在過去兩年裡，華爾街一直將人工智慧視為市場上最看漲的交易，一個能大幅推動收益、支撐高估值，並承諾未來帶來生產力大幅提升的增長引擎。
然而，聯儲局擁有相同的數據，似乎更傾向於將人工智能的建設視為一個新的需求來源，以應對仍在努力將通脹拉回其 2% 目標的市場。
高盛現在預期與人工智慧相關的資本支出將在2026年接近8000億美元，並計算指出，這一激增將使其全年企業投資預測提升至7.8%，並單獨為資本支出增長增加約3.3個百分點。
TrendForce 追蹤全球九大雲端供應商，估計它們 2026 年的合計支出將接近 8300 億美元，較前一年增長約 79%。這筆增長中相當大一部分反映的是價格上漲而非容量增加，微軟將其 1900 億美元預算中的約 250 億美元歸因於更昂貴的記憶體和元件。
所有這些都讓聯準會最密切關注的輸入因素承擔了相當大的壓力，這可能將這波投資熱潮轉變為政策難題。
8000 億美元的 AI 支出實際上用於哪裡？
想像這筆開支的實體形態會更有幫助：所有這些資金都轉化為土地、鋼鐵、變壓器、銅線、吉瓦級的全新發電能力、工業級冷卻系統，以及聘請來組裝所有這些設備的極其專業且極其稀有的技工。
高盛將此描述為一場橫跨伺服器、半導體、記憶體、電力基礎設施、資料中心、軟體和研發預算的浪潮，該銀行的長期模型預測，每年的AI資本支出將從今年約7650億美元上升至2031年的1.6萬億美元。
電力已成為限制因素。在五月底的一場演講中，聯準會理事麗莎·庫克指出，過去一年來，電力和水價各自上漲了約 5%，晶片、高科技設備和軟體價格均有所上升，而專業建築行業的工資也明顯上漲。家庭對每月帳單所承受的壓力感同身受，隨著多個州議會推動放緩大型資料中心的開發，此問題已開始引發政治反彈。
央行領導層對此後果一直異常明確且誠實。今年三月，傑羅姆·鮑威爾對記者表示，建設熱潮「對建造這些東西所需的各類商品和服務造成了壓力」，他承認這種影響「可能正在推高通脹」。
庫克在同年五月的演講中進一步指出，「由於人工智慧帶動的投資需求上升，價格可能再遭受另一波衝擊」，並指出企業已宣布超過 $1.5 兆美元的資料中心計畫，但其中僅有一小部分實際建成。
換句話說，AI 的需求面已於價格數據中顯現，遠早於該技術最終帶來的生產力回報。
這對比特幣的降息賭注意味著什麼
後果從矽谷的資產負債表直接傳導至加密貨幣。Bitcoin 在今年大部分時間都依賴通脹放緩的預期，認為這將使聯準會得以降息、放寬金融條件，並重燃推動 2024 年漲勢的風險偏好。
CryptoSlate 已記錄該資產如何緊密追蹤流動性週期，這種敏感性已超越比特幣減半，成為主導價格的關鍵因素。8000 億美元的需求使降息可能性降低，因為每當有與 AI 相關的價格壓力時，聯準會就多了一個維持現狀的理由。
市場已開始重新定價此情況。合約與預測市場目前將6月16-17日會議維持不變的機率定於高於93%，這將是凱文·沃什於5月從鮑威爾手中接過主席職位後主持的首次會議。CryptoSlate一直追蹤此逆轉的發展過程，從債券交易員最初預期年底加息，到那些使聯準會凍結的通膨數據。
重新定價已影響到現貨價格，比特幣在6月4日跌至約 $63,600，此前曾短暫跌破 $62,000，約為其2025年10月紀錄的一半，一週內跌幅超過13%。這部分損失主要來自資金撤出，因為比特幣ETF出現了自2024年基金上線以來最長的連續11個交易日資金外流，總額約為 $3.45億。其中大部分資金直接轉向了最初引發宏觀問題的AI和半導體股權。
在五年時間範圍內，人工智慧或許能實現其支持者所承諾的目標，降低成本、自動化常規勞動，並透過每位勞動者產出的實際增長緩解通貨膨脹。然而，在建設階段，最初往往會產生相反的效果：將多年基礎設施需求壓縮到一個狹窄的時間窗口內，會在任何實際效率提升出現之前，就推高硬體、能源和人才的價格，因此價格衝擊來得早，而意外之財則來得晚。
聯準會一直困擾於即時後果與延遲收益之間的差距。沃什認為，人工智慧將證明具有「結構性通縮」特性，並帶來「我們一生中最能提升生產力的浪潮」，此觀點支持他傾向降息的立場。但庫克與理事邁克爾·巴爾則持相反意見，巴爾明確表示，他不認為人工智慧的繁榮會成為降息的理由。
交易員另一方面則主要受時機問題困擾。比特幣與股票及其他市場資產一樣，通常會對眼前的第一個決策作出反應。因此，一項可能在 2030 年才會 probably 獲得回報的「生產力論點」，對本週、本月甚至本季度持有的持倉影響甚微。通脹率高於 3% 使 Warsh 在六月無論希望將方向引向何處，都 little room 無法按其信念採取行動。
同樣推動科技股估值上漲並帶動指數上揚的 AI 熱潮，也可能正是讓聯準會保持謹慎、延遲加密交易員已等待十八個月的流動性週期的力量。如果政策制定者將每年 8000 億美元的支出視為另一項穩固需求的支柱，那麼比特幣的降息交易將建立在比持有者願意承認的更為薄弱的基礎之上。
文章 AI 的 8000 億美元支出熱潮正成為比特幣的聯準會問題 首次刊登於 CryptoSlate。