比特幣的 BTC$96,833.04 根據Ark Invest的戴夫·普爾（David Puell）表示，下一階段的市場將較少取決於投資者是否相信該資產，而更多取決於他們所承擔的風險敞口有多少，以及通過哪些工具來進行。
Puell 表示，比特幣在投資人 Cathie Wood 所領導的資產管理公司擔任研究交易分析師及數位資產資產組合經理助理後，比特幣在經歷了……之後，已經跨過了一個重要的門檻，進入機構成熟階段。 推出比特幣現貨交易所交易基金 2024 年的交易型基金（ETFs）和數位資產國庫（DAT）策略的快速成長。
「在之前的週期中，很多基礎建設仍在建設中，」普爾說道。他接受 CoinDesk 采訪時表示：「現在的問題不再是是否投資比特幣，而是你想要多少比特幣以及通過什麼樣的工具。」
美國現貨比特幣ETF自2024年初獲得監管批准以來，迅速成為推動資金流入加密貨幣的最重要因素之一。這些產品集體吸引了超過500億美元的淨流入，時間僅約18個月，凸顯了機構和受監管方式接觸比特幣（無需直接自我保管）的廣泛轉變。
貝萊德的iShares比特幣信託（IBIT）和富達的Wise Origin比特幣基金（FBTC）主導了資金流動，有助於推動更深的流動性和更緊的供應，一些估計顯示這些ETF共同控制了數十萬個比特幣。
這種轉變對供需產生了具體的影響。Puell 表示，ETF 和數位資產國庫結構共同吸收了大約 12% 的比特幣總供應量，遠遠超出預期，並成為 2025 年價格走勢的最主要驅動因素之一，這種趨勢可能在 2026 年持續。
數位資產國庫公司是公開交易的公司，其核心策略是將比特幣或其他數位資產作為主要資產負債表準備金，以推動股東價值。
同時，普爾（Puell）注意到一種反向力量。那些在十多年前購入比特幣的長期持有者，越來越願意在價格創新高時獲利了結。
「在牛市中，早期採用者會在市場高點更積極地獲利了結，」普爾說道。『在熊市中，他們則傾向於持有。這是在 2025 年的兩股主要角力力量，一方面是有早期採用者獲利了結，另一方面則是機構買入（透過 ETF 和 DAT）。」
儘管存在這些動態，Ark 仍對其長期估值框架充滿信心。該公司的 2030年比特幣價格目標 根據其公布的評估模型，預測每枚比特幣的悲觀情況約為30萬美元，基本情況接近71萬美元，樂觀情況則約為150萬美元。
Puell 表示，數位黃金作為比特幣的價值儲存功能，對 Ark 的悲觀和基準情境貢獻最大，而機構投資則在樂觀情境中佔上行空間的最大比例。
一個支持因素是比特幣的供應量越來越「倉儲化」。Puell指出鏈上數據顯示，自2018年初以來，網絡活躍度一直維持在60％附近，這被Ark解釋為大約36％的比特幣供應量被長期持有者實際鎖定起來。
宏觀環境可能在未來幾年進一步支持比特幣。普埃爾表示，美國貨幣緊縮政策的結束可能帶來新的流動性，這種背景歷史上對比特幣等風險資產有利。
「對比特幣而言，美國的流動性比全球M2更重要，」普爾說道，並指出其他國家經常跟隨美國，因為美國是世界最大的資本基地。
另一個結構性轉變是比特幣波動性特徵的變化。Puell 表示，波動性已降至歷史低點，這強化了 Ark 的觀點，即比特幣的風險調整回報正在改善。
「在之前的週期中，牛市期間出現 30% 到 50% 的回調是正常的，」普爾說道。『自 2022 年底部以來，比特幣尚未出現超過約 36% 的回調，這是不尋常的。』
波動性的下降，加上較不嚴重的回調，可能使比特幣對先前因災難性風險而卻步的保守型投資者更具吸引力。
「現在有更多成熟的投資者，他們不會在價格急劇上升時積極複利加倉，而會保留現金，以便在市場下跌時部署，」普爾說：「這減少了波動性，並縮短了回復時間。」
Puell 也指出，在川普政府下監管的明確性、與押注相關的 ETF 的出現，以及州級別日益增長的興趣，以德克薩斯州為明顯例子，這些都是長期結構性的推動因素。雖然美國的戰略比特幣儲備不會創造新的需求，但 Puell 表示，這將強化一個不太可能出售的強大持倉基礎。
Ark對其展望作出了一項值得注意的調整。原本預期流入比特幣的部份新興市場避險需求，反而轉向穩定幣。Puell表示，在Ark的模型中，稀釋現象在很大程度上被黃金相關應用場景的強於預期的興趣所抵消。
「我們基本上還是堅持原來的目標，」普埃爾說：「需求的組成已經演變，但長期的論點仍然不變。」
展望2026年之後，普爾（Puell）表示，Ark仍然專注於五年時間範圍，而不是短期的價格預測，他認為比特幣成熟為一種波動性較低、由機構持有的資產，最終可能證明與任何單一價格水平一樣重要。
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