安盛（Amundi），歐洲最大的資產管理公司，管理資產約為 2.4 萬億歐元（2.8 萬億美元），正做出一個直接的押注：亞洲由 AI 驅動的股市漲勢尚未結束。但問題是——總會有問題——美國聯邦儲備系統可能破壞這場盛宴。
該公司全球新興市場策略主管亞莉西亞·貝拉爾迪於6月5日闡述了這一觀點。強勁的收益、合理的估值，以及美國科技巨頭持續的資本支出，正為亞洲提供助力。但若美國利率預期發生顯著變化，支撐這整個交易的支出管道可能開始收縮。
亞洲科技的看漲理由
美國的超大規模雲端服務商，如微軟、谷歌、亞馬遜和Meta，正投入巨資建設AI基礎設施。其中大量資金直接流向亞洲的晶片製造商和硬體製造商。隨著對記憶體晶片和先進半導體的需求激增，三星電子和SK海力士均創下歷史新高。
韓國與台灣的科技公司位於全球AI供應鏈的中心。當美國企業增加其AI資本支出預算時，對高頻寬記憶體、先進封裝和尖端晶片的訂單便會上升。
貝拉迪的評估認為，這些市場的估值相對於盈利增長仍屬合理。這與互聯網泡沫時期截然不同，當時股價完全脫離了基本面。
「我們不認為這是泡沫，」貝拉迪表示。
於2026年4月17日發表的早期分析明確將當前的AI週期與互聯網泡沫時期進行了對比。結論是：儘管市場集中度在表面上有相似之處，但定義了1990年代末狂熱的爆炸性估值動態，如今並不存在。
聯準會形態的風險無人能忽視
美國利率和國債收益率直接影響大型科技公司願意投入長期基礎設施項目的資本規模。安盛的框架識別出一條傳導機制，從聯準會政策傳導至超大規模雲端服務商的資本支出預算，再進入亞洲半導體買賣盤。若聯準會維持利率不變或降息，這條供應鏈將保持健康；若利率預期上揚，整個鏈條將面臨壓力。
這對投資者意味著什麼
Amundi 的分析完全專注於傳統股票市場，並未提及加密代幣、數碼資產或區塊鏈相關投資。
對於權益投資者而言，結論是謹慎樂觀。直接參與人工智慧基礎設施支出的亞洲科技公司，特別是韓國和台灣的企業，仍是首選投資工具。盈利背景支撐當前價格，而安盛的泡沫否定觀點為繼續持有多頭頭寸提供了機構層面的支持。
下一輪美國科技業獲利所公布的資本支出指引，將驗證安盛的觀點，或迫使重新評估。這是推動亞洲市場的關鍵數據，而目前一切取決於聯準會是否允許支出持續無阻。