比特幣的實體調整活躍度指標於2025年12月達到高峰，並開始向下反轉，表明分發階段已結束，進入新的累積期，歷史上此階段持續1.1至2.5年。
根據分析師 Axel Adler Jr. 的說法，鏈上信號表明投資者應為長期市場調整做好準備，而非快速復甦，儘管透過 ETF 的機構需求可能改變傳統週期模式。
從分佈轉向累積
在2月17日發布的一篇貼文中，Adler wrote 指出，比特幣的實體調整活躍度於2025年12月達到0.02676，並開始下降。該指標追蹤已花費的幣天數與新產生的幣天數之比，並經過過濾以排除同一持有者內部的轉帳。
根據他的圖表，2020 年和 2022 年的過往週期顯示出相同的結構，該指標在價格高點後不久達到高峰，隨後在持續 1.1 至 2.5 年的累積期內趨勢下行。
Adler 指出，比特幣在 2025 年 10 月價格曾突破 126,000 美元，隨後下跌約 45%，並補充說活躍度通常會滯後於價格，因為它是累積的。
目前的數據仍低於短期均值，市場觀察員表示，這表明處於初期過渡階段，而非完整趨勢的確認。他補充說，若90日均值進一步跌破365日線，將加強長期調整階段的論據。
分析師評估持倉者行為與宏觀背景
儘管鏈上跡象存在，但對於這次下跌的嚴重程度似乎並無明確共識。例如，在最近的一次採訪中，Bitwise 的 Matt Hougan 表示，當前的加密貨幣低迷情況比以往週期（如 2018 年或 2022 年）更溫和。他援引了更強大的基礎設施、加密交易所交易基金（ETF）的出現，以及黑石（BlackRock）和阿波羅（Apollo）等機構對數碼資產的參與，來支持他的觀點。
同時，Coinbase 執行長 Brian Armstrong 表示，今年二月小型投資者在平台上的餘額已達到或超過去年十二月的水平。這意味著零售投資者正在積極買入低點，因為加密貨幣的市值從 2025 年 10 月接近 4.4 兆美元的高點下跌了約 49%。然而，當前的下跌幅度並未如 2018 年的 88% 或 2022 年的 73% 那樣劇烈。
然而，一些評論員仍保持謹慎，例如分析師 Mippo suggesting 指出，當前的狀況仍可能因估值調整以適應更明確的監管和更專注於收益而演變成漫長的冬季。
話雖如此，追蹤長期投資者的指標能為整體情況增添細節。最近，Alphractal 的 Joao Wedson 指出，長期持倉者的淨未實現盈虧約為 0.36，意味著整體而言，他們仍處於盈利狀態。根據他的說法，歷史上主要的反彈通常只在該數值轉為負值後才開始，當時連有耐心的持倉者也面臨虧損。
文章 分析師警告：隨著比特幣活躍度下降，將出現多年期重置 首先刊登於 CryptoPotato。