Apyx 的 apxUSD 穩定幣於 6 月 4 日跌至 0.93 美元，出現約 7% 的脫鉤，與比特幣在更廣泛的市場拋售中跌破 63,000 美元同時發生。該協議迅速將此事件定義為非失敗，而是其非傳統抵押模型的預期結果，該模型依賴變動利率優先股，而非傳統的法定貨幣儲備。
重點在於：大多數穩定幣都由存放在銀行帳戶或美國國庫券中的美元作為後盾。而 apxUSD 主要由 Strategy 公司（前稱 MicroStrategy）的 STRC 優先股作為後盾。這使得 apxUSD 的價格行為與 USDC 或 USDT 等穩定幣有根本性的不同，而短暫的脫鉤現象正是如此體現的。
實際發生了什麼
Apyx 自稱為首個股息支持型穩定幣協議（DBS）。簡單來說：它從公開市場取得支付股息的優先股，並以這些股份作為抵押品，在鏈上鑄造穩定幣。這些股份產生的股息會流入協議的生態系統，理論上提供了一種純法定貨幣支持的競爭對手無法比擬的可持續收益層。
該協議報告稱，其超抵押率維持在約 104%。這意味著，每流通一美元的 apxUSD，背後都有約 1.04 美元的抵押資產。這項緩衝，加上股息收入及現金/國庫儲備，旨在吸收類似於 6 月 4 日發生的衝擊。
STRC 優先股的面值為 $100。自 2025 年 8 月推出以來，它們曾四次低於面值交易，但每次均恢復上漲。
截至2026年3月，Apyx 持有約 288,888 股 STRC，價值約 2900 萬美元，使其成為該協議最大且顯著領先的外部持股。
股息支持模式，詳解
傳統的法幣支持穩定幣，例如 USDC，因其銀行帳戶中的美元始終價值一美元，而能維持其掛鉤。相比之下，apxUSD 的抵押品會隨市場狀況波動。該協議透過超額抵押緩衝區，並整合股息機制，以減少在計算抵押品健康狀況時對即期價格的純粹依賴。
Apyx 在 Morpho 市場中運作，這是一個借貸協議，其內置的緩衝機制旨在防止波幅急升時發生連鎖式強制平倉。系統並非僅以即時市價評估抵押品，而是結合股息收益調整和現金儲備，以平滑臨時價格偏離。
該協議還運行一種名為 apyUSD 的收益型對應代幣，用以捕獲底層抵押品產生的部分股息收入。這兩種代幣共同構成 Apyx 的核心產品系列，其中 apxUSD 作為穩定單元，apyUSD 則作為收益工具。
apxUSD 於 2026 年 4 月在 Kraken 上線交易，使其獲得許多新興穩定幣項目所缺乏的交易所級流動性。
這對投資者意味著什麼
在2023年3月硅谷銀行崩潰期間，Circle的USDC曾短暫交易至0.87美元，並被視為一場真正的危機；相比之下，apxUSD的7%脫鉤則被其自身協議視為預期行為。
104% 的超额抵押率相比某些競爭對手提供的安全邊際較薄。例如，MakerDAO 的 DAI 過去一直維持在 150% 以上的超额抵押率。Apyx 較低的緩衝空間意味著在嚴重下跌時容錯餘地較小，但該協議認為其股息收入和財政儲備部分補償了較緊的抵押比率。
該策略的優先股與持有大量比特幣持倉的公司掛鉤。當比特幣下跌時，STRC 往往跟隨下跌，這意味著 apxUSD 的抵押品與其本應提供穩定性的市場相關聯。