作者：深潮 TechFlow
美股：AMD 的「財報災難」引爆科技股
今天的主角是 AMD，其財報引發了一場科技股大屠殺。
財報表面上看起來還不錯：
- 第四季收入 102.7 億美元，超出預期的 96.7 億美元
- 調整後每股盈利 1.53 美元，高於預期的 1.32 美元
- Q1 指引：98 億美元（±3 億），也略高於預期的 93.8 億美元
但市場為什麼暴怒？
問題不在數字，在預期落差部分華爾街分析師預期 AMD 會給出更激進的指引，畢竟 AI 熱潮正盛。當指引「只是略好於預期」而非「遠超預期」時，市場選擇了用腳投票。
更致命的是：運營費用失控。AMD 的營運支出比指引高出 2 億美元，這已經是連續幾個季度超支了。
摩根大通分析師 Harlan Sur 坦率表示：「AMD 一直『超支』，這損害了獲利能力。」
連鎖反應導致 AMD 急跌 17%；博通跌 7%；美光跌 11%；Lam Research 跌 10%；應用材料跌 9%；NVIDIA 跌 3%；費城半導體指數大幅下跌，整個晶片板塊遭遇重創。
軟件板塊的噩夢還在繼續。iShares 擴展科技-軟件 ETF（IGV）今天再跌 4%，一週內累計暴瀉 17%。
恐慌的根源在於上週 Anthropic 發佈了一款 AI 自動化工具，能夠處理法律工作。這讓市場突然意識到：AI 不是軟體的助手，可能是軟體的終結者。
如果 AI 能自動處理法律文書、自动生成代碼、自動管理客戶關係，那些訂閱制 SaaS 企業的商業模式還能存續嗎？
並非所有科技股都在崩盤，今天也有贏家：
Eli Lilly 暴漲 8%：Q4 財報遠超預期；2026 年指引：營收 800-830 億美元（預期 776 億），EPS 33.5-35 美元（預期 33.23 美元）；減肥藥 Zepbound 銷售增長 122%，糖尿病藥 Mounjaro 增長 110%。
Super Micro Computer 上漲 10%：第二季財報優於預期，全年指引調高至 400 億美元（預期 361 億）；AI 伺服器需求強勁
安進上漲 3.67%：強勁財報推動，醫療保健板塊成為今天少數的避風港。
Uber 跌 5%；Chipotle 暴跌 6%，這兩個數據再次確認：美國消費者正在收緊錢包。
加密貨幣：跌破 7.4 萬美元，16 個月新低
今天下午，比特幣一度跌破 73,000 美元，創 2024 年 11 月以來新低。
以太坊跌至 2200 美元以下。
為什麼比特幣跌得比科技股還慘？
比特幣與納斯達克的相關性極高。當 AMD 引發晶片股崩盤，納指下跌 1.5% 時，比特幣作為「風險資產之王」，跌幅自然更大。
有趣的是，今天那些轉型做 AI 基礎設施的礦業公司也崩了：
Cipher Mining 跌超 10%；IREN 跌超 10%；Hut 8 跌超 10%。
原因？AMD 的暴跌令市場開始懷疑 AI 基礎設施投資的報酬率，這些公司剛從「挖礦」轉到「AI 運算能力」，就遇上了 AI 泡沫破裂的擔憂。
唯一的亮點，TeraWulf 涨 12%，因為收購了兩個美國工業用地，但這是孤例。
日本加密分析公司 Bitbank 的長谷川表示：「7 萬美元可能是短期底部的關鍵參考點。如果實際跌破這個水平，可能需要市場條件的重大重置。」
貴金屬：黃金突破 5000 美元，勢頭強勁
黃金延續反彈，突破 5000 美元關口
現貨黃金收於約 5,010-5,050 美元/盎司，當日再漲 2%+。這是繼昨天暴漲 6%（自 2008 年以來最大單日漲幅）後的持續反彈。
白銀繼續狂飆，漲幅達 7%，重回 85 美元上方。
黃金為什麼能持續反彈？
黃金從上周五的 5600 美元暴跌至週一的 4400 美元，跌幅超過 20%。這種暴跌清洗了槓桿，也創造了抄底機會。
長期投資者和各國央行趁低買入。在昨天急升 6% 之後，今天繼續上升，說明買盤非常堅決。
美元指數今天下跌，給黃金提供了支撐。人民幣兌美元升至 2.5 年高位，也反映了美元的全面疲軟。
黃金的長期目標沒變
華爾街主流機構仍然看多：
摩根大通：年底目標 6300 美元
- 德意志銀行：年底目標 6000 美元
現貨在 5000 美元附近，仍有 20%+ 的上漲空間。
市場的深層邏輯：AI 泡沫破裂擔憂？
今天的市場走勢暴露了一個核心問題：AI 的商業變現速度嚴重跟不上資本支出的增長。
AMD 的問題不是營收成長不夠快（同比成長 26% 已經很強了），而是成本失控為了在 AI 競賽中保持競爭力，AMD 疯狂燒錢，但市場開始質疑：這些錢能帶來相應的回報嗎？
如果連 AMD 這樣的 AI 晶片核心玩家都無法控制成本，那些下游的 AI 應用公司、軟體公司、基礎建設公司，能賺到錢嗎？
本周剩餘關鍵事件
星期四-星期五：
- Alphabet（谷歌）財報
- 亞馬遜財報
- 首次申請失業救濟人數（週四）
- 美伊會談（週五）
如果谷歌／亞馬遜財報未達預期，科技股可能會進一步崩盤。
如果美伊談判破裂，地緣風險升級，黃金將進一步上漲。