸額度擴張及淨收益率對比違約風險。
- Plume：用於可編程債務的可組合信貸基礎設施；重點：自訂承銷邏輯和 DAO 用例。
- Pendle：代幣化收益的收益剝離；關注點：RWA 在國債及私人信貸領域的 PT/YT 採用率。
- Ondo：代幣化國債及信貸基金；關注點：合規的 USDC 至 RWA 管道及 L2 擴展。
- 支援：受監管的 ETF 及債券代幣包裝；關注點：DeFi 原生的合規軌道。
3. 互聯網成為銀行（智能代理與支付）
論點：隨著 AI agent 開始自主交易，支付不能再作為附加在應用程式上的外部系統。它們必須是原生於互聯網的：即時、可編程及完全自動化。
關鍵的轉變在於從以用戶驅動的執行轉向以意圖驅動的執行。代理不再按按鈕或批准發票；他們會識別條件、履行責任並自主觸發操作。在這種模式下，傳統的付款流程（開票、批量處理、對賬、結算窗口）不再是操作細節，而是結構性瓶頸。
區塊鏈引入了一種不同的模式。智能合約已經能在幾秒內實現全球最終結算。新興的底層技術進一步推動了這一進程，使價值轉移更具響應性和可組合性：代理可以在任務完成後立即向其他代理支付數據、計算或服務費用，規則直接嵌入代碼中，無需中介機構強制執行。貨幣不再是一個獨立的營運層，而是開始像網絡流量一樣運作，互聯網可以原生處理這種流量。
誰會在2026年勝出？
- 代理原生身分。
- 程式化支付軌道。
- 無「人」干預的用戶體驗
關注名單：
- Catena：AI代理的身份認證與合規基礎設施；確立「認識你的代理」（KYA）標準。關注點：代理入駐、企業級集成。
- Nevermined：自主代理（Agent）的數據市場基礎設施；實現經授權的代理之間的支付，用於訪問、計算和服務。重點關注：可執行的數據許可、代理貨幣化流程。
- KiteAI：內置支付功能及具備完成現實世界任務能力的原生人工智慧代理。重點關注：基於意圖的自動化、真實的經濟流量。
- ASI：開放 ASI + 區塊鏈融合層；跨 Agent 協作與運算力貨幣化。關注點：Agent 計算標準、自主服務經濟。
- EigenCloud（透過 EigenAI）：用於去中心化策略執行和自主協議操作的確定性 AI 代理。關注點：意圖驅動金融、可組合的經濟代理權。
- Fetch：啟用去中心化計算+服務的多 Agent 協作協議。關注點：鏈上任務執行、可衡量的 Agent GDP。
- x402 實現：代理結算、協議層支付、代理間交易。
4. 隐私是主要的護城河
論點：隱私導致用戶被鎖定。公有區塊鏈使用戶商品化。
a16z 隐私理論的核心見解很簡單：區塊空間已經變得可以互換，但保密性卻並非如此。效能、費用和吞吐量不再是持久的差異化因素。如果一切都是公開的，用戶可以自由遷移，流動性可以瞬間橋接，應用程式可以在零利潤環境中競爭。隱私打破了這種對稱性。
一旦用戶、機構或應用程式將敏感的狀態餘額、策略、交易對手、身份和元數據等資料投入私隱保護環境中，轉換成本便自然產生。這便形成了一種私隱網絡效應：在私有域內的活動越多，留在其中的價值便越高，而由於邊界資訊外洩的風險，離開的風險亦會越大。
誰會在2026年勝出？
- 私有執行環境
- 基於零知識的數據訪問控制
- 預設啟用私隱保護，而非作為附加功能
關注名單：
- Aztec：私有智能合約 + ZK 原生 Rollup。關注點：開發者吸引力、私有 DeFi 原語。
- Nillion：用於私人運算的去中心化MPC；機構數據託管用例是突破信號。
- Arcium：Solana 堆疊中的保密運算層；關注點：效能擴展和 Solana 原生整合。
- Aleo：具原生代幣的 ZK 雲端計算平台；企業級 zkCloud 使用率為北辰指標。
- Walrus 和 Seal：Sui 堆疊的關鍵組件，啟用完全鏈上的數據和私隱。
- Payy_link：保護私隱的穩定幣錢包，結合加密私隱與實用性，支援如 USDC 一樣無 Gas 費、全私隱及可選合規地發送/接收穩定幣。
- Zcash：透過 ZK-SNARKs 進行屏蔽交易；Halo 2 的推出和可編程隱私的擴展是關鍵。
- 門羅幣：具有環簽名的預設隱私一層；在監控壓力下的穩健性仍是其核心護城河。
5. 安全：由「程式碼即法律」到「規範即法律」
論點：審計不足以解決問題。運行時強制執行將成為標準做法。
過去兩年已經證明了一件事：審計失敗並不是因為審計人員能力不足，而是因為審計本身是靜態的、局部的，從根本上來說，它無法全面反映動態系統。如今，協議運行在充滿對抗性的環境中，這些環境受到最大可提取價值（MEV）、可組合性、預言機延遲以及由激勵機制驅動的極端情況等因素的影響，而這些極端情況往往在部署後才會出現，而且通常是在極端市場條件下。
a16z 的結論（也是業界目前普遍認同的觀點）是，安全性必須提升到更高層次：從檢查程式碼是否正確，轉變為強制執行系統級的不變性，使其絕對不可被破壞。這標誌著安全策略從「程式碼即法律」向「規範即法律」的轉變。協議正式定義了哪些規則必須始終成立（例如抵押品上限、價值守恆、償付能力條件、排序限制等），並持續強制執行這些屬性，而不僅僅是在部署時才執行。
誰會在2026年勝出？
- 運行時防護措施
- 正式規範
- 人工智慧輔助驗證
- 持續監測
關注名單：
- OpenZeppelin：具備深度協議整合的運行時規則執行動及升級安全平台。
- Trailofbits：一家專注於高級安全研究的公司，轉向透過工具進行實時不變量執行。
- SpearbitDAO：以研究為導向的審計集體，推出持續審計管道（相對於靜態快照）。
- Cyfrin：智能合約安全公司，建立教育管道和以形式化為先的工具；在模組化 L2 生態系統中影響力日益增加。
- Immunefi：統一的鏈上平台，用於漏洞賞金、審計和人工智能驅動的威脅檢測，以保護加密項目免受攻擊。
- 運行時監控類初創公司。
6. 有規模的預測市場
論點：預測市場從利基賭場演變為互聯網的即時資訊基礎設施。
a16z 所指出的核心轉變並非僅僅是「更多市場」或更高的交易量，而是預測市場結構的重塑。隨著區塊空間成本下降、預言機性能提升以及用戶體驗摩擦減少，市場不再只是與選舉或體育賽事相關的偶發事件，而是開始作為持續的訊號提取層發揮作用。一切都可以列入交易清單：宏觀數據發布、協議升級、監管投票、公司行為，甚至長尾事件的概率結果。
流動性分散於數以千計的微型市場中，但價格發現得到改善，因為資訊不再受訪問、問卷或集中式分析師所限制。
誰會在2026年勝出？
- 一個可以列出所有事情的預測市場。
- AI代理持續交易。
- 去中心化和概率性解決。
關注名單：
- Polymarket：Polygon 上的領先去中心化預測平台；每月交易量超過 10 億美元，在加密貨幣領域佔主導地位。
- Kalshi：一家受美國商品期貨交易委員會監管的美國交易所；每月交易量超過13億美元，並在合法市場中擁有頂級應用程序下載量。
- FractionAI：被譽為首個人工智慧代理預測市場，代理可在透明的鏈上環境中與即時投資組合競爭。
- 意見：高增長事件交易所，月交易額超過 7 億美元，並在加密貨幣原生賭博領域取得突破性進展。
- Myriad Markets：去中心化事件市場基礎設施；交易量超過 1000 萬美元，活躍的鏈上投注涵蓋各個細分領域。
7. zkVMs 和可驗證計算
論點：證明離開區塊鏈，進入雲端。
a16z 所指出的核心轉折點，並不是零知識證明的速度稍有提升，而是 zkVM 正在跨越一個門檻，證明通用計算不再只是區塊鏈獨有的奢侈品，而是一種可行的系統原語。這得益於證明開銷的大幅下降（從約 1,000,000 倍降至約 10,000 倍）、GPU 原生證明器，以及適合實際生產環境的記憶體佔用。
它們共同啟動了一種機制，使普通的 CPU 工作負載（雲端作業、後端服務、金融模型、機器學習推理、遺留企業代碼）可以執行一次，然後在任何地方進行驗證，把對雲端供應商、數據管道和鏈下執行的信任假設，轉化為加密保證，而不是合同承諾，並創造了一個以正確性而非聲譽為分布式系統預設安全模型的世界。
關注名單：
- RiscZero：具備通用 Rust 計算能力的 zkVM；在雲端兼容證明領域處於可靠領先地位。
- 簡潔：SP1 zkVM（基於 RISC-V/LLVM）適用於任何 Rust/LLVM 程式碼；專注於快速驗證、輕型客戶端和鏈下數據供應，具備 GPU 原生證明（例如在 16 個 GPU 上即時證明）、預先編譯以提高效率，以及用於鏈上/鏈下使用的遞歸功能。
- Brevis_zk：用作查詢鏈上/鏈下數據的 zk 協處理器；專門為在應用程式內生成模組化證明而設計。
- Axiom_xyz：一個用於對鏈上/鏈下數據進行可驗證計算的 ZK 協處理器；支援鏈下任意表達性計算（例如，歷史查詢），並在鏈上驗證 ZK 證明。
- ZKML 堆疊實現：用於透過 ZK 證明/SNARK 進行可驗證 ML 推理的框架（例如 ZKML、DSperse、JSTprove）；針對生產 ML 工作負載（例如 GPT-2、神經網絡）優化電路，降低開銷（證明/驗證速度提升 5-22 倍）。
8. 財富管理邁向鏈上
論點：積極和個性化的財富管理將成為普遍現象。
隨著資產（包括收益現金、公開股票、私人信貸及非流動另類資產）的原生代幣化，再平衡不再只是一個事件，而是一個持續的過程。這個過程由智能合約執行，根據利率、波動率和風險溢價的即時變化作出反應，而不是季度會議或顧問流程。
人工智慧輔助的資產配置引擎正日益擔任副駕駛的角色，將用戶的限制轉化為可執行的策略；而自動金庫、分層收益產品和授權風險加權資產池等去中心化金融基礎技術，則提供了實現這些策略所需的機制深度，同時不影響合規性或資本效率。其結果並非「智能投顧」，而是可編程財富，投資組合能根據風險曲線自我調整，從代幣化國債輪換到信貸，從 Beta 到 Carry，從流動性到非流動性，而結算、托管和報告都被抽象化了。
什麼才是勝利者？
- 自動再平衡
- 收益現金
- 私人市場代幣化
關注名單：
- Veda：模組化金庫基礎設施，支援跨收益原語的即時、基於策略的再平衡；非常符合該論點。
- Upshift：具風險監控策略及 KYC 進入權限的許可庫；部分符合合規 RWA 進入方向。
- Midas：具鏈上儲備證明的國債及比特幣收益策略代幣化；非常適合合規及可編程的現金流。
- Base：Coinbase 的 L2 Base App 整合了錢包、交易、社交來源、小程序及鏈上收益（如 USDC 年化收益率）；透過一鍵式 DeFi 和 RWA 存取，實現無縫及抽象化的財富管理。
- Morpho：無需管理的貸款庫，自動在點對點和資金池市場之間重新平衡；符合可編程信貸分配和即時收益優化。
- Infinit：由人工智能驅動的超級應用程式，具備一鍵自動收益、Delta 中性頭寸、跨鏈橋接/兌換及兼容 RWA 優化的 Agent 策略；透過多個 Agent 協作，實現自我調節財富，符合可編程投資組合的發展方向。