加密貨幣市場在過去一年來一直強調機構需求，但一個限制因素卻不斷在頭條新聞之下浮現：目前市場的流動性還不夠，無法讓華爾街以它的規模和體量進場，而不會導致價格動盪。
在...之前發言 Consensus Hong KongAuros 加密貨幣做市商的首席商業官 Jason Atkins 表示，流動性不足而非波動性仍是業界最大的結構性問題。
「如果你沒有讓他們這樣做的途徑，你不能只是說機構資金想要進來，」艾金斯說。
他認為問題在於市場能否承受機構需求的規模。
「說服他們現在來是一回事，」艾金斯繼續說道：「但問題是，你的車子裡有足夠的座位嗎？」
根據阿提金斯的說法，加密貨幣市場的流動性不足並不是因為興趣消失，而是因為像重大減槓桿事件等。 十月十日墜機事件 已迫使交易者和槓桿比他們能回歸系統的速度更快地退出系統。
流動性提供者是根據需求作出反應，而不是創造需求，這意味著較薄的交易活動自然會促使做市商撤回風險。這種深度的減少隨即導致波動性上升，而波動性上升又會引發更嚴格的風險控制，以及進一步的流動性撤出。
他認為，當市場仍然清淡時，機構在結構上無法發揮穩定作用，當壓力來臨時便沒有自然的後盾。其結果是一個自我強化的循環，流動性不足、波動性和謹慎態度相互影響，使市場即使長期利益仍然存在，卻依然脆弱。
阿特金斯表示，波動性本身並非阻礙大型資產配置者的原因。問題出現於波動性與市場流動性不足相撞時。
「在流動性差的市場中，善用波動性是很困難的，」阿金斯表示，因為頭寸很難對沖，甚至更難平倉。
他說，這種動態對機構來說比對零售交易者重要得多。
大型資產配置者在嚴格的資本保值指令下運作，對流動性風險的容忍度極低。
「當你擁有這麼多資金，或者你是一個龐大的機構投資者時，」艾金斯說：「問題不在於『你能否最大化收益』，而在於『你能否在保障資本的前提下最大化收益』。」
艾金斯也反對資本只是從加密貨幣轉向人工智慧的觀點，認為這兩者在其週期中並不在同一階段。艾金斯表示，雖然人工智慧已經存在多年，但投資者對其關注度的激增是相對最近的事，並沒有導致資本流入加密貨幣。 乾涸。
相比之下，加密貨幣在其週期中已經更進一步，現在面臨的是整合而非新穎性。
「我認為這個產業已經開始達到整合的階段，」艾金斯表示，並補充說：「目前並沒有那麼多的金融創新。」他指出，許多加密貨幣的核心概念已經不再新鮮。「Uniswap 和自動做市商（AMM），以及 AMM 模式並不是什麼新東西，」他說。
加密貨幣流動性的減緩，與資金被抽離的關係較小，而更多是因為缺乏吸引持續參與的新結構。阿ткиns表示，加密貨幣正在經歷它的「大語言模型（LLM）時刻」。
在他看來，流動性問題是結構性的，而非週期性的，也不是關於一種新風險資產從其他資產中抽走資金。除非市場能吸收規模、對沖風險並能乾淨地退出，否則新資金將會保持謹慎。
阿特金斯表示，興趣可能仍然存在，但流動性，而非敘事，將決定它何時能夠行動。