文｜最話funTalk，作者｜何伊然，編輯｜劉宇翔
現在，Anthropic 不但是程式設計師的最愛，也是科技巨頭的最愛。
因為它能幫助大神們推高股價。
當地時間5月6日，馬斯克宣布旗下人工智能企業 xAI 作為獨立實體正式解散，整體並入 SpaceX，成為 SpaceX 旗下的一款 AI 產品，名為 SpaceXAI。與此同時，SpaceXAI 宣布與 Anthropic 達成全球頂級算力合作：Colossus 1 超算集群全部算力將獨家租賃給 Anthropic，用於 Claude 系列模型推理服務。
Colossus 位於美國田納西州孟菲斯，是全球規模最大、部署速度最快的人工智慧超級計算叢集之一。Colossus 1 叢集搭載超過 22 萬塊英偉達 GPU，包括高密度部署的 H100、H200 及下一代 GB200 加速器。
相對地，Anthropic 表示已「表達了與 SpaceX 合作開發數吉瓦軌道 AI 算力的意向」。
不只是馬斯克，谷歌早已支持 Anthropic。4 月 25 日，谷歌再次加碼，計劃向 Anthropic 投資最高 400 億美元，並為其提供 5 吉瓦的算力支援。谷歌承諾以 3500 億美元的估值立即投入 100 億美元現金，該估值與今年 2 月融資輪的估值相同。在 Anthropic 達成業績目標後，谷歌將再追加投資 300 億美元，同時大力擴充其算力規模。
谷歌自家的 Gemini 模型位列所謂「御三家」，但仍然重倉 Anthropic；根據公開資訊，谷歌母公司 Alphabet 持有 Anthropic 約 14% 的股份。亞馬遜持股比例約 15%–16%，為第一大股東，累計投資超過 80 億美元，並提供算力與雲服務支持。
馬斯克在 Space X 即將上市前夕，放棄 x AI，從商業角度來看也很容易理解。x AI 已被踢出 AI 第一梯隊，估值最高時不過 2500 億美元，不如將 Colossus 1 超算叢集租給 Anthropic，以換取 Anthropic 下單 Space X 未來的太空算力，讓 Space X 的商業故事能繼續講下去。
畢竟，早年投資 Anthropic 的谷歌和亞馬遜都獲得了巨大回報。Alphabet 第一季利潤飆升 81% 至 626 億美元，亞馬遜淨利潤則猛增 77% 至 303 億美元，其中分別有 287 億美元和 168 億美元的利潤來自於 Anthropic 的股權價值調整。
除了浮動收益的 Anthropic 估值外，還有其實際支付的訂單；Anthropic 承諾在未來五年內向谷歌支付 2000 億美元，以使用其雲伺服器和晶片，Anthropic 的交易佔谷歌最新財報會議中披露的未來收入承諾的 40% 以上。而亞馬遜雲也積壓了來自 Anthropic 的算力需求訂單。
重倉 Anthropic 的谷歌、亞馬遜、特斯拉（馬斯克）近期的股價走勢都非常強勁，但 OpenAI 的盟友微軟的股價則相對疲軟，雖然它在 G 輪也投資了 Anthropic，成為小股東之一。
AI 的「冷戰」可能早已爆發，雙方陣營分別為 Anthropic-谷歌-馬斯克，簡稱 A 記；OpenAI-微軟-軟銀，簡稱 O 記。有意思的是，OpenAI 陣營這邊的關係已出現裂痕。
This is precisely when A is launching a major offensive.
01
當地時間4月28日，加州奧克蘭聯邦法院，馬斯克起訴OpenAI案件正式開庭。
馬斯克連續三日出庭作證，控訴當年如何相信 OpenAI 的非營利承諾而投入巨額資金，他要求判令罷免奧特曼與布羅克曼的管理層職務，恢復 OpenAI 純粹非營利研究機構的性質，追繳返還其 3800 萬美元捐款所對應的技術與商業價值並劃撥慈善機構。最重要的是，OpenAI 必須開源，公開全部 AI 技術細節、訓練數據來源。
這場訴訟遠不止於馬斯克與奧爾特曼的個人恩怨，更是對 OpenAI 的精準狙擊。訴訟特意卡在 OpenAI 農刺 IPO 的關鍵節點，顯然是想干擾這家 AI 行業領先者的商業化進程，以及為 Anthropic-馬斯克聯盟建立打好基礎。
美國法院禁止拍照，媒體無法展示法庭場景，然而社交平台上卻充斥著馬斯克和奧爾特曼各種造型的合照。
這些足以以假亂真的圖片全部來自 OpenAI 於 4 月無預警上線的 ChatGPT Images 2.0。這款具備思考能力的圖像模型實現了「前所未有的特異性和保真度」。用奧爾特曼的話來說，猶如「從穴居人壁畫到文藝復興的飛躍」。
Image2.0 雖然震撼了社交圈，但資本市場並未展現出足夠的興奮度。原因也很簡單，Image2.0 配額有限，普通用戶生成 3 張圖片後便需升級至 ChatGPT Plus 費用版。對於追求新鮮感的用戶而言，薅完羊毛就收手了，OpenAI 越來越難以從龐大的用戶池中撬動足夠多的商業回報。
從大模型流量佔比來看，2026年3月ChatGPT的流量份額已降至約56.7%，同期谷歌Gemini的份額攀升至25.5%，Anthropic的Claude升至6%。ChatGPT曾經的壓倒性份額已經明顯稀釋。
更令人擔憂的是 OpenAI 的營收能力，長期虧損的現狀也讓投資者逐漸失去耐心。第三方統計顯示，2026 年第一季 Anthropic 在全球大模型市場以 31.4% 的收入份額超越了 OpenAI 的 29%。
要知道，Anthropic 的月活用戶僅為 1.34 億，每用戶月均收入高達 16.20 美元，而 OpenAI 僅為 2.20 美元。兩家公司營收表現的差異，並非在於 C 端與 B 端哪個更優越，而在於能否透過產品讓客戶接受自身的商業模式。Anthropic 聚焦於高確定性付費場景與高付費意願人群，建立了商業飛輪。
另一個影響營收的因素是微軟與OpenAI於4月聯合宣布正式終止為期七年的獨家合作模式，微軟不再向OpenAI支付收入分成，而OpenAI對微軟的分成將持續至2030年。
為改善營收，OpenAI 在更新 GPT5.5 的同時，也對廣告業務進行了更新，廣告平台已結束測試階段，全面向美國企業開放。廣告主可自行註冊並設定預算與出價策略，按點擊（CPC）或千次展示（CPM）購買廣告位。
AI 答案流將建立清晰的「雙軌制」，廣告以贊助模組形式出現在 AI 回答之後，基於對話上下文智能展示。OpenAI 強調，廣告系統獨立於回答生成，廣告主無法影響 AI 輸出，也看不到用戶個人數據。
如果說2023年是AI行業的高光時刻，那麼2026年所有人都在算賬。
過去幾年，只要沾上「AI」概念，初創企業就能獲得資本追捧，互聯網巨頭就能無限擴展想像空間。但到了2026年，神話逐漸破滅，AI 獨角獸多數成了「泡沫」，科技巨頭吹大的氣球也被拉回到了地面。
衝量時代的遊戲規則逐漸走到盡頭，行業面臨的核心問題不是誰能造出更驚艷的模型，而是誰能讓企業客戶心甘情願掏錢買單。
尤其是 DeepSeek-V4 發布並開源後，設立了一道冷酷的「斬殺線」：任何性能不如 DeepSeek V4 的閉源模型，其商業價值都將歸零。
這直接間接推動了各方勢力加速向最頂尖的 Anthropic、OpenAI 聚集，也迫使 OpenAI 加快推進商業化。
02
還沒有想好怎麼組隊的，可能是最焦慮的。
最典型的例子或許是 Meta。
根據第一季度財報數據，Meta 的總營收同比增長約 33%。這個數字看似不錯，卻潛藏著極大的危機——日活躍用戶環比減少約 2000 萬，是公開這一指標以來首次季度環比下滑。Meta 的 AI 投資回報路徑完全依賴廣告轉化率的提升和社交平台用戶參與度的增加，日活用戶減少是一個極危險的信號。
Meta 表示，全年資本支出預期從約 1150 億至 1350 億美元上調至約 1250 億至 1450 億美元，調高的主要原因為組件價格上漲和新增數據中心成本。這意味著，Meta 的成本並非在主動擴大戰略優勢，而是在被迫消化供應鏈漲價。
更為關鍵的一擊來自國內叫停 Meta 以 20 億美元收購 Manus 一事。根據監管要求，Meta 需撤銷收購交易，退回已支付的收購價款，刪除相關產品和數據，並歸還 Manus 的技術所有權。
在 AI 行業從「講故事」轉向「算賬」的關鍵轉折期，無法被量化的不確定性成為資本市場最無法容忍的軟肋。財報發布後，Meta 股價直接下跌約 7%，幾乎抹去年初以來的全部漲幅。
相比之下，谷歌在第一季度財報中更受資本市場歡迎。
儘管 Gemini 模型目前在「御三家」中的進展最慢，但幸虧谷歌的生態系統和場景過於豐富，早已將 Gemini 模型深度整合至搜索、雲端和訂閱體系中，成為既有業務增長的放大器——Gemini 企業版付費月活用戶環比增長約 40%，企業 AI 解決方案正成為雲業務的主要驅動力，搜索廣告在 AI 的推動下保持強勁增長。
更重要的是，它還投資了 Anthropic，並握有 Anthropic 的千億美元大訂單，市場對此給予了正面反饋。
亞馬遜則藉助雲業務優勢，在AI基礎設施時代走上了風險對沖路線。在投資OpenAI、使其成為AWS獨家第三方雲分發合作夥伴的同時，亞馬遜持續與Anthropic簽訂千億美元級的算力協議。在安迪·賈西看來，他不想賭哪個模型會成為最終贏家，而是讓不同贏家都必須透過AWS運轉。
AI 的價值最終要靠商業落地來驗證。OpenAI 當年構想的 AGI 故事以壟斷全局為底層邏輯，但在落地中幾乎已被證明失敗。AI 基礎設施建設和合規問題都需要在全球佈局中分區域、分領域分散進行。
而 Anthropic 的後來居上，顯然正在重塑矽谷的權力結構。過去一年，Anthropic 的估值上漲了 10 倍，最高估值達 1.2 萬億美元，成為最炙手可熱的超級獨角獸。2026 年第一季度收入同比激增 80 倍，遠超原計劃的 10 倍目標，2026 年全年營收預估為 180 億美元。
2023 年 Open AI 一枝獨秀，2024 年全球混戰，2025 年「御三家」，今年初見雙強格局。
很可能，明年就成為 Anthropic 領跑，也並不是不可能。
03
AI 叙事的錨點正從 NVIDIA 向 Anthropic 切換。
過去兩年，英偉達的 GPU 是所有大模型故事的起點——誰的算力多，誰就有話語權。但現在，算力本身正在商品化，真正稀缺的不再是晶片，而是能夠將算力轉化為持續收入的應用層頭部公司。Anthropic 正是這個新敘事中心的承接者。
最微妙的變化發生在資本端。當下，谷歌、亞馬遜、SpaceX 都已將「投資 Anthropic」作為財報中投資收益和算力訂單的核心故事。這種深度绑定已經超出了普通財務投資的範疇——Anthropic 的估值變動直接影響三大巨頭的季度利潤，乃至未來的預期。
數據能說明一切。在 Alphabet 第一季度的淨利潤中，超過一半來自股權投資的未實現收益，其中 Anthropic 和 SpaceX 貢獻了最大份額。亞馬遜第一季度淨利潤猛增 77% 至 302.55 億美元，其中 168 億美元的稅前收益源自對 Anthropic 的估值調整。雖然 SpaceX 尚未上市，但其即將啟動的 IPO 路演中，每年來自 Anthropic 的 30 億至 40 億美元算力租賃收入，以及承諾的太空算力訂單，已成為支撐其 1.75 萬億至 2 萬億美元估值的關鍵敘事之一。
一旦這種結構固化，Anthropic 就不再只是一家單純的 AI 公司，而是一個「系統性金融節點」。它的任何負面消息，無論是技術瓶頸、安全事件還是核心人才流失，都將不再只是公司自己的事，而是會透過三條傳導路徑同時衝擊科技板塊：谷歌的股權投資賬面價值、亞馬遜的 AWS 算力訂單履約預期、SpaceX 的 IPO 定價邏輯。
相比之下，微軟作為 OpenAI 陣營的盟友，其股價相對疲軟，正是因為缺乏這種「股權－訂單－利潤」的聯動閉環。微軟與 OpenAI 已於 4 月解除獨家合作關係，不再分享 OpenAI 的收入分成，僅保留 OpenAI 對微軟的持續分成義務。無論 OpenAI 的估值多高，微軟的資產負債表上也無法體現相應的投資收益。
當整個市場的資本都圍繞 Anthropic 建構正向循環時，微軟的處境就顯得格外被動。
然而，當整個市場都押注同一個贏家時，風險也被同步放大了。
Anthropic 的估值以持續保持技術領先和收入增長為前提，並由對三大巨頭的算力訂單和股權承諾作為證明。這是一個自我強化的循環，但也是一個自我脆弱的結構。任何一個環節出現鬆動，例如下一代 Claude 的性能未達預期，或開源模型的性能大幅提升並與 Anthropic 的模型性能持平，都可能引發連鎖反應，從 Anthropic 自身的估值回調，蔓延至三大巨頭的財報利潤和股價表現。
AI 行業正從「多家混戰」走向「一超多強」，但資本市場似乎還未準備好接受一個事實：當所有雞蛋都放進同一個籃子，那個籃子本身就成了最大的風險。
DeepSeek 的開源「斬殺線」，就像懸在 Anthropic 頭頂的一把達摩克利斯之劍，只要開源社群能保持接近甚至同等的性能，Anthropic 的商業價值「錨點」就隨時可能鬆動。
當然，Anthropic 對此心知肚明，它的盟友以及「隱形盟友」特朗普當局也明白，因此持續打壓 DeepSeek 等開源模型和中國國產算力、存儲，將是它們的長期戰略。
這不僅僅關乎美股 AI 叙事，更是一場關於科技霸權的戰爭。